Nach ihrer Einführung werden die in den USA notierten börsengehandelten Spot-Ethereum-Fonds (ETH) in den ersten 18 Monaten Nettozuflüsse in Höhe von 15 Milliarden US-Dollar verzeichnen, prognostizierte CIO Matthew Hougan vom Kryptofondsmanager Bitwise.
Für Ethereum-ETFs werden unerwartete Gewinne in Höhe von 15 Milliarden US-Dollar erwartet
Während der Kryptomarkt auf die vollständige Genehmigung der Anträge für Spot-Ether-Exchange-Traded Funds durch die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC wartet, prognostizieren Analysten, dass die ETH-ETFs bis Ende 2025 Zuflüsse von weit über 15 Milliarden US-Dollar verzeichnen könnten.
In einem Bericht vom Dienstag sagte Matt Hougan, CIO von Bitwise, er erwarte, dass institutionelle Anleger in Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs im Verhältnis zu ihrer relativen Marktkapitalisierung investieren werden (1,2 Billionen bzw. 407 Milliarden US-Dollar). Das entspräche einer Gewichtung von etwa 75 % für die Spot-Bitcoin-ETFs und 25 % für ihre Ether-Pendants.
Seit der Einführung im Januar halten US-Investoren in Spot-BTC-ETFs derzeit Vermögenswerte im Wert von über 55 Milliarden US-Dollar. Hougan geht davon aus, dass dieser Betrag bis Ende 2025 auf rund 100 Milliarden US-Dollar anwachsen wird, wenn die Produkte ausgereift sind und für den Handel in großen Wertpapierhandelszentren wie Morgan Stanley und Merrill Lynch zugelassen werden.
Der Bitwise-Manager ging davon aus, dass, wenn man diese 100 Milliarden Dollar als Ausgangspunkt nimmt, die Spot-ETH-ETFs innerhalb von 18 Monaten 25 Milliarden Dollar anziehen müssten, um Parität zu erreichen, ohne die erwarteten 10 Milliarden Dollar an Vermögenswerten, die der umgewandelte Grayscale Ethereum Trust bei seiner Einführung mit sich bringen wird.
Hougan stellt fest, dass die Performance von Ethereum-ETPs hinter ihrer absoluten Marktkapitalisierungsgewichtung zurückbleibt, da sie derzeit 22–23 % des gesamten verwalteten Vermögens anziehen, verglichen mit einer Marktkapitalisierungsgewichtung von 26 %.
„Ich kann mir verschiedene Gründe vorstellen, darunter, dass Bitcoin-ETPs zuerst auf vielen dieser Märkte auftauchten (wie in den USA). Einige Anleger haben möglicherweise ein Bitcoin-ETP gekauft und es dabei belassen, weil sie dachten, ihr Krypto-Engagement sei abgedeckt. Ich vermute, dass diese Dynamik auch in den USA zutreffen wird“, erklärte er.
Hougan befasste sich auch mit dem Bitcoin-Carry-Trade. Ein Carry-Trade ist eine Strategie, bei der Anleger Spot-Bitcoin-ETPs kaufen und CME-Bitcoin-Futures-Kontrakte gegen diese Position verkaufen, um von der Prämie zwischen den Futures- und Spotpreisen zu profitieren.
Laut Hougans Analyse sind etwa 10 Milliarden Dollar des verwalteten Vermögens von Spot-BTC-ETFs mit diesem Carry-Trade verbunden. Er geht insbesondere davon aus, dass die Spot-Ether-ETFs nicht die gleiche Dynamik aufweisen werden und meint, dass diese aus den Berechnungen abgezogen werden sollten.
„Ich erwarte nicht, dass Ethereum die gleiche Dynamik haben wird – der Carry-Trade von Ethereum-ETPs ist derzeit für Institutionen nicht profitabel (teilweise, weil US-Ethereum-ETPs ihre Vermögenswerte nicht einsetzen). Aus diesem Grund – und um meine Schätzung der Ethereum-ETP-Ströme konservativ zu halten – müssen wir bei der Größenbestimmung des Bitcoin-Marktes die 10 Milliarden US-Dollar an Carry-Trade-bezogenen verwalteten Vermögenswerten entfernen.“
Aufgrund all dieser Faktoren senkte Hougan von Bitwise seine Schätzung für die Nettozuflüsse von Ethereum-ETPs auf 15 Milliarden Dollar. Dennoch glaubt er immer noch, dass eine neue Nachfrage von 15 Milliarden Dollar einen enormen Einfluss auf den Ether-Markt haben wird.
Bitwise ist einer von 10 Spot-Bitcoin-ETF-Emittenten. Die Vermögensverwaltungsfirma hat außerdem bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC Unterlagen zur Notierung eines Spot-Ether-ETF eingereicht.