Grayscale listet die 20 Münzen mit dem größten Potenzial im dritten Quartal auf.
Geschrieben von: Grayscale
Zusammengestellt von: Ruffy, Foresight News
Kernpunkte:
Unser Rahmenwerk für Kryptosektoren zeigt, dass die Krypto-Anlageklasse trotz der erheblichen Preissteigerungen von Bitcoin in diesem Jahr bisher gemischt war. Wie auf dem Wertpapiermarkt spiegelt sich der diesjährige Anstieg der Kryptowährung hauptsächlich in einer kleinen Anzahl von Währungen wider.
Wir starten die Grayscale Research Top 20, unsere Auswahl an Token mit hohem Potenzial für das nächste Quartal. Diese Kryptoassets werden auf der Grundlage der umfassenden Bewertung kommender Katalysatoren, Markttrends und tokenspezifischer Fundamentaldaten durch das Grayscale Research-Team ausgewählt. Es ist wichtig zu beachten, dass mehrere Vermögenswerte auf unserer Top-20-Liste eine hohe Preisvolatilität aufweisen und als Vermögenswerte mit hohem Risiko gelten sollten.
Angesichts möglicher Spotgenehmigungen für Ethereum-ETPs gehen wir davon aus, dass das dritte Quartal einen Fokus auf das Ethereum-Ökosystem erfordern wird.
Die Erforschung der Krypto-Anlageklasse kann eine Herausforderung sein, weshalb Grayscale das Cryptocurrency Industry Analysis Framework entwickelt hat. Dabei handelt es sich um einen umfassenden Rahmen zum Verständnis des gesamten Spektrums investierbarer Kryptoassets und ihrer Beziehung zur zugrunde liegenden Technologie. Das Rahmenwerk bietet Anlegern gemeinsame Tools, die mit traditionellen Märkten vergleichbar sind, um Anlegern zu helfen, die sich entwickelnde Krypto-Anlageklasse besser zu verstehen und zu erkunden.
Unser Analyserahmen für die Kryptoindustrie unterteilt den Krypto-Asset-Bereich in fünf verschiedene Unterkategorien: (i) Währungen, (ii) Smart-Contract-Plattformen, (iii) Finanzen, (iv) Verbraucher und Kultur und (v) Versorgungsunternehmen und Dienstleistungen (Abbildung 1). . Token innerhalb dieser fünf Klassifizierungen sind mit einzigartigen Anwendungsfällen und investierbaren Risiken verbunden. Daher werden ihre Bewertungen von verschiedenen fundamentalen und technischen Faktoren beeinflusst.
Abbildung 1: Das Cryptocurrency Industry Analysis Framework unterteilt den Markt für digitale Vermögenswerte in fünf Segmente
Die Kryptowährung hat in diesem Jahr bislang nur bescheidene Zuwächse verzeichnet
Während der Preis von Bitcoin seit Anfang 2024 um etwa 50 % gestiegen ist, ist unser Cryptocurrency Industry Market Index (CSMI) tatsächlich um etwa 3 % gesunken (Grafik 2). Vermögenswerte und Gesamt-CSMI in den fünf Kryptowährungsbranchenklassifizierungen werden mit der Quadratwurzel ihrer Marktkapitalisierung gewichtet, um die Dominanz von Bitcoin zu verringern und die Gesamtleistung von Krypto-Assets besser darzustellen. Nach Marktkapitalisierung gewichtet wuchs CSMI um 30 %, was das deutliche Wachstum von Bitcoin und seinen beträchtlichen Anteil an der gesamten Marktkapitalisierung (rund 60 %) widerspiegelt. Von den fünf Segmenten schnitt die Währungskategorie am besten ab (was die Outperformance von Bitcoin widerspiegelt), während die Verbraucher- und Kulturkategorie am schlechtesten abschnitt, was größtenteils auf die Schwäche der Vermögenswerte im Zusammenhang mit Videospielanwendungen in diesem Jahr zurückzuführen ist.
Abbildung 2: Trotz der enormen Zuwächse von Bitcoin verzeichneten Kryptowährungen in diesem Jahr bisher eine gemischte Performance
Die große Renditelücke zwischen Bitcoin und dem breiteren Kryptowährungsmarkt deutet darauf hin, dass die diesjährigen Gewinne nicht ausreichend breit gefächert sind. Genau wie der US-Aktienmarkt haben in letzter Zeit eine Handvoll großer Technologieunternehmen die Indexrenditen dominiert. Mithilfe des Branchenanalyse-Frameworks für Kryptowährungen können wir Marktbreitenindikatoren erstellen, die denen ähneln, die in anderen Märkten verwendet werden. Diagramm 3 zeigt beispielsweise den Up/Down-Index, bei dem wir in unserem Analyserahmen täglich den Nettoprozentsatz der Token-Preiserhöhungen gegenüber den Preisrückgängen verfolgen und dann die kumulative Summe über die Zeit berechnen. Dieser Kennzahl zufolge erreichte die Breite des Kryptowährungsmarktes Ende März/Anfang April 2024 ihren Höhepunkt und ist seitdem rückläufig. Trotz der massiven Zuwächse von Bitcoin in diesem Jahr konnten nur etwa 30 % der Kryptowährungen in unserem Analyserahmen tatsächlich Preissteigerungen verzeichnen.
Abbildung 3: Die Marktbreite ist seit April zurückgegangen
Ein relativer Lichtblick waren Krypto-Assets im Zusammenhang mit der Technologie der künstlichen Intelligenz (KI), die sich hauptsächlich auf fünf Kategorien konzentrieren: Smart-Contract-Plattformen, Versorgungsunternehmen und Dienstleistungen. [2] Diese Protokolle versuchen, KI-bezogene Probleme zu lösen (z. B. Roboter und Deepfakes, Datenschutz, Modellverifizierung), Ressourcen bereitzustellen, die für die KI-Entwicklung von entscheidender Bedeutung sind (z. B. Computer, Speicherung, Daten) oder KI-bezogene Dienste bereitzustellen Plattform (siehe unseren Bericht für weitere Details). Seit Jahresbeginn sind gleichgewichtete KI-bezogene Kryptowährungen um 80 % gestiegen, verglichen mit leichten Rückgängen auf dem gesamten Kryptowährungsmarkt (Grafik 4).
Abbildung 4: Token im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz entwickelten sich gut
Neben künstlicher Intelligenz gibt es eine Reihe anderer Themen, auf die sich die Marktteilnehmer konzentrieren, was sich teilweise auf die relative Leistung unserer fünf Kryptowährungsklassifizierungen auswirkt. Um uns zu helfen, Markttrends zu verstehen, nutzt Grayscale Research den „Narrative Mindshare“-Indikator des Datenanbieters Kaito. Diese Daten messen die relative Häufigkeit der Social-Media-Erwähnungen bestimmter Kryptomarktthemen oder -narrative und helfen bei der Bewertung von Krypto-Assets, die von Gemeinschaften von Gläubigen und Unterstützern betrieben werden, die ihre Ansichten häufig auf Social-Media-Plattformen äußern. Beispielsweise blieb künstliche Intelligenz im letzten Monat ein dominierendes Thema; gefolgt von börsengehandelten Fonds (ETFs), deren Zulassung kurzfristig ein Katalysator für den Markt sein könnte, und Blockchain-basierte Spiele sind ebenfalls heiße Themen (Abbildung 5). Während sich der Marktfokus ändern kann, sind die Themen tendenziell dauerhaft, sodass Indikatoren des narrativen Denkens Hinweise auf die Marktleistung in den kommenden Monaten liefern können.
Abbildung 5: Künstliche Intelligenz bleibt das wichtigste Thema
Blick in die Zukunft: Konzentrieren Sie sich auf das Ethereum-Ökosystem
Für das nächste Quartal erwartet Grayscale Research, dass der Kryptomarkt durch die Zulassung von Spot-Ethereum-Exchange-Traded-Produkten (ETPs) auf dem US-Markt beeinflusst wird. Ende Mai genehmigte die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) Formular 19b-4-Anträge mehrerer Emittenten zur Notierung dieser Produkte an US-Börsen. Darüber hinaus sagte SEC-Vorsitzender Gensler kürzlich, dass die Regulierungsbehörde die verbleibenden Anträge „irgendwann in diesem Sommer“ genehmigen könne. Obwohl der Zeitpunkt noch ungewiss ist, geht Grayscale Research zum Zwecke der Marktanalyse daher davon aus, dass diese Produkte im dritten Quartal 2024 mit dem Handel beginnen werden. Wie das Spot-Bitcoin-ETP, das im Januar 2024 eingeführt wurde, erwartet das Team von Grayscale Research, dass diese neuen Ethereum-Produkte erhebliche Nettozuflüsse bringen werden (wenn auch weniger als Bitcoin-ETP), was möglicherweise die Bewertung interner Token von Ethereum und seinem Ökosystem unterstützt (siehe unseren Bericht „Der Zustand von Ethereum“) für mehr Details).
Das Ethereum-Ökosystem weist mehrere einzigartige Merkmale auf, die durch die Einführung von Spot-Ethereum-ETPs hervorgehoben werden könnten. Beispielsweise verfolgt das Ethereum-Netzwerk eine modulare Designphilosophie, bei der verschiedene Komponenten der Blockchain-Infrastruktur zusammenarbeiten, um ein optimiertes Endbenutzererlebnis zu bieten und die Kosten zu senken. Darüber hinaus beherbergt Ethereum das größte dezentrale Finanzökosystem (DeFi) im Kryptobereich und die meisten Tokenisierungsprojekte (weitere Einzelheiten finden Sie in unserem Bericht „Public Blockchains and Tokens Monetization Revolution“). Wenn die Genehmigung von ETP das Interesse und die Akzeptanz von Ethereum weckt, werden möglicherweise auch einige Layer-2-Projekt-Token (wie Mantle), Ethereum-DeFi-Protokolle (wie Uniswap, Maker und Aave) und die Unterstützung für das Ethereum-Netzwerk auf dem Vormarsch sein in der Aktivität und Bewertung anderer wichtiger Vermögenswerte, wie z. B. Lido, einem Absteckprotokoll.
Neben der Zulassung des US-Spot-ETP Ethereum geht Grayscale Research davon aus, dass verschiedene aktuelle Marktthemen im kommenden Quartal weiterhin an Aufmerksamkeit gewinnen werden, insbesondere die potenzielle Schnittstelle zwischen Blockchain-Technologie und künstlicher Intelligenz. Ein Aktivposten in dieser Kategorie ist Near, dessen Gründer Mitentwickler der „Transformer“-Architektur ist, die Systeme der künstlichen Intelligenz wie ChatGPT antreibt. Near ist eine der Top-Smart-Contract-Plattformen im Hinblick auf täglich aktive Nutzer und hat in der Praxis weit verbreitete Akzeptanz in nichtfinanziellen Anwendungsfällen gefunden. Kürzlich verließ sich Near jedoch auf seine Fachkompetenz im Bereich der künstlichen Intelligenz, um die Entwicklung einer „benutzereigenen AGI“ durch eine Forschungs- und Entwicklungsabteilung unter der Leitung eines ehemaligen OpenAI-Forschungsingenieurs und Beraters anzukündigen. Die anhaltende Präferenz des Marktes für künstliche Intelligenz könnte auch dem dezentralen GPU-Markt wie Render und Akash zugute kommen.
Zusätzlich zu den Hauptmarktthemen scheinen verschiedene Projekte von ihren eigenen, einzigartigen Akzeptanztrends zu profitieren, sei es aufgrund innovativer Technologie oder der Integration mit Plattformen, die Raum für Benutzerwachstum bieten. Zwei bemerkenswerte Beispiele sind Toncoin und Pendle. Die TON-Blockchain, eine Smart-Contract-Plattform, die an die Telegram-Messaging-Plattform gekoppelt ist, verzeichnete ein deutliches Wachstum bei Nutzern, Transaktionen und Gebühreneinnahmen. Pendle Finance ist ein relativ neues DeFi-Protokoll, das es Benutzern ermöglicht, die Renditen ihrer Strategien anzupassen. Obwohl dies kein neuer Trend ist, glauben wir auch, dass das Solana-Netzwerk dank einer überzeugenden Benutzererfahrung ein organisches Wachstum der Akzeptanz verzeichnet.
Schließlich wird der Kryptowährungsmarkt wahrscheinlich weiterhin zwischen Token mit relativ geringer Angebotsinflation und solchen mit relativ hoher Angebotsinflation unterscheiden. Obwohl Bitcoin ein maximales Gesamtangebot und eine relativ niedrige jährliche Inflationsrate aufweist, weisen viele der Münzen in unserem Analyserahmen diese Struktur nicht auf. Tatsächlich weisen viele Token ein relativ geringes Umlaufangebot und eine relativ große monatliche oder jährliche Angebotsinflation („Freischaltung“) auf. In diesen Fällen kann das Angebotswachstum, selbst wenn das Projekt eine Benutzerakzeptanz und ein Umsatzwachstum verzeichnet, die bestehenden Token-Inhaber verwässern. Beispiele hierfür sind bekannte Ethereum-Layer-2-Netzwerke wie Arbitrum und Optimism, bei denen trotz hoher Benutzerakzeptanz die nativen Token-Renditen relativ gering waren, was wahrscheinlich auf das schnelle Wachstum des zirkulierenden Angebots zurückzuführen ist.
Einführung Graustufenforschung Top 20
Um Token mit hohem Potenzial in bestimmten Kryptoindustrien hervorzuheben, haben wir die Grayscale Research Top 20 (Abbildung 6) ins Leben gerufen. Die Top 20 stellen ein vielfältiges Portfolio an Kryptowährungen dar, die unserer Meinung nach aufgrund einer Kombination aus (i) unmittelbaren Katalysatoren oder Trendthemen, (ii) günstigen Protokolleinführungstrends und (iii) einer niedrigen oder moderaten Token-Angebotsinflation stark sind hat im kommenden Quartal großes Potenzial. Die Auswahl dieser Vermögenswerte stellt die kurzfristigen Marktaussichten dar, sodass Vermögenswerte mit höherer Marktkapitalisierung ohne unmittelbare Katalysatoren oder kontinuierliche Verbesserung der Fundamentaldaten ausgeschlossen werden können. Wir beabsichtigen, die Grayscale Research Top 20-Liste vierteljährlich zu aktualisieren. Beachten Sie, dass mehrere Vermögenswerte in dieser Liste sehr volatil sind (dargestellt in der Spalte ganz rechts in Abbildung 6) und als Vermögenswerte mit hohem Risiko betrachtet werden sollten.
Abbildung 6: Vermögenswerte mit hohem Potenzial im dritten Quartal 2024