• Konzultační společnost Broadridge v oblasti finančních technologií říká, že denně zpracovává dohody o zpětném odkupu velkých bank za 50 miliard dolarů na své platformě DLR, která má pouze povolení.

  • Cenné papíry zaměřené na Evropu financují soukromou blockchainovou společnost HQLAx tvrdí, že její platforma může bankám ušetřit až 100 milionů eur (107 milionů dolarů) ročně.

  • Repo trh v řádu bilionů dolarů je mízou financování na kapitálových trzích.

Nadšenci tokenizace jak v krypto, tak v tradičním finančnictví mohou být překvapeni, když slyší, že smlouvy o zpětném odkupu a další formy financování cenných papírů v hodnotě přesahující 1,5 bilionu dolarů jsou prováděny měsíčně pomocí soukromých blockchainů.

I když se jedná o střípek vysoce fragmentovaného trhu v mnoha bilionech dolarů, tyto soukromé blockchainové smyčky jsou ve slušném měřítku využívány mnoha největšími světovými bankami a institucemi a snadno převyšují tolik medializovanou tokenizaci aktiv v reálném světě (RWA ) spojené s otevřenými řetězci jako Ethereum.

Ve skutečnosti by se dalo tvrdit, že tyto repo knihy pod radarem založené na povolení jsou některé z nejúspěšnějších aplikací technologie blockchain, které existují, protože repo – kde se hotovost půjčuje za cenné papíry, často vysoce likvidní státní pokladny, s dohodnutým nákupem – zpětné datum a cena – je mízou financování na kapitálových trzích.

Titáni z Wall Street jako JPMorgan a Goldman Sachs se zdráhají sdílet konkrétní data, pokud jde o oblasti, jako je repo obchodování. JPMorgan údajně zpracovává až 2 miliardy dolarů denně na svém blockchainu Onyx, který umožňuje svým klientům „vypořádat repo transakce v hodnotě miliard dolarů během několika minut pomocí chytrých smluv k tokenizaci a dodání hotovosti a kolaterálu na jedné účetní knize,“ Nikhil Sharma , vedoucí růstu společnosti Onyx Digital Assets, uvedl v e-mailu.

Je lepší viditelnost stovek miliard živých repo transakcí, které některé systémově důležité banky shromažďují na platformě společnosti Broadridge Distributed Ledger Repo (DLR), která zpracovává repo objemy v hodnotě 50 miliard USD denně a je využívána společnostmi jako Societe Generale. , UBS, HSBC a obchodní gigant DRW sídlící v Chicagu. Dalším významným hráčem je HQLAx zaměřený na Evropu (zkratka je pro vysoce kvalitní likvidní aktiva).

Interoperabilita všude

Kromě toho, že dosahují značného objemu, tyto platformy také budují interoperabilitu napříč řetězci a integrují tokeny pro vypořádání hotovosti na bankovní úrovni. Minulý týden společnost HQLAx, která je vytvořena pomocí podnikové knihy Corda společnosti R3 a na své platformě zahrnuje HSBC, BNY Mellon a Goldman, dokončila repo vypořádání dodání versus platba (DvP) s londýnským startupem Fnality, poskytovatelem institucionálních služeb. digitální hotovost postavená na povolené verzi Etherea.

Minulý měsíc se Broadridge's DLR, postavený pomocí Canton Protocol, inteligentní knihy smluv vytvořené Digital Asset, stal interoperabilní s JPMorgan's JPM Coin, který také běží na vidlici Ethereum zaměřené na soukromí. DLR se také používá Commerzbank, přičemž další banky budou brzy jmenovány.

„Práce s JPM Coin na straně hotovosti je pravděpodobně největší iniciativa v oblasti digitální hotovosti na světě a my jsme pravděpodobně největší kolaterálovou iniciativou na světě,“ řekl v rozhovoru Horacio Barakat, vedoucí digitálních inovací v Broadridge. . "Spolupráce na této interoperabilitě je tedy velmi důležitá."

Globální šéf digitálních aktiv Goldman Sachs, Mathew McDermott, poukazuje na neefektivitu na konvenčních trzích repo obchodů a půjček cenných papírů způsobenou léty vrstvení a fragmentace.

„DLT má potenciál výrazně zlepšit stávající procesy a vytvořit nové trhy, jako je intradenní repo a intradenní FX, takže je fantastické vidět úspěch platforem, jako je Broadridge DLR a HQLAx, jak pokračují v růstu a rozšiřování,“ uvedl McDermott v e-mailu. pomocí akronymu technologie digitální účetní knihy.

"Nepořádek se špagetami"

Pro ty, kteří se podílejí na financování cenných papírů, blockchain vždy vypadal jako zabijácká aplikace. „Neuvěřitelný nepořádek ve špagetách“ popisuje generální ředitel HQLAx Guido Stroemer obrovskou spleť cenných papírů, které je třeba fyzicky přemisťovat, aby velké banky mohly dostát svým závazkům ze zajištění. Tato složitost vede k tomu, že banky nakupují drahé nadbytečné zajišťovací rezervy, řeší občasné selhání vypořádání a časové prodlevy, které vedou k vnitrodenní úvěrové expozici protistrany.

"Věříme, že zmírnění těchto protivětrů může bankám ušetřit 50 milionů eur (54 milionů dolarů) až 100 milionů eur ročně, a ve skutečnosti si myslíme, že je to konzervativní," řekl Stroemer v rozhovoru. „Můžeme umožnit bankovnímu odvětví převést vlastnictví cenných papírů na vybraný kolaterál, aniž bychom je skutečně přesunuli z míst úschovy, kde se nacházejí.“

Stroemer očekává, že objemy HQLAx do konce roku dosáhnou vysokých desítek miliard. „Máme velmi silný zásobník objemů, které instituce plánují umístit na platformu. V průběhu času očekáváme, že budeme mít podíl na trhu zhruba 400 miliard eur až 500 miliard eur aktivit, které zůstanou na platformě,“ řekl.

Brána droga?

Vzhledem k tomu, že tokenizace je pevně zakořeněna v kryptografickém myšlení, bude zajímavé sledovat, jak se tyto uzavřené smyčky přivádějí do veřejného blockchainu a narativu TradFi. Ačkoli to primárně letí pod radarem, intradenní repo obchod společnosti Broadridge může mít nejlepší produktový trh v celém tokenizačním prostoru, řekl Rob Haick, generální partner společnosti VC Dragonfly.

"Tyto typy produktů on-chain se stanou pro Wall Street normou," řekl Haick v rozhovoru. "To znamená, že není jasné, jak by se to mohlo promítnout do jakéhokoli nárůstu hodnoty pro veřejné řetězce a širší kryptoekonomiku. Existuje argument, že by to mohla být „vstupní droga“, takříkajíc, ale to vyžaduje hodně víry.“

Ano, mohl by nastat transformační scénář, kdy jsou nativní cenné papíry vydávány ve veřejné síti a vypořádány pomocí otevřené digitalizované hotovosti, řekl Barakat z Broadridge. Ale řekl, že to vyžaduje regulační změny a je zde přirozená averze k riziku, která přichází se začleněním nové technologie, zvláště něčeho tak rušivého, jako je použití veřejného blockchainu pro transakce repo.

"Pokud budete čekat, až se to stane, pak přijdete o spoustu okamžitých příležitostí, které dnes existují, což je místo, kde se objevují soukromé a polosoukromé sítě," řekl Barakat.