Es dauerte fast neun Jahre, bis Bitcoin zum ersten Mal die 10.000-Dollar-Marke erreichte, und etwas mehr als 12 Jahre, bis es die 50.000-Dollar-Marke knackte. McKinsey argumentiert, dass auch bei der Tokenisierung Geduld erforderlich sein wird.

Es herrscht große Begeisterung darüber, wie die Tokenisierung realer Vermögenswerte die Welt, wie wir sie kennen, verändern kann.

In einem im vergangenen Oktober veröffentlichten Bericht von 21.co wurde enthusiastisch vorhergesagt, dass dieser Markt bis 2030 einen Wert von 10 Billionen Dollar erreichen werde – im schlimmsten Fall seien es immer noch beeindruckende 3,5 Billionen Dollar.

Dies ging mit schwindelerregenden Experimenten und Mittelbeschaffungen einher, wobei Tokenisierungsplattformen Millionen von Dollar einstrichen, um expandieren zu können.

Doch laut McKinsey ist ein ernüchternder Realitätscheck erforderlich.

Die Analysten des Beratungsunternehmens sind sich zwar einig, dass diese Technologie die Finanzinstitute revolutionieren, das Anlageerlebnis verändern und den Handel deutlich günstiger machen wird. Allerdings besteht nach Ansicht des Unternehmens auch die reale Gefahr, dass der Tokenisierungssektor überrennt, bevor er laufen kann.

„Bisher gab es viele Fehlstarts und Herausforderungen.“

McKinsey

McKinsey räumte mit der Illusion auf, dass jede einzelne Aktie und jeder einzelne Fonds auf dem Planeten im Handumdrehen tokenisiert sein wird, und stellte die Frage, wie viel Zugkraft dieser junge Sektor bis zum Ende des Jahrzehnts, also in nur sechs Jahren, erreichen kann.

„Basierend auf unserer Analyse erwarten wir, dass die gesamte tokenisierte Marktkapitalisierung bis 2030 rund 2 Billionen Dollar erreichen könnte … in einem bullischen Szenario könnte sich dieser Wert auf rund 4 Billionen Dollar verdoppeln, aber wir sind weniger optimistisch als zuvor veröffentlichte Schätzungen.“

McKinsey

Im pessimistischsten Szenario der Autoren könnte der Tokenisierungssektor lediglich eine Billion Dollar wert sein – weniger als die derzeitige Marktkapitalisierung von Bitcoin.

Damit will McKinsey diese Technologie nicht als Modeerscheinung abtun, sondern gibt offen zu, dass es eine Weile dauert, bis sie angenommen wird. Es dauerte fast neun Jahre, bis Bitcoin zum ersten Mal die 10.000-Dollar-Marke erreichte, und etwas mehr als 12 Jahre, bis es die 50.000-Dollar-Marke knackte.

McKinsey beschreibt die Herausforderungen, denen sich die Tokenisierung stellen muss, um an Dynamik zu gewinnen und den so wichtigen „Netzwerkeffekt“ zu erzielen. Unter anderem werden die Early Adopters laut McKinsey mit folgenden Herausforderungen konfrontiert sein:

  • Begrenzte Liquidität und enttäuschende Transaktionsvolumina sorgen nicht für einen robusten Markt

  • Parallele Emissionen auf altmodischen Plattformen führen zu höheren Kosten

  • Lang etablierte Prozesse werden gestört

Aus all diesen Gründen steht die Tokenisierung vor einer zusätzlichen Herausforderung, um ihr volles Potenzial auszuschöpfen: Sie muss beweisen, dass sie besser ist als die derzeitige Vorgehensweise. Am Beispiel von Anleihen heißt es in dem Bericht:

„Um das Kaltstartproblem zu überwinden, müsste ein Anwendungsfall entwickelt werden, in dem die digitale Darstellung von Sicherheiten wesentliche Vorteile bietet – darunter eine viel größere Mobilität, eine schnellere Abwicklung und mehr Liquidität.“

McKinsey

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Drei weitere potenzielle Hürden sind ebenfalls einer Diskussion wert.

Wie McKinsey anmerkt, wird die Modernisierung der Systeme, auf die sich der Finanzdienstleistungssektor stützt, um Werte in Billionenhöhe zu bewegen – von denen einige viele Jahrzehnte alt sind – Zeit brauchen, muss mit großer Sorgfalt durchgeführt werden und erfordert ein gewisses Maß an Einheitlichkeit.

Auch die Regulierungsbehörden müssen zu Wort kommen – und wie wir im Bereich der digitalen Vermögenswerte gesehen haben, können sie bei neuen Technologien recht langsam reagieren.

Es muss auch ernsthaft darüber diskutiert werden, ob Blockchains dieser Aufgabe gewachsen sind. Die Skalierbarkeit war lange Zeit ein Problem der größten Netzwerke, aber Layer 2 hat begonnen, diese Lücke zu schließen. Blockchains sind außerdem anfällig für Fragmentierung und bilden Silos, in denen sie nicht miteinander kommunizieren können. Obwohl Brücken hier als mögliche Lösung angepriesen wurden, sind sie nicht ohne Sicherheitsprobleme – und wurden im Laufe der Jahre von einigen dreisten Hacks im Wert von mehreren Millionen Dollar heimgesucht.

McKinseys Hauptargument lautet: Tokenisierung ist unvermeidlich und die Vorteile werden erheblich sein. Das Projekt stellt sich eine Welt vor, in der Unternehmen rund um die Uhr Zahlungen leisten können, mit faireren Bedingungen für Investoren und einer dringend notwendigen Modernisierung der Finanzprodukte. Die Befürworter verlieren jedoch die Tatsache aus den Augen, dass Rom auch nicht an einem Tag erbaut wurde.

„Verbrauchertechnologien (wie das Internet, Smartphones und soziale Medien) und Finanzinnovationen (wie Kreditkarten und ETFs) weisen typischerweise in den ersten fünf Jahren nach ihrer Einführung ihr schnellstes Wachstum (über 100 Prozent jährlich) auf.“

McKinsey

Und obwohl die Belohnung für die Vorreiter groß sein kann – insbesondere, wenn sie eine Tokenisierungsplattform schaffen, die zum Marktführer wird – besteht das Risiko, dass sie am Ende von einem späteren Start-up mit ausgefeilterer Technologie verdrängt und überflüssig gemacht werden, was bedeutet, dass Investitionen in Höhe von zahllosen Millionen Dollar den Bach runtergehen.

Stellen Sie sich in der Zwischenzeit eine Erinnerung für 2030 ein. Wenn es um den Gesamtwert des Tokenisierungsmarktes geht, können 21.co und MicKinsey nicht beide Recht haben. Sie können jedoch beide sehr falsch liegen.

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