Der gemeinsam von CME Group und Glassnode erstellte Bericht „Digital Assets: Insights and Market Trends“ für das erste Halbjahr 2024 bietet eine umfassende Analyse des Kryptomarktes.
Dieser Artikel befasst sich mit den wichtigsten Erkenntnissen und Trends des Berichts und bietet wichtige Erkenntnisse für institutionelle Anleger, die sich in der Komplexität dieser wachsenden Anlageklasse zurechtfinden möchten.
Überblick über die Krypto-Marktlandschaft laut Glassnode: Bitcoin
Der Markt für digitale Vermögenswerte hat in den letzten Jahren ein starkes Wachstum und ein zunehmendes institutionelles Interesse erlebt. Im ersten Halbjahr 2024 beträgt die Marktkapitalisierung digitaler Vermögenswerte etwa 2,56 Billionen Dollar, wobei Bitcoin und Ethereum die Nase vorn haben.
Die Marktkapitalisierung von Bitcoin ist seit ihrem zyklischen Tiefstand im November 2022 um über 1,13 Billionen Dollar (+370 %) gestiegen, während die Bewertung von Ethereum um 354 Milliarden Dollar (+267 %) zugenommen hat.
Stablecoins haben sich mit einem Gesamtangebot von 145 Milliarden Dollar zu einem wichtigen Bestandteil des digitalen Asset-Ökosystems entwickelt. Tether (USDT) und USD Coin (USDC) dominieren den Stablecoin-Markt und repräsentieren 74 % bzw. 22 % des Angebots.
Bitcoin arbeitet nach einem festen Angebotsplan, wobei sich die Emissionsrate alle vier Jahre halbiert. Das derzeit im Umlauf befindliche Angebot beträgt 19,696 Millionen BTC, wobei eine kürzlich erfolgte Halbierung die Emissionsrate auf 3,125 BTC pro Block reduzierte.
Dieser Halbierungsmechanismus spielt eine entscheidende Rolle für das Wertversprechen von Bitcoin und trägt zu seiner Knappheit bei.
Das Bitcoin-Netzwerk verarbeitet täglich ein On-Chain-Volumen von etwa 46,4 Milliarden Dollar, vergleichbar mit großen Zahlungsabwicklern wie Visa und Mastercard. Nach Anwendung fortschrittlicher Filterheuristiken zum Ausschluss interner Transaktionen liegt das wirtschaftliche Transfervolumen bei etwa 6,5 Milliarden Dollar pro Tag.
Das Ökosystem der Bitcoin-Miner floriert weiterhin, und die Netzwerk-Hashrate hat einen neuen Allzeithöchststand von über 617 Exahash pro Sekunde erreicht. Trotz der hohen Gesamteinnahmen der Miner hat das wettbewerbsintensive Mining-Umfeld den Hash-Preis nach der vierten Halbierung auf einen neuen Tiefstand von 48.000 pro Exahash pro Tag geführt.
Ethereum und die Bullen- und Bärenmärkte der Derivate
Ethereum, der zweitgrößte digitale Vermögenswert, verfügt über einen Umlaufbestand von 119,76 Millionen ETH. Das Netzwerk wechselte im September 2022 von einem Proof-of-Work (PoW)-Konsensmechanismus zu Proof-of-Stake (PoS), wodurch die Ausgaberate von etwa 14,3.000 ETH/Tag auf 2,6.000 ETH/Tag deutlich reduziert wurde.
Das PoS-System von Ethereum verfügt derzeit über mehr als eine Million aktive Validierer, wobei 32,2 Millionen ETH als Pfand gesperrt sind. Dieses Pfandangebot stellt mehr als 27 % der im Umlauf befindlichen ETH dar und spiegelt die zunehmende Sicherheit und Dezentralisierung des Netzwerks wider.
Die Derivatemärkte für Bitcoin und Ethereum haben ein beträchtliches Wachstum gezeigt, wobei die Terminmärkte das Handelsvolumen dominieren. Das Open Interest an Bitcoin- und Ethereum-Terminkontrakten hat bisherige Höchststände übertroffen und liegt bei 29,0 Milliarden Dollar bzw. 14,7 Milliarden Dollar.
Aufgrund des institutionellen Interesses ist die Nachfrage nach Futures mit Kalenderverfall gestiegen, insbesondere bei Bitcoin, wo die Instrumente der CME Group eine bedeutende Rolle spielen.
Die Terminmärkte bleiben der wichtigste Ort für den Handel mit digitalen Vermögenswerten, wobei die täglichen Kontraktvolumina für Bitcoin und Ethereum 34,4 bzw. 26,7 Milliarden US-Dollar erreichen. Diese Volumina sind mit früheren Marktzyklen vergleichbar, liegen jedoch immer noch unter den Allzeithochs von Anfang 2021.
Synchronizität verschiedener Kryptomärkte: die Untersuchung von Glassnode
Die On-Chain-Metriken liefern wertvolle Einblicke in das Marktverhalten und die Anlegerstimmung. Für Bitcoin liegt der Realized Cap, der den Gesamtwert aller Coins zum Zeitpunkt ihrer letzten On-Chain-Transaktion misst, derzeit bei 591 Milliarden Dollar.
Das MVRV-Verhältnis, eine abgeleitete Metrik, hilft bei der Bewertung der Gesamtrentabilität von Bitcoin-Investoren, indem es die Marktkapitalisierung mit der realisierten Kapitalisierung vergleicht. Werte über 1,0 weisen auf große nicht realisierte Gewinne hin, während Werte unter 1,0 auf nicht realisierte Verluste hindeuten.
Die On-Chain-Metriken von Ethereum zeigen ähnliche Trends. Die realisierte Kapitalisierung von Ethereum beträgt 240 Milliarden Dollar und wird in fortgeschrittenen Bärenmärkten oft von der Marktkapitalisierung übertroffen. Dies deutet darauf hin, dass die durchschnittliche Einheit von ETH während dieser Zeiträume mit nicht realisiertem Verlust gehalten wird.
Die Zulassung und Einführung von Bitcoin Spot ETFs in den USA im Januar 2024 waren ein wichtiger Meilenstein für den Markt für digitale Vermögenswerte. Diese ETFs eröffneten einem breiteren Anlegerkreis den Zugang, sorgten für regulatorische Klarheit und festigten den Status von Bitcoin als institutioneller Vermögenswert. Das Handelsvolumen dieser ETFs erreichte etwa 2,5 Milliarden Dollar pro Tag, vergleichbar mit dem Spot-Handelsvolumen an Kryptowährungsbörsen.
Der Bericht „Digital Assets: Insights and Market Trends“ für das erste Halbjahr 2024 hebt das anhaltende Wachstum und die Institutionalisierung des Marktes für digitale Vermögenswerte hervor. Mit Bitcoin und Ethereum an der Spitze hat der Markt erhebliche Kapitalzuflüsse und ein wachsendes Interesse institutioneller Anleger erlebt.
Die Entwicklung der Derivatemärkte bietet zusammen mit On-Chain-Kennzahlen einen umfassenden Überblick über die Marktdynamik und das Anlegerverhalten.