Der Ausverkauf von Bitcoin könnte ETF-Aktien in den Discounter bringen

Der dramatische Ausverkauf von Bitcoin (BTC) könnte für „Bullen, die kaufen und halten“ eine seltene Gelegenheit bieten, BTC-ETF-Anteile zu Schnäppchenpreisen zu ergattern.

Die Spotpreise für BTC fielen am Freitag auf ein Viermonatstief von rund 53.500 Dollar, da sich die Märkte auf bevorstehende BTC-Liquidationen in Milliardenhöhe durch die deutsche Regierung und Mt. Gox, die nicht mehr existierende japanische Kryptobörse, vorbereiteten. Die Aktienkurse der wichtigsten BTC-ETFs spüren bereits den Druck. Wenn die Marktvolatilität anhält – was wahrscheinlich ist –, könnten sie bald zu attraktiven Abschlägen verkauft werden.

Verschwindende Prämien

Bitcoin-ETFs – wie Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) und iShares Bitcoin Trust (IBIT) – haben sich zum neuen Goldstandard für Spot-BTC-Inhaber entwickelt, seit die US-Regulierungsbehörden den börsennotierten Fonds im Januar grünes Licht gaben.

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Doch die robusten Anlegerschutz- und Sicherheitsprotokolle der Fonds haben ihren Preis. Die Anteile von BTC-ETFs wurden seit ihrer Auflegung mit einem konstanten Aufschlag auf den Nettoinventarwert (NAV) – den Wert der zugrunde liegenden BTC-Bestände eines Fonds – gehandelt, da institutionelles Kapital in die heiße neue Anlageklasse strömte. Anfang Juli wurden die Anteile der fünf größten Bitcoin-Fonds mit einem durchschnittlichen Aufschlag von fast 1 % gehandelt.

ETFs sind vollständig von einer ausgewählten Gruppe professioneller Market Maker, den sogenannten „autorisierten Teilnehmern“, abhängig, die die ETF-Aktienkurse im Einklang mit dem zugrunde liegenden Nettoinventarwert des Fonds halten. Sie sind die einzigen Händler, die BTC-ETF-Aktien gegen Spot-BTC tauschen und zurückkaufen dürfen, und sie profitieren von Intraday-Preisspannen. Derzeit sind nur eine Handvoll APs für den BTC-Spothandel gerüstet, wodurch ETF-Aktien besonders anfällig für starke Preisschwankungen in volatilen Märkten sind.

Die laufenden Liquidationen in Deutschland und bei Mt. Gox drohen in den kommenden Monaten einen anhaltenden Verkaufsdruck in Milliardenhöhe auszulösen. Die daraus resultierende Volatilität und die damit verbundenen größeren ETF-Preisschwankungen könnten für Händler attraktive Arbitragemöglichkeiten eröffnen.

Erfahrene BTC-Händler sind es gewohnt, von NAV-Rabatten zu profitieren. Ende 2022 wurden Aktien des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), des bahnbrechenden Bitcoin-Fonds, mit Abschlägen von fast 50 % des NAV gehandelt, da die Anleger befürchteten, dass der Fonds – der damals eine weniger liquide Fondsstruktur verwendete – nie die behördliche Genehmigung für die Umwandlung in einen ETF erhalten würde.

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Händler, die auf etwas anderes gesetzt hatten, konnten mit diesem Bitcoin-Verkauf, der praktisch einem „Kaufe eins, bekomme eins gratis“-Angebot entsprach, beispiellose Gewinne verzeichnen. Der ETF-Antrag von Grayscale wurde im Januar genehmigt, und GBTC wird jetzt mit einem Aufschlag von 0,04 % gehandelt. Hedgefonds wie Fir Tree Partners und Hunting Hill haben sich Berichten zufolge Rabatte von über 40 % gesichert.

Neue Möglichkeiten

Wenn Sie darauf warten, dass es wieder zu einem Arbitragegeschäft in der Größenordnung von Grayscale kommt, halten Sie nicht den Atem an. Die Umstände hinter dem Mega-Spread von GBTC werden sich wahrscheinlich nicht wiederholen. Die behördliche Zulassung von BTC-ETFs hat die Liquidität auf den öffentlichen Märkten erheblich verbessert. Institutionelle Anleger werden sich des Wertversprechens von BTC ebenfalls bewusst. Bitcoin-Fonds haben seit dem Ausverkauf bereits Nettozuflüsse in Höhe von 398 Millionen US-Dollar verzeichnet.

Aber auf versierte Trader warten möglicherweise noch immer bedeutende Gelegenheiten. Im Mai fielen die Aktien des IBIT ETF von BlackRock kurzzeitig auf einen Abschlag von fast 2 %, als institutionelle Anleger inmitten eines volatilen Marktes am Monatsende Umschichtungen vornahmen. Andere Fonds – darunter FBTC, BITB und ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) – wurden gleichzeitig mit Abschlägen von fast 1,5 % gehandelt.

Da sich die deutsche Regierung und Mt. Gox darauf vorbereiten, BTC im Wert von mehreren Milliarden Dollar abzustoßen, ist eine erhöhte Marktvolatilität unvermeidlich. Halten Sie in den kommenden Monaten Ausschau nach ETF-Arbitragegeschäften ähnlicher Größenordnung und achten Sie besonders auf EZBC, HODL und IBIT. Diese ETFs, die alle von Blue-Chip-Vermögensverwaltern gesponsert werden, bieten hohe Rabatte auf die Verwaltungsgebühren und verzichten in einigen Fällen bis 2025 vollständig auf die Gebühren.

Händler, die bereit sind, über die heutigen unruhigen Zeiten hinwegzusehen, werden davon profitieren. Abgesehen vom Verkaufsdruck ist BTC dank der bevorstehenden Zinssenkungen der Federal Reserve und der besseren Chancen als je zuvor, dass Donald Trump bei den US-Präsidentschaftswahlen im November siegt, für eine bullische Wiederbelebung vor Jahresende bereit.

Jetzt ist es an der Zeit, nach Rabatten zu suchen.

Alex O’Donnell ist leitender Redakteur bei Cointelegraph. Zuvor gründete er den DeFi-Entwickler Umami Labs und arbeitete sieben Jahre lang als Finanzjournalist bei Reuters, wo er über Fusionen und Übernahmen sowie Börsengänge berichtete. Außerdem ist er Leiter des Krypto-Wachstums beim Startup-Beschleuniger Expert Dojo.

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