Pátek „Quad-witching“ skončil bez větších problémů, SPX zůstal blízko svým ATH a Nvidia si oddechla poté, co se stala nejhodnotnější společností na světě.

S blížícím se polovinou léta a akciovými trhy pokračující v překonávání zdi obav, se pozornost začne přesouvat k politice do budoucna, přičemž čtvrteční volby v USA přijdou jako první v historii s vysokými sázkami. Sázkové kurzy se po rozhodnutí soudu výrazně posunuly ve prospěch exprezidenta Trumpa, i když oba kandidáti budou pravděpodobně i nadále pokračovat v neudržitelné expanzi americké fiskální politiky. CBO zvýšila schodek v roce 2024 na 7 %+ HDP a očekává se, že v dohledné době bude na této úrovni snížena.

Ve Francii začnou vlastní volby 29. a 30. června a druhé kolo se bude konat 6. a 7. července. Trhy odvedly svou práci, aby potrestaly francouzská aktiva rozšiřováním (zlevňováním) OAT na nejširší úroveň oproti bundům od roku 2012, přičemž Le Penova strana National Rally je stále pohodlně ve vedení s krajně pravicovou aliancí, která se snaží získat jasnou většinu.

Když už mluvíme o trestu, napětí související s FX začíná také narůstat, přičemž čínský jüan letos zlevňuje na nejslabší úrovně, protože čínský růst je nadále poddolován, a zvraty rizika naznačují, že trh se připravuje na další oslabení.

Tlaky rostou také v jenu, přičemž USDJPY se blíží 160 a ulice odhaduje, že MF zbývá pouze 200–300 miliard dolarů intervenčního kapitálu, a představitelé BoJ se stále táhnou na zvyšování sazeb. Trhy jsou připraveny na pohyb směrem k 165, než očekávají další vlnu intervence BoJ během příštího měsíce nebo dvou.

Zatímco Nikkei se nadále pohybuje kolem svých maxim cyklu, trhliny se začínají projevovat i v jiné kapse, protože japonská banka Norinchukin („Nochu“), největší zemědělská banka v zemi s bilancí 357 miliard USD (56 bilionů JPY), se stala poslední obětí dlouhodobého zvyšování sazeb Fedu. Nochu, který je ulici láskyplně známý jako japonská 'CLO Whale', překvapil trh, když varoval, že ztráty za tento fiskální rok by mohly přesáhnout 9,5 miliardy USD (1,5 bilionu JPY), což je 3x více, než se dříve očekávalo, kvůli ztrátám z jeho masivního CLO. držby s vyššími sazbami financování.

Na ekonomické stránce vidíme další známky toho, že USA konečně zpomalují, přičemž růstová překvapení v USA směřují k nejnižším úrovním od roku 2022, přičemž zbytek světa se také připojuje k USA v záporných hodnotách.

Spotřebitel teflonu v USA navíc konečně vykazuje určité první známky kapitulace, přičemž míra neplatičství kreditních karet vzrostla na nejvyšší úroveň od roku 2012, protože úspory z éry pandemie byly plně vyčerpány. Pokud jde o pracovní sílu, ačkoli celková čísla růstu byla slušná, zdá se, že údaje naznačují, že rekordní počet zaměstnanců zastává několik pracovních míst „na plný úvazek“, což lze číst jako příliš velká poptávka po práci nebo že jednotlivci potřebují zachovat vícero příjmových rolí, aby udrželi eskalující životní náklady. Naše zaujatost směřuje k druhému táboru.

Vysoké životní náklady, zpomalující se trh práce a drahé hypoteční sazby způsobují, že ceny domů v USA konečně meziročně klesají, kde dřívější cenové zisky byly způsobeny nízkou nabídkou pocházející z toho, že prodejci nebyli schopni předělat své levné hypotéky na nový dům. Je rezidenční bydlení v USA další botou, kterou pustíme ve stopách svých globálních bratří?

Akcie skončily v pátek, ale pro hlavní index to byl další silný týden. Bankovní dealeři hlásili pokračující krátké krytí po celý týden, protože hlavní index se odmítl pohnout, přičemž jádro PCE v pátek bylo největším zveřejněním údajů tohoto týdne. Úzká šíře trhu a pokračující úzké vedení zůstávají trvalým trnem pro akcie, i když se zatím nepromítly do žádné materiální slabosti. Prodejci nakrátko jsou i nadále vymazáváni k zániku, s krátkým úrokem na SPX, Nasdaq a ‚Magnificent-7‘ na víceletých minimech. Nebojujte s páskou.

Když už mluvíme o špatném sentimentu, jedinou třídou aktiv, která v minulém týdnu utrpěla, byly kryptoměny, kde týdenní pokles o 3 % na velkých společnostech (BTC/ETH) maskoval velký výprodej altcoinů, přičemž mnoho velkých jmen ztratilo -10 –15 % za týden a téměř 70 % z nedávných maxim. Významné čisté odlivy pro BTC ETF rozhodně také nepomohly.

Zatímco jsme dlouho diskutovali o rozdílu v tomto cyklu, kde rally ve velkých společnostech pravděpodobně nepovede k pozitivnímu přelévání altcoinů/NFT, nativní trh byl minulý týden obzvláště tvrdě zasažen různými airdropovými „spiknutími“ s renomovanými projekty DeFi. Aniž bychom zacházeli do podrobných detailů, mnoho domorodců v minulém roce pilně pěstovalo výsadky jako novou „alfu“, ale výrazně nižší, než se očekávalo, oznámené výplaty od takových jako zkSync, Layer Zero, Eigenlayer a podobných podlomily důvěru. v sektoru. Ve skutečnosti bylo pozdvižení tak velké, že to vedlo k mnoha řečem o tom, že „éra“ výsadků skončila. Spolu s kráterujícími NFT, memecoiny a poplatky za Ethereum L1, čeká nás další seismická změna v nativním ekosystému? Rozhodně to byl přinejmenším zajímavý rok.