MuseLabs

Instituce urychlují redukci pozic ve velkých technologických akciích (TMT níže)

Aktuální expozice CTA fondu Trend Fund vůči akciím, dluhopisům, americkému dolaru, ropě, zlatu a mědi

Čistá dlouhá pozice v amerických akciích na futures trhu rostla již třetí týden v řadě, ale vážná odchylka od ekonomických fundamentů je také poprvé od konce 19.

Zatímco mnozí věří, že cyklus uvolňování Fedu bude katalyzátorem pro další vlnu zisků akciového trhu, historie ukazuje, že prostředí, ve kterém se cyklus uvolňování Fedu shoduje s rozšiřováním úvěrových spreadů investičního stupně, je pro akcie nejhorší, známé jako recese. životní prostředí. Býci by měli doufat ve zlepšující se ekonomiku, která povede ke snazším úvěrovým podmínkám, spíše než na uvolnění vedené holubičím Fedem kvůli slabé ekonomice.

Pokud jde o BTC futures, pozice správy aktiv (modré) nadále dosahují rekordních maxim, retailoví investoři (fialová + červená) minulý týden dosáhli čistého shortování, tvůrci trhu (šedá) mají čisté krátké pozice od února tohoto roku na nové maximum, a pákové fondy (zelené) mají čisté krátké pozice.Počet hlav se snížil, ale zůstává na vysoké úrovni. Již dříve jsme analyzovali, že většinu nárůstu pozic ve správě aktiv přispěly futures ETF BTC, takže je vidět, že hráči na trhu s futures jiní než ETF aktivně nedělají dlouhé BTC. Historicky je vzorec chování pákových fondů, které fungují proti trendu, velmi zřejmý, když své pozice vždy snižují, když rostou, a zvyšují své pozice, když klesají. Vzhledem k tomu, že hráči mimo ETF mají zjevné krátké pozice, na jedné straně můžete pochopit, že tito lidé si myslí, že trh mohl dosáhnout vrcholu. Pokud je však jejich úsudek špatný, motivace pro následné krátké krytí bude určitě silnější.

Než se budeme těšit na propagaci bitcoinu v Argentině, podívejme se na výsledky experimentu v El Salvadoru, první zemi, která přijala kryptoměnu jako zákonné platidlo. Ve skutečnosti existuje jen velmi málo soukromého využití (podle údajů centrální banky El Salvador, v prvních šesti měsících roku 2023, pouze asi 1 % přijatých remitencí je v bitcoinech; transakční rychlost a náklady bitcoinů nejsou vhodné pro denní platby, ale pro přeshraniční remitence má obrovskou nákladovou výhodu. Světová banka vypočítá průměrné náklady na přeshraniční převody ve výši 2006 % USD, ale podpořila oživení státního dluhu El Salvadoru (0,26–0,8). Dobrý výkon cen bitcoinů v tomto roce je důležitým důvodem. je trochu podobná Microstrategy. Stručně řečeno, bitcoin se nestal měnou, ale stal se rezervou, která překonává americký dolar.
Níže uvedený graf ukazuje cenový výkon 10letých státních dluhopisů Salvadoru:

[Po „konečné likvidaci“ může být podíl Binance pouze vyšší, nikoli nižší]

Výpočtem dat burz, které zveřejnily certifikáty adresy aktiv, s vyloučením vlivu altcoinů na výsledky a započtením pouze tří nejtvrdších měn, jmenovitě BTC, ETH a USDT, činí celková aktiva mainstreamových burz přibližně 70 miliard USD.

Lze si představit, že celý kryptotrh, včetně spotových a derivátů, má hlavní obchodní aktivitu 150-200 miliard USD denně, což je odvozeno od podkladových aktiv ve výši 70 miliard USD. Mezi nimi má největší podíl Binance 49 %, který se od poloviny loňského roku stabilně pohybuje kolem 50 %. Tento poměr je blízko / mírně vyšší než jeho podíl na trhu s objemem obchodů.

Domníváme se, že po velkých sankcích plynoucích z amerických regulací a reorganizaci managementu Binance burza pouze zlepší svou důvěryhodnost, spíše než poklesne. V krátkodobém horizontu může dojít k určitému odlivu finančních prostředků, ale to neovlivní obecný trend, protože Mainstream burzy, které vyčistily svá hlavní rizika, nemají důvod soutěžit, ale jiné burzy, které ještě svá rizika nevyčistily a spravují relativně černé skříňky.

kletba

Dnešní prudký nárůst úrokových sazeb je způsoben epidemií, válkou, antiglobalizací, fiskálními excesy a inflací.Nečekejte, že se přes noc vrátí do minulosti.

Historicky se domníváme, že alokační hodnota BTC jako alternativního aktiva je z velké části podporována stínem inflace. 5leté a 10leté úrokové sazby běžně uváděné na sekundárním trhu se používají jako indikátory inflačních očekávání. Býčí trh BTC a Medvědí trhy vždy odpovídají rostoucím a klesajícím inflačním očekáváním.

Pokud základní sazba Fedu dosáhne vrcholu, způsobí to ochlazení i inflačních očekávání (v posledních dvou týdnech klesla o 20 bp za 5 let a o 10 bp za 10 let). Pokud Godiloc nebude pokračovat, pak může poptávka po alternativních alokacích také oslabit.

Dalším dobrým scénářem je, že základní úroková sazba Fedu dosáhla vrcholu, ale skutečný ekonomický vývoj se nadále zlepšuje, což vede k prudkému nárůstu inflačních očekávání. Nicméně alespoň očekávání ekonomického ochlazení ve čtvrtém čtvrtletí a prvním čtvrtletí příštího roku jsou stále velmi silné (bez dotace za třetí čtvrtletí).Zásoby a jednorázová podpora spotřeby). Je tedy poněkud rozporuplné sázet na to, že klesající úrokové sazby se shodují s rostoucími alternativními aktivy.

Červené víno funguje lépe než umění

Nejsilnější bublina v historii #BTC

Přes BoA: Poměr cen reálných aktiv (nemovitosti, komodity a sběratelské předměty) ve vztahu k finančním aktivům (akcie a dluhopisy) klesl v roce 2020 na nejnižší úroveň za téměř sto let. Investiční pozadí posledních let zahrnuje: dluhopisový a akciový medvědí trh, ropný šok, potravinový šok, nestabilitu měnové politiky, uvolněnou fiskální disciplínu, průmyslové nepokoje, občanské nepokoje a válku. Je to velmi podobné období stagflace v 70. letech a míra vítězství býčího růstu na reálných aktivech je ještě vyšší.

Osobně si myslím, že by sem měly být zahrnuty i kryptoměny, jejichž atributy se hodně překrývají s alternativními aktivy, jako jsou komodity a sběratelské předměty, jako je omezená nabídka, vysoká volatilita, zajištění proti inflaci atd.

Altcoin minulý týden vzrostl o 6,2 %, zatímco BTC+ETH vzrostly pouze o 2,1 %.Rozdíl v jednotýdenních ziscích mezi těmito dvěma dosáhl nejvyšší úrovně za tři měsíce. Soudě podle historie od roku 2017 zažil ALTCOIN výrazné porážky v raných fázích posledních tří býčích trhů, jako jsou srpen 2017, červen 2020 a srpen 2021. Rozdíl mezi týdenními změnami za minulý týden je pouze 18. percentil historie, což naznačuje, že pokud se to stane obecně rostoucím krypto býčím trhem, není agitace ALTCOIN zdaleka přehnaná.