Das ungewöhnlich ruhige erste Halbjahr ist vorbei. Ein kurzer Rückblick auf das erste Halbjahr zeigt, dass SPX, Nasdaq, Nikkei und die Goldpreise die Nase vorn hatten. Andererseits hat der Yen aufgrund des anhaltenden Nullkurses der Bank of Japan nachgelassen Die Zinspolitik und Macrons politisches Risiko vorgezogener Wahlen hinkten japanischen Staatsanleihen, dem Euro und zuletzt auch französischen Staatsanleihen (OATs) hinterher.

Um nicht zu übertreffen, blieb der US-Dollar in der Nähe seines höchsten Niveaus der letzten 30 Jahre, da die KI weiterhin für Kapitalzuflüsse sorgt, die guten wirtschaftlichen Bedingungen bestehen und die hohen Leitzinsen in diesem Jahr weiterhin die Erwartungen der meisten Skeptiker übertreffen .

Indien behält seinen Vorsprung unter den Schwellenländern, da weiterhin Kapital aus China abfließt. In den letzten 1,5 Jahren sind die indischen Märkte um 30 % gestiegen (in US-Dollar), während chinesische Aktien um etwa 15 % gefallen sind, wobei die Performancelücke 45 % beträgt.

In der zweiten Jahreshälfte werden die US-Wahlen im Mittelpunkt stehen und die Marktentwicklung könnte immer noch die Erwartungen übertreffen, wenn auch möglicherweise nicht mehr derselbe Stil wie in der ersten Jahreshälfte. Langfristig gehen wir davon aus, dass das Hauptthema dieser Wahl die nicht nachhaltige US-Fiskalpolitik ist, die sich am Anleihemarkt manifestiert und zu höheren Renditen und einer steileren Zinsstrukturkurve führt, obwohl US-Kunden insgesamt die Zollpolitik als wichtiger ansehen Ich glaube, dass ein stärkerer US-Dollar die bessere Wahl ist. Obwohl wir dieser Ansicht grundsätzlich zustimmen, sind wir uns nicht sicher, wie viel Spielraum es gibt. Schließlich liegt der US-Dollar-Index derzeit nur wenige Prozentpunkte unter seinem Höchststand letzten 30 Jahre.

Einige klare Themen, die sich in der zweiten Jahreshälfte abzeichnen:

  • Die Wirtschaftsdynamik in den USA lässt nach, auch wenn das Gesamtwachstum weiterhin gesund bleibt

  • Rezessionen in den USA sind seltener als Einhörner

  • Der Inflationsdruck lässt in Richtung des Fed-Ziels nach, reicht jedoch nicht aus, um kurzfristig rasche Zinssenkungen zu ermöglichen

  • Obwohl die US-Märkte eine gewisse Rotation/Korrektur erlebt haben, bestimmt KI weiterhin die allgemeine Stimmung

  • Da die Fed im Rückstand ist und die Wirtschaft auf Autopilot läuft, wird sich der Fokus auf die Politik richten, wobei die US-Wahlen, die Staatsausgaben, neue Zollpolitiken und die Versorgung mit Staatsanleihen das Anlagenarrativ dominieren werden

Den Wirtschaftsdaten zufolge hat sich die US-Wirtschaft gegenüber den Höchstständen der letzten zwei Jahre verlangsamt, wobei der wirtschaftliche Überraschungsindex auf Mehrjahrestiefs fiel. Hochfrequente Verbraucherdaten zeigen einen starken Rückgang der Ersparnisse während der Epidemie und einen besorgniserregenden Anstieg in der Verbraucherverschuldung.

Auch wenn das Gesamtniveau auf einem niedrigeren Niveau liegt, ist die Wirtschaftstätigkeit im Vergleich zu früheren Zyklen immer noch relativ aktiv. Die Beschäftigungsdaten außerhalb der Landwirtschaft werden diese Woche voraussichtlich immer noch bei rund 190.000 liegen, die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich 4 % betragen Der durchschnittliche Stundenlohn liegt weiterhin bei 0,4 %. Es besteht eine Chance auf ein positives Wachstum. Beim aktuellen Tempo beträgt das durchschnittliche Beschäftigungswachstum über drei Monate immer noch 249.000, verglichen mit dem Durchschnitt vor der Pandemie von nur 181.000 in den Jahren 2010 bis 2019.

An der Inflationsfront scheint der Preisdruck nach wiederholten Enttäuschungen endlich nachzulassen. Der am Freitag angekündigte PCE-Anstieg von 0,08 % im Mai lag unter den Markterwartungen, und der „Super-Core“-PCE stieg nur um 0,1 %, was dazu beitrug, den Plan der Federal Reserve zur Zinssenkung im September zu verdeutlichen.

In politischer Hinsicht war die Leistung von Präsident Biden in der ersten Präsidentschaftsdebatte nicht so gut wie erwartet, was Bedenken hinsichtlich seines Alters und seiner Gesundheit aufkommen ließ. Andererseits war die Leistung des ehemaligen Präsidenten Trump (für seine Verhältnisse) relativ stabil, und seine Post-. Die Reaktion auf die Debatte erfolgte schnell und Bezeichnenderweise hat sich der Abstand zwischen Trumps und Bidens Gewinnchancen von +10 Punkten vor der Debatte auf +22 Punkte vergrößert. Abgesehen von der direkten Konkurrenz liegt Bidens Siegquote (35 %) jetzt 7 % unter der Siegquote der Demokraten (42 %), während Trump und die Republikaner inzwischen deutlich über 50 % liegen.

Sollte Trump einen Erdrutschsieg erringen, könnte dies weitreichende Auswirkungen auf die Zollpolitik zwischen den USA und China, die Steuerausgaben und die Ausweitung von Steuererleichterungen, die Geldpolitik und die Unabhängigkeit der Federal Reserve haben und möglicherweise sogar die Rahmenbedingungen für Kryptowährungen umfassen.

Unterdessen verlief der erste Wahlgang bei den Wahlen in Frankreich erwartungsgemäß mit einem Sieg für Le Pens Nationalversammlung: Die rechtsextreme Partei gewann 34 % der Stimmen und ist auf dem Weg, sich die Mehrheit zu sichern.

Diese Woche ist aufgrund von Feiertagen mit nur 3,5 Handelstagen verkürzt, darunter ADP, Arbeitslosengeld, ISM-Dienstleistungsindex und FOMC wird sofort am Freitag veröffentlicht. Es wird erwartet, dass es sehr beschäftigt sein wird.

Was die Kryptowährung angeht, endete am vergangenen Freitag ein sehr enttäuschendes Quartal, als BTC im zweiten Quartal um 13 % fiel. Verlangsamte Kapitalzuflüsse, das Fehlen substanzieller Mainstream-Technologieinnovationen, rückläufige Nachfrageindikatoren, gepaart mit Bedenken auf der Angebotsseite, verschärften die Probleme der Kryptowährung , wobei es BTC nicht gelang, aus dem Bereich von 60-70.000 auszubrechen.

Ethereum enttäuschte ebenfalls, da die Erwartungen an die ETF-Zulassung keine Begeisterung für das Mainnet hervorriefen und Bedenken hinsichtlich L2-Shunts und Gebührensenkungen/erhöhtem Angebot aufkamen (L1-Gebühren fielen letzte Woche auf ein Allzeittief), was darauf abzielte, dass die Community die Ethereum Foundation weiterhin in Frage stellt auf langfristige strukturelle Probleme.

Wird die im dritten Quartal erwartete ETF-Zulassung in Verbindung mit einem Sieg im Rechtsstreit gegen die SEC (bezüglich des Einsatzes) das Schicksal der ETH verändern? Wird Trumps Sieg das Problem der Mainstream-Anwendungen in der Branche lösen? Nur die Zeit wird uns die Antwort geben ...

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