“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供： 成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从4月22日到4月29日，冰糖橙最高附近$67232，最低接近$62391，震荡幅度达到7.2% 左右。
观察筹码分布图，在约 63000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约92万枚；64000-68000 约93万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

重要消息方面
经济消息方面
3月份核心PCE物价指数年率 2.8%，高于预期值2.70%，持平前值2.80%；3月核心PCE物价指数月率 0.3%，符合预期值0.30%，持平前值0.30%。利率期货合约交易员预计美联储在9月份首次降息的可能性增加。美国银行数据显示，截至周三当周，债券流入4亿美元，股票流入36亿美元，加密货币流出1100万美元，黄金流出6亿美元，现金流出58亿美元。花旗银行给出了乐观预期，认为美联储将于7月降息，2024年共降息100个基点。富国银行将标普500指数年底目标上调至5535点，目前5100点。

加密生态消息方面
美国证券交易委员会已将批准现货BTC ETF期权上市交易的决定延迟到5月29日；金融科技巨头Stripe宣布重返加密货币市场，接受加密货币支付，2018年该公司因BTC价格波动较高而放弃了对加密货币支付的支持；CoinShares研究主管James Butterfill称，基金经理调查报告显示，自美国现货BTC ETF获批以来的首次调查中，41%的投资者认为增长前景最有吸引力；Benchmark报告称，如果MicroStrategy选择采用新的会计准则，其收益可能会增加超过30亿美元，符合纳入标准普尔500指数条件，这将提高MicroStrategy的估值，因为指数基金将被迫购买该股票。矿工过去1个月仅卖出1300个BTC，是自11月开始出售以来的最低数量。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
长期参与者的筹码结构全球购买力状态美国加密ETF头寸短期持有者成本

（下图 长期参与者的筹码结构）

长期参与者的筹码结构在慢慢下降，目前下降相对暂停，三到五年参与者开始继续增加筹码。
如果未来抛压慢慢下降的话，三到五年参与者的复购可能是市场主力的支撑原因。

（下图 全球购买力状态）

全球购买力相对衰竭，这会造成市场匮乏和脆弱，需要关注在未来一段时间内存在的流动性和低迷的风险。

（下图 美国加密ETF头寸）

美国ET F状态依然衰弱，可能和宏观的原因以及市场的原因息息相关，他很难在目前阶段成为挑起市场上涨的主力军。

（下图 短期持有者成本）

短期使用者成本已经达到60,000美金，对于市场来讲，60,000美金是着重要关注的点位，也可能是市场回调的支撑点位。

中期探查
增量结构网络情绪积极性积累趋势分1个月以内的新力量供应量非流动性供应

（下图 增量结构）

短期参与者整体陷入到僵滞增长的阶段。
同时，购买力的供给量稍弱，目前仍需要进行一定程度的修复。
盘面的结构相对比较缺乏买盘力量，可能会在衍生品的扎空/爆多环节中徘徊和僵滞，进而形成震荡结构。

（下图 网络情绪积极性）

整体出现交易情绪衰减的状况，目前有轻度的减缓衰减速度。
但从该情况来看，盘面的结构也在变得更加的焦灼，可能交易情绪减弱意味着参与者处于观望状态，
眼下情绪仍需要时间进行调整和修复。

（下图 积累趋势分）

整体处于弱积累的状态中，稍好的情况是100-1k的群体仍有一些轻度的积累情况，但也处于弱积累的状态中。
从该情况来看，买盘整体性陷入到一种观望和不参与的状态中，可能会拉长目前状况滑行的时长。

（下图 1个月以内的新力量供应量）

近期面临着新力量的衰减，场内缺乏有效地新力量推动整体盘面上行。
可能这种状态的滑行会持续一段时间，从过往的市场经验预期，可能在1-2个月时间。
倘若市场徘徊在该状态中，会有一定程度的乏力感，盘面会由于新买盘，流动性缺失而失去趋势性方向。

（下图 非流动性供应）

该群体涵盖积累、持有不动、流动性低的参与者，当前处于增持力度轻度减弱的情况。
该群体整体仍然是持有的状态，未对市场形成较大的抛售压力，需要警惕。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域。衍生品风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

风险系数在上周触及安全区域后再次触及安全区域，当前已回落至中性区域。虽然风险系数已留足了轧空的空间，但市场的购买力水平偏低，所以本周总体预期偏震荡，或小幅度衍生品清算轧空。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量和看跌期权比例都有中量下降。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量回到低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有大量下降。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

与上周基调基本一致，短期持有成本线仍在59K，市场的积极情绪和恐慌情绪都处于低位。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

虽然流出速度减缓，且有少量流入情况，但仍整体处于流出累积状态。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼当前也处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

目前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力大幅流失，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）

当前购买力全部大量流失。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在62000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在60000，62000附近价位有购买意愿；
在70000，72000近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在60000，62000附近价位有购买意愿；
在67000，70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在61000附近价位有购买意愿；
在72000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
过去一年，市场超过20%以上回调经历多次，每次调整过后都出现了跨过前高的涨幅，目前正在经历第5次调整。
从宏观来看“处在将要发生的降息周期和减半周期中”。
趋势暂时不会消失，因为有美联储货币宽松周期这颗锚点在。
比市场更希望通胀下降，更希望降息的是美联储自己，只要数据允许，美联储会转向进入货币宽松时间，所谓的风险资产美股市和加密也只会愈发膨胀。
目前通胀已经从上涨变为停滞，下一步就是看到下一个通胀的下降拐点这个对于宏观市场预期转向很重要。

降息预期一直在，但一直被推迟，由年初的今年预期降息6次，到本周的预期降息35个基点（1次25基点，不足2次）。
短期看，下周四美联储议息会议，会重新定价降息。
1-2月通胀回升，今天显示3月份核心PCE持平，未再次上升，下月初公布4月份CPI，关注能否转降。

链上长期洞察：
长期参与者已经暂停了抛售，同时三到五零参与者开始增加手中的筹码，可能市场未来主力之一；全球购买力陷入衰竭市场相对脆弱；美国ETF表现不佳，在目前很难主导市场上涨更多的可能是跟随；目前短期持有者成本是在60,000左右，关注60,000附近的价位可能是支撑点和反转点。

市场定调：
市场预期的转折可能需要一些时间来缓和，这个期限有点类似于缓冲期。

链上中期探查：
场内的增量陷入僵滞增长的情况；交易情绪需要时间调整和修复，但下行速度轻微减慢；场内处于弱积累状态；场内缺乏1个月以内的新参与者；非流动群体的增持状态轻微减弱，但目前未对盘面形成大抛压。

市场定调：
调整、增长僵滞
支撑上行的流动性需要时间进行修复、调整，按照目前的情况，数据未发生趋势变动前。
1-2个月内需要警惕极端行情。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，风险适中。新增活跃地址较处于低位水平。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。全球购买力大量流失，稳定币购买力基本持平。链下交易数据显示62000价位有购买意愿；70000价位有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

市场定调：
短期市场整体情绪仍处于中性。当前市场购买力不足，对抛压和风险的承接能力较低，需防范风险。同时注意可能出现的少量衍生品轧空。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
欢迎关注我们！

#BTC #BTC回调才会更好的上涨

从2021年下半年起，我们做起了链上数据；
谈不上伟大，只是很笨拙和勇敢的坚持不断重构加密的链上数据。
中间我们经历了不少的嘲笑，我们曾经绽放过，也曾差些面临解散。
因为起初只是一个建立在加密的“DAO”。
我们的使命是走在前沿，不断创新，就像WTR原词一样，WatchToweR，站在行业前沿，不断瞭望，为大家洞察未来，穿透和领先。
在接下来的未来我们将展开新的阶段和征程；
数据的订阅计划正式开启；资产管理计划的逐步推进。更多前沿颠覆性行业的洞察与探索（不仅仅止于加密）

计划很大，需要一步一步来，我们走的很慢，但很坚定。
在过去，我们在根据加密市场519数据的分析，精准捕捉到了2022年5、6、11月的黑天鹅，同时捕捉了市场多次轧空和底部。
整体的进程很大，需要很多年，希望更多志同道合之人陪伴我们穿越周期，不断见证更多历史。
第一步的使命很简单，让更多数据更透明，更贴近市场，且推动链上数据发展进一分力。
在过程，我们面临过很多嘲笑，无论是市场的旧派，还是其他方面。
当然也曾经有人有过期望转向其他的看法。
在未来，对我们有很多看法的人不在少数。
这些都并不重要，我们的理念还是让他们去嘲笑他们的嘲笑吧，我们一定会坚持我们的坚持。
就像有一句话广为流传：
“只有被绝大多数人嘲笑过的梦想，才有资格谈那1%的奇迹”
我们相信这个奇迹终究会出现。
我们一直深信，这是我们不断地进取，不断的冒险和探索才能慢慢的逼近我们想要的那个目标。

#WTR #BTC

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供： 成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从4月15日到4月22日，冰糖橙最高附近$66867，最低接近$59600，震荡幅度达到10.87% 左右。
观察筹码分布图，在约 63000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约84万枚；64000-68000 约90万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

重要消息方面
经济消息方面
美联储褐皮书维持了自2月份以来美国经济“轻微”扩张的增长特征，延续了对经济活动普遍悲观的描述，人们对经济持谨慎乐观态度。欧洲央行管委森特诺：如果在美联储之前必须降息，那就这样吧。美国银行4月份对全球基金经理进行的调查发现，随着经济增长的乐观情绪日益增强，对滞涨前景的担忧开始消退（60%，峰值为92%）；净20%的投资者预计全球利润将有所改善，是自2021年8月以来的最高水平。鲍威尔暗示将推迟降息，称：上个季度的强劲通胀给今年晚些时候是否能够降息以及何时降息带来了新的不确定性。鲍威尔称：“最近的数据显示今年通胀进展不足；如果高通胀持续，美联储可以维持目前的利率，只要这是有必要的；欧元区数据显示，通胀率从2月的2.6%降至2.4%，与初值相符，欧元区通胀上月全面放缓，强化了欧洲央行6月降息的预期。欧洲央行行长拉加德表示：除非出现重大意外，否则将很快降息，欧洲央行不以汇率为目标；管委雷恩：如果六月评估确认通胀趋向目标，我们可能会降低利率；

加密生态消息方面
HODL15 Capital 数据显示，Upbit冷钱包“Mr.100”正在努力囤积BTC，最近三天购买了几乎所有新开采的BTC，4月15日至17日，分别购买了800个、600个、400个BTC。彭博前分析师Jamie Coutts CMT表示，到2030年，Blockchain日活用户保守预测为7000万Google Trends数据，BTC减半的搜索兴趣已经达到45分，谷歌预测到本月底将达到100分。研究和经纪公司Bernstein预计，BTC将在减半后恢复看涨轨迹，

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
长期参与者的持仓结构链上筹码增长与销毁各个巨鲸的头寸状况现货抛压

（下图 长期参与者的持仓结构）

纵观历史上的周期牛熊变化，长期参与者低于30%市场就会面临着空心结构的危险。
这是最需要留意的，而在目前长期参与者在市场上滞留的筹码结构，还有52%以上。
从图中来看，在近期长期参与者暂停了手中持仓的减少。

（下图 链上筹码增长与销毁）

链上筹码紧接上一周依然在大幅度增长和创建。
从市场的长期来看，往往和市场有一定程度的正相关，尤其在对市场产生积极正面的影响方面。
这意味着市场目前还算属于健康状况。

（下图 各个巨鲸的头寸状况）

巨鲸们的头寸则表现比较奇怪，减少购入情况，有的有一部分抛售。
可能是来应对减半左右的一些不确定和徘徊。
而这方面更需要关注市场总体带来的压力是如何的。

（下图 现货抛压）

市场的现货抛压，从目前来看，已经下降到中段，而从牛市的向上环境来看，属于相对低位。
如果目前是牛市的情况和预期的话，那么目前的抛压是还算相对较低。

中期探查
短期情绪组成US ETF地址余额BTC盈利周期网络情绪积极性

（下图 短期情绪组成）

新增力量的状况仍未修复，整体仍处于减持的节奏。
可能近期会造成流动性不足的影响。
同时，场内的长期参与者的抛售情况也在轻微地放缓。
也许新生参与者的情绪仍在修复，在此状态下滑行仍有供给不足的问题。

（下图 US ETF地址余额）

US ETF的减持状况面临着拐头。
确立已久的市场结构正在发生改变，近期的市价多次经受着US ETFs增持和减持的影响。
目前ETF抛压状况已经有所缓和，可能会市场的主体压力会稍微减轻。

（下图 BTC盈利周期）

BTC仍处于高盈利占比的周期，整体盈利占比80%以上，即目前市场具备“赚钱效应”。
可伴随着盈利占比在98%以上时，市场无新增力量加持的情况下，可能整体会面临着盈利冲击的压力。
当前，可能盈利占比状况回归到基础水平，后续仍需要更多的增量资金带动，否则市场会在存量博弈的状态下盘旋，以至于陷入无法获得市值增长的困境中。

（下图 网络情绪积极性）

整体的交易情绪仍处于修复状态中，
交易情绪如果持续下降，可能表明盘面交易的积极性不高，可能要等待新的拐点转折。
届时市场可能会进入到较好的状态中。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域。衍生品风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

上周提到风险系数来到中性区域可能会出现衍生品双向清算行情，当前市场已完成清算，且风险系数最高触及安全区域，这是BTC价格达到5万美金以来风险系数首次触及安全区域，另外从清算量来看本次多头有大量被清算，叠加风险系数来到中性区域，这给后续行情带来了一定的轧空空间，本周预期市场再次轧多风险极低，更倾向于震荡或轧空。

（下图 期权意向成交比）

看跌比例以及期权交易量与上周相比均无太大变化，处于中地位水平。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量回到低位水平，这可能意味着下一次波动不会太久。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率暂无太大变化。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

虽然市场有所回调，但是恐慌情绪并未蔓延，当前短期持有者成本仍在59K附近。市场积极情绪和恐慌情绪都处于低位水平，这给后市留足了空间。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

虽然流出速度减缓，且有少量流入情况，但仍整体处于流出累积状态。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼当前也处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

目前暂无高权重抛压。

购买力评级：相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）

当前亚、欧购买力都已流出为负值，仅剩少量美洲购买力。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在60000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在60000附近价位有购买意愿；
在70000，72000，74000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在60000，61000附近价位有购买意愿；
在70000，72000，74000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在70000，72000，74000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
目前BTC处在第四次減半周期中，第三次周期时，2020年减半月份振幅22%，随后3个月上涨25%，6个月上涨111%，12个月上涨337%。目前市场机构与资本相对一致的认为减半的下跌，在长期中并不意味着总体趋势的下降。这次下跌短期的主要因素，在另一方面，也是长期的上涨主要因素。美联储利率下降的预期也有助于今年市场的向前。谨慎对待每一次战役，但同时尽量保持相对的乐观。
短期关注本周五美国核心通胀PCE数据，可以显示着是否会提前降息的作用。

链上长期洞察：
目前长期参与者在市场滞留的筹码，还有52%以上，而且近期减少了抛售，如果下降到30%则市场进入空心结构的危险状态；链上新增筹码正在积极的创建这对市场起着健康的效果；巨鲸从总体上来看，并没有太过积极的大幅度购买；市场现货抛压下降到中段，如果预期是牛市的话，则属于相对低位。

市场定调：
整体比较健康，市场迈入平缓，积累，更大的力量可能需要时间的积累。

链上中期探查：
新生参与者仍未有增持迹象，长期参与者减持现象有些放慢；ETF地址余额出现减持拐点，可能场内压力会逐步减轻；BTC仍处于80%盈利占比的周期；交易情绪仍需修复，未出现拐点。

市场定调：
修复、
ETF地址余额已出现减持拐点，压力稍微减轻，但整体交易积极性仍需修复。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，风险适中。新增活跃地址较处于低位水平。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。全球购买力相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力基本持平。链下交易数据显示在60000有购买意愿；在70000有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

市场定调：
本次回调未产生恐慌抛售，市场整体情绪仍处于中性，整体购买力不足。本周预期震荡或少量轧空行情，且极端向下跌破短期持有者成本线概率非常低。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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#BTC #ETH #大盘走势

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供： 成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从4月8日到4月15日，冰糖橙最高附近$72797，最低接近$60660，震荡幅度达到16.7% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约64万枚；64000-68000 约154万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

重要消息方面
经济消息方面
3月整体CPI年率 3.5%，高于预期值3.40%，高于前值3.20%。3月核心CP1年率 3.8%，高于预期值3.70%，持平前值3.80%。美国3月CP1年率录得3.5%，为2023年9月以来最高水平。利率互换市场完全消化的美联储首降日期推迟至11月，6月降息押注几乎消失，坚定今年只降息两次的预期。摩根大通表示，美联储和其他央行定价之间的分歧似乎正在扩大，从现在到6月，很多事情都可能改变，转向更宽松的货币政策可能至少要推迟几个月。欧洲央行议息会议维持利率4.5%不变。欧洲央行管委斯图纳拉斯表示：是时候与美联储分道扬镳了，重申2024年四次降息的呼吁；管委卡扎克斯：降息时机已经临近，如果没有意外发生，将在六月份进行降息。荷兰国际银行表示，周四会议应该是欧洲央行降息前的最后一站。

加密生态消息方面
美国参议员 Elizabeth Warren称，稳定币法案已在夏季通过众议院金融服务委员会，目前陷入僵局，Warren 敦促众议员在考虑监管稳定币的提案时，意识到风险的重大性，并避免引入可能引发另一场金融危机的稳定币立法。南非已开始向加密货币公司颁发牌照，该国监管机构计划在4月份之前批准约60家数字资产公司。彭博社：香港最早将于下周一批准BTC和ETH现货ETF。投资公司 Off the Chain Capital首席执行官Brian Dixon 表示：ETF需求已经对市场供应造成了冲击，一旦减半发生，供应量进一步减少，价格上涨是合乎逻辑的。FalconX研究主管David Lawant 表示：本轮上涨是BTC首次出现在减半前突破历史高点的情况，有人担心 ETF提前拉动了需求，会在目前的水平上徘徊一段时间。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
高质量抛压链上筹码增长与销毁短期持有者成本

（下图 高质量抛压）

高质量抛压开始下降 ，市场重新回到中等抛压。
这意味着市场整体向下波动的风险可能会逐步降低。

（下图 链上筹码增长与销毁）

虽然市场现在依然在衍生品的各种爆破环境当中，市场大部分人处于观望，但依然有更多的链上净筹码产生增长。
从目前来看，市场还是拥有强劲的增长动力。

（下图 短期持有者成本）

短期持有者成本在中期乃至长期起到的作用，非常关键历史上市场的多次牛市的回调总是触碰到这个价位。
而在熊市的话，市场的阶段顶部也总是触及到这个价位然后发生下跌。
目前短期持有者成本大概在59,000左右。
短期持有者成本，标志着短期参与者的心理，关键价位在这个价位之下，市场短期参与者不再盈利，甚至产生亏损。
一般情况下，在没有产生情绪宣泄和绝望当中，短期参与者不太爱卖出未盈利的筹码。
目前市场的主要参与人群基本都是短期参与者。
所以短期持有者成本，起到了非常关键的作用。

中期探查
短期情绪组成稳定币总供应量积累趋势分网络情绪积极性

（下图 短期情绪组成）

红线：1天-1星期的持仓状况
蓝线：1年-2年的持仓状况
从近期状态观察，超短期参与者的持仓状况有所减弱，目前将面临着短暂缺乏新生力量的局面。
长期参与者的持仓状态也在减少，可能场内会短暂出现缺乏一定买方力量的局面，可能尚处于整顿阶段。

（下图 稳定币总供应量）

稳定币暂缓增长，此情况已经持续了一周。
可能场内的购买力供给出现暂时性停滞的情况。

（下图 积累趋势分）

各地址的积累情况有所减缓，目前情况接近于2024年1月和2月。
场内整体处于各体量买盘观望的节奏，可能这种状态的滑行需要一定的时间进行调整。

（下图 网络情绪积极性）

整体的交易情绪仍然处于修复阶段，可能需要时间进行调整。
近期的状况也多数源自于买盘处于不积极的状态中，可能需要一定的时间。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域。衍生品风险较高。
（下图 衍生品风险系数）

上周风险系数短期向上直接进行大量轧多。当前从风险系数来看，风险系数处于中性区域意味着给轧空也同时留了一些空间，本周预期仍可能出现衍生品双向清算行情。

（下图 期权意向成交比）

看跌比例以及期权交易量与上周相比均无太大变化，处于中地位水平。

（下图 衍生品成交量）

上周提到市场接近变盘，后续市场则迅速回调。当前衍生品交易量处于中低位水平，衍生品活跃度一般，无太大变盘预期。

（下图 期权隐含波动率）

随着市场的回调，隐含波动率短期有大量增加。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

短期持有者成本连续两周并未产生太大变动，说明最近市场买盘积极性不足，当前仍为59K附近。
另外这次回调积极情绪以及恐慌情绪均为持续性的蔓延，表明市场当前BTC持有者并未产生恐慌抛售，这给后市的再次变盘留足了空间。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

虽然流出速度减缓，且有少量流入情况，但仍整体处于流出累积状态。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼当前也处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

本次市场回调截止目前暂无高权重抛压。

购买力评级：相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）

当前全球购买力均处于大量流失状态。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在61000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在60000，61000附近价位有购买意愿；
在70000，72000，74000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在60000，61000，62000附近价位有购买意愿；
在70000，72000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在60000附近价位有购买意愿；
在70000，72000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
从经验周期来看：
“大饼减半利好兑现是利空”，一直以来都是应领了这句话。
前两个周期也一样（減半阴跌），减半后进入一轮新行情。
当然，截止目前的所有行情几乎都是在围绕着降息展开（黄金新高，美股新高，加密新高等）。
4月是一个减半不稳定时间，5月行情大概率开始回暖或者反弹。
6月欧洲央行率先开启货币宽松周期，后面美联储放松货币政策会接力。
上周美联储会议纪要显示：“几乎所有与会者都认为今年降息是合适的；美联储倾向于将月度缩表规模降低大约一半”。
也就是说，好消息是今年至少会降息，只是发生在什么时候时候。
而从进一步数据来看，市场对于六月份降息概率减少已经开始消化。
六月份降息的下注已经消散，从互换市场来看，将美联储完全定价的降息推迟到9月。
市场起来的太快，面对不确定性来临的时候又焦虑的太快，目前阶段的情绪化严重，可能需要一些时间慢些消化和整理。

链上长期洞察：
高质量抛压的大量抛压开始下降，回到中等抛压，意味着整体市场中抛压，对于市场的影响会越来越小；链上筹码依然是净增长，市场的原始动力依然强劲；短期只有成本在59,000左右，往往是牛市和熊市发生反转和回调的关键价位；

市场定调：
抛压下降，市场动力依然在积累。

链上中期探查：
场内新买方力量减弱；稳定币略微停滞增长；各地址的积累情况减弱；交易情绪仍在修复，调整。

市场定调：
修复、调整
场内出现观望状况，整体在修复，调整的状态中。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域。衍生品风险较高。新增活跃地址较处于中低水平。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。全球购买力相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力基本持平。链下交易数据显示在61000有购买意愿；在70000有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

市场定调：
市场虽有回调但并未产生恐慌抛售，市场整体情绪仍处于中性。短期65K价位附近筹码仍在累积，但当前市场整体购买力不足，本周预期仍可能出现衍生品清算行情，且极端向下跌破短期持有者成本线概率仍较低。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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