Normalerweise beginnen die Finanzmärkte nicht ein oder zwei Monate vor dem Wahltag mit der Preisgestaltung möglicher Wahlergebnisse, aber dieses Jahr gibt es eine Ausnahme.

Seit dem 27. Juni ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen um etwa 10 Basispunkte oder 0,1 Prozentpunkte gestiegen. Das hört sich vielleicht nicht nach viel an, ist aber eine Umkehr des Abwärtstrends der letzten Wochen, als sehr zaghafte Inflationsdaten Erwartungen auf eine Zinssenkung durch die Federal Reserve weckten.

Um den 27. Juni herum schien sich der Zinsausblick der Anleger zu ändern. Damals führte US-Präsident Biden die erste Präsidentschaftsdebatte mit dem ehemaligen Präsidenten Trump schlecht und sprach zeitweise sogar zusammenhangslos.

Bidens Leistung war so beunruhigend, dass sich die Wahlaussichten schnell veränderten. Der Markt geht davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit, dass Trump die Wahl gewinnt, steigt. Die Märkte machen sich darüber mehr Sorgen, da der Präsident seine vollständige Agenda nicht umsetzen kann, es sei denn, der Kongress kann von ihm unterstützte Gesetze verabschieden. Der Ökonom Rosenberg schrieb in einer Analyse vom 3. Juli:

„Es besteht durchaus die Möglichkeit, dass Anleiheinvestoren beginnen, die Möglichkeit einzupreisen, dass nicht nur Trump gewinnt, sondern dass die Republikaner die Kontrolle über beide Kammern des Kongresses übernehmen.“

Trump, ein Immobilienentwickler, der sich einst selbst als „König der Schulden“ bezeichnete, befürwortet möglichst niedrige Zinsen. Aber die Wall Street glaubt, dass seine Politik während seiner zweiten Amtszeit die Zinsen eher in die Höhe treiben als senken wird.

Dafür gibt es mehrere Gründe. Erstens möchte Trump neue Zölle auf importierte Waren erheben, die den Preis Tausender Alltagsgegenstände in die Höhe treiben und die Inflation antreiben werden, ganz zu schweigen von den angespannten globalen Energiemärkten und Störungen in der Schifffahrt im Roten Meer, die stressiger sind als die, die Trump zwischen 2017 eingeführt hat und 2021. Noch intensiver, als er Präsident war.

Im Jahr 2022 begann die Fed, die kurzfristigen Zinssätze als Reaktion auf einen Inflationshöchststand von 9 % in diesem Jahr rasch anzuheben, hörte jedoch im Sommer auf, die Zinssätze anzuheben, und die Inflationsrate in den USA beträgt jetzt 3,3 %. Jüngste Daten deuten darauf hin, dass die Inflation ohne Veränderung wahrscheinlich weiter sinken wird und die Fed im Herbst damit beginnen könnte, die Zinssätze schrittweise zu senken, was Haus- und Autokäufern sowie vielen anderen Kreditnehmern zugute kommen würde.

Sollte es jedoch zu einer Trump-Inflation kommen, könnte die Fed eine Zinssenkung verhindern oder verzögern, selbst wenn Trump die Wahl im November gewinnen könnte. Sollte es zu einer „Trump-Inflation“ kommen, muss die Fed möglicherweise die Zinssätze erhöhen, anstatt sie zu senken.

Trump will außerdem den Körperschaftssteuersatz um einen weiteren Prozentpunkt senken und die Steuersenkungen für Privatpersonen verlängern, die Ende 2025 auslaufen. Die Schritte würden das Finanzministerium dazu zwingen, mehr Schulden auszugeben als derzeit prognostiziert, was das Rekorddefizit des Bundes noch weiter in die Höhe treiben würde.

Bei den Auktionen von Staatsanleihen kam es in den letzten Monaten zu besorgniserregender Volatilität, da es so viel Angebot auf dem Markt gibt, und wenn das Finanzministerium mehr Staatsanleihen ausgibt, könnte dies die Art von Schuldenkrise auslösen, die viele Analysten seit Jahren erwartet haben.

Wenn es nicht genügend Käufer für alle vom Finanzministerium begebenen Schulden gibt, müssen die Renditen der Staatsanleihen steigen, um Käufer anzulocken. Wenn die Renditen von Staatsanleihen steigen, steigen alle Kreditzinsen gleichzeitig.

Der Anstieg der 10-Jahres-Renditen war seit der Debatte vom 27. Juni deutlicher, und erst die optimistischen Bemerkungen des Fed-Vorsitzenden Powell zu den Inflationsaussichten am 2. Juli führten dazu, dass die Renditen langfristiger Staatsanleihen leicht sanken und die Marktbefürchtungen neu entfachten Zinssenkung im September.

Aber es gibt immer noch eine „Trump-Prämie“ auf dem Markt. Sollte Trump die Wahl gewinnen, dürfte der US-Anleihemarkt ab seinem ersten Tag im Amt in einen „Kriegszustand“ geraten. Trump kritisiert die Fed und ihren Vorsitzenden Jerome Powell seit langem dafür, dass sie die Zinsen nicht gesenkt haben.

Der Inflationsdruck ist heute stärker, und das wird sich auch nicht ändern, wenn Biden sein Amt niederlegt, da ein Großteil des Drucks von außerhalb der Vereinigten Staaten kommt.

Sollte es Trump gelingen, die Fed zu Zinssenkungen zu bewegen, dürfte die Folge eine höhere Inflation sein, was auch die Wut der Wähler gegen ihn schüren würde, wie es bei Bidens aktuellem Rückgang der Unterstützung der Fall ist. Die Wähler müssen möglicherweise bis 2025 warten, um dies zu sehen, aber die Märkte sehen es bereits als große Warnung.

文章转发自：金十数据