V tomto článku prozkoumáme, co je výnosové zemědělství, různé příležitosti na Solaně dnes a důležitá rizika a úvahy, které s tím souvisí.
Yield farming je strategie optimalizující návratnost investic, kterou lze provádět v jedné nebo více aplikacích nativních pro blockchain. „Yield farming“, původně vytvořené v žáru DeFi Summer a 2020–2021, se stalo zastřešujícím pojmem pro finanční strategie nativní blockchainu, které se snaží získat zisky z různých protokolů a síťových pobídek.
Ve svém jádru výnosové zemědělství jednoduše zahrnuje vložení aktiva do inteligentní smlouvy naprogramované tak, aby získávala peněžní odměny prostřednictvím reálného výnosu, tj. poplatků za obchodování a/nebo inflačních emisí tokenů. Počátky výnosového hospodaření lze vysledovat zpět k Synthetix a Compound Finance, které začaly distribuovat své nativní tokeny správy, aby motivovaly likviditu a uživatele k jejich výpůjčním protokolům. Šílenství se zvedlo a další týmy ho začaly následovat a implementovaly různé mechanismy distribuce pobídek, aby rozšířily své protokoly. Dnes je výnosové zemědělství základním kamenem DeFi, který existuje napříč mnoha různými blockchainy a aplikacemi, včetně našeho domova, Solana.
Výnosové hospodaření na Solana - AMMs
Nejběžnější formou výnosového hospodaření je poskytování likvidity na protokolech automatického tvůrce trhu (AMM). AMM, propagované společností Uniswap v roce 2018, využívají jednoduchý systém dvou stran swapperů a poskytovatelů likvidity (LP), kteří spolupracují na usnadnění decentralizovaného obchodování. LP získávají výnosy z poplatků za obchodování a inflačních emisí tokenů – i když stojí za zmínku, že to zdaleka není bezrizikové úsilí.
Likviditní fondy jsou chytré kontrakty naprogramované tak, aby vždy udržovaly rovnováhu dvou aktiv v obchodním páru 50/50, tj. SOL-USDC, což je vynuceno automatickým vyrovnáváním likvidity, když se poměr aktiv liší. Například za předpokladu, že 1 SOL = 100 USD, může zůstatek aktiv v likviditním poolu SOL - USDC sestávat z 1 SOL a 100 USDC v celkové hodnotě 200 USD. Řekněme, že cena 1 SOL vyskočí na 150 USD – nový zůstatek by nyní musel být odpovídajícím způsobem upraven: 1 SOL za 150 USD + 50 USDC.
Poskytování likvidity na AMM je běžnou strategií výnosového hospodaření a poměrně jednoduchým konceptem k pochopení, ale je důležité poznamenat, že není bez rizika a nemělo by se s ním tak zacházet. Stejně jako tvůrci trhu nesou riziko zásob tím, že jsou kupci a prodejci poslední instance, LP v DeFi čelí riziku netrvalé ztráty , tedy konečných nákladů na držení aktiv ve fondu likvidity ve srovnání s jejich prostým držením ve vaší peněžence.
Nejlepší AMM podle TVL na Solaně jsou Raydium a Orca, které se v době psaní tohoto článku mohou pochlubit 618 mil. USD a 268 mil. USD. Každý z těchto protokolů nabízí řadu fondů likvidity, které se liší podle modelu, typu aktiv a úrovní poplatků, a uživatelé si mohou vybrat ze stávajících fondů, do kterých budou vkládat, nebo si mohou vytvořit svůj vlastní fond.
Raydium koncentrované likvidní bazény
Raydium je decentralizovaná burza založená na AMM (DEX), která byla spuštěna v roce 2022 a nabízí služby swapování, poskytování likvidity a výnosové farmy na intuitivním uživatelském rozhraní. Nejnovější model fondu likvidity společnosti Raydium využívá koncentrovanou likviditu, propagovanou Uniswap V3, která umožňuje LP určit přesné cenové rozpětí, pro které by chtěli likviditu poskytnout. Dokud je cena v rozmezí; LP budou vydělávat poplatky za obchodování. Tento návrh měl být kapitálově efektivnější než předchozí modely AMM, které rozdělovaly likviditu v neomezeném rozsahu.
Na hlavním panelu ‚Concentrated Pools‘ na Raydium mohou uživatelé zobrazit likviditu, objem a příjmy každého fondu a vkládat do stávajících fondů podle svého výběru, nebo sami vytvářet nové fondy kliknutím na kartu v pravém horním rohu.
Když LP vloží do fondu likvidity, obdrží token LP reprezentující částku jejich vkladu. Pokud například někdo poskytne likviditu v hodnotě 1000 USD do fondu SOL/USDC, obdrží token „1000 USD Raydium SOL-USDC“.
Žetony LP pak mohou být vsazeny do „farm“, což umožňuje LP dále generovat výnosy s jejich původní pozicí. Podobně jako u poolů likvidity mohou uživatelé vkládat do stávajících farem nebo vytvářet nové.
Orca Liquidity Pools
Orca je jedním z původních DEX na Solaně, známý pro své jednoduché a uživatelsky přívětivé uživatelské rozhraní a nástroje. Orca, která byla spuštěna v roce 2021, umožňuje obchodníkům swapovat aktiva a vkládat aktiva do různých fondů likvidity. Orca také využívá model koncentrované likvidity, čímž dosahuje vyšší efektivity pro LP poskytováním likvidity v definovaném cenovém rozpětí.
Uživatelé mohou ukládat likviditu na Orca prostřednictvím likvidního terminálu Orca.
Agregátory výnosů a místa likvidity
Agregátory výnosů jsou protokoly, které zjednodušují proces hospodaření s výnosy jménem uživatelů. Berte to jako zjednodušené hospodaření s výnosy – stejně jako agregátoři DEX, jako je Jupiter, provádějí obchody jménem uživatelů, agregátoři výnosů nacházejí nejlepší strategie, jak získat výnos.
Trezory likvidity Kamino Finance
Kamino Finance je centrum likvidity na Solaně, které dorazí na konci roku 2022, které uživatelům nabízí širokou škálu produktů se strukturovaným výnosem a v současné době drží vklady přes 1,3 miliardy USD. Před mnohostranným rozšířením produktů byly vlajkovou lodí společnosti Kamino Finance její automatické trezory likvidity. Jedná se o chytré smlouvy, které automatizují správu koncentrovaného poskytování likvidity jménem uživatelů; to zahrnuje správu cenových rozpětí a automatické vybírání získaných poplatků na pozici LP.
Bazény Meteora
Meteora je jedním z nejdéle fungujících likviditních míst a týmů na Solaně, původně spuštěna jako Mercurial, platforma likvidity stablecoinů, a od té doby se vyvinula tak, aby nabídla sadu finančních produktů pro vydělávání výnosů na Solaně.
Uživatelé si mohou vybrat ze široké škály fondů likvidity a získávat výnosy poskytováním likvidity a vkládáním svých LP tokenů do farem v závislosti na konkrétním fondu. Kromě služeb poskytování likvidity nabízí Meteora také trezory Dynamic Lending, které generují výnos distribucí uložených prostředků prostřednictvím špičkových půjčovacích protokolů na Solana jménem vkladatelů.
Závěrečné poznámky – související rizika a důležité úvahy
Yield farming je strategie optimalizující návratnost investic, kterou lze provádět napříč jednou nebo více blockchainovými nativními aplikacemi. Ačkoli inovativní prostředí DeFi umožnilo nové finanční příležitosti pro maloobchodní uživatele i instituce, je důležité zvážit rizika spojená s těmito novými příležitostmi.
Nejčastější rizika spojená s procesy, které jsme dnes odhalili, lze shrnout následovně:
Netrvalá ztráta – Snížení hodnoty aktiv uložených do fondů likvidity způsobené pohybem cen a mechanismy opětovného vyvažování fondu. To je považováno za nestálé, protože ztráty jsou realizovány pouze tehdy, když LP vybere svůj vklad z poolu.
Riziko inteligentních smluv – Nativní aplikace blockchainu byly v průběhu času notoricky terčem zneužití chytrých smluv s celkovou hodnotou hacknutou v DeFi za více než 5,8 miliardy USD. Ačkoli většina týmů prochází audity třetích stran a může nebo nemusí být open source, stále se může vyskytnout zneužití inteligentních smluv, což je kritický faktor, který je třeba vzít v úvahu pro každého, kdo vkládá aktiva do inteligentních smluv.
LST Depegs – I když je to vzácné, může LST „depegovat“ svou hodnotu v případě, že se velké množství LST prodá za podmínek s nižší likviditou. Například společnost mSOL od společnosti Marinade Finance zaznamenala 12. prosince 2023 -20% odchylku od své fixace poté, co velryba prodala velkou část podílu. Zatímco držitelé LST nemusí na tyto depegy příliš reagovat, protože cena se často rychle odrazí, každý, kdo si půjčuje kolaterál proti LST, si musí být vědom, protože čelí riziku likvidace, pokud se cena dostatečně výrazně odchýlí.
Yield farming představuje vývoj finančních strategií prováděných na blockchainových sítích. Tyto strategie se opakují na zavedených a předvedených finančních primitivech a poskytují je prostřednictvím decentralizovaných protokolů bez povolení k použití. Nicméně, stejně jako ve všech oblastech života, větší odměny přicházejí s větším rizikem; zájemci o účast na výnosovém hospodaření si musí najít čas, aby pochopili rizika spojená s těmito finančními strategiemi.
Zřeknutí se odpovědnosti: Žádný obsah tohoto článku by neměl být vykládán jako finanční poradenství. Slouží pouze pro informační účely. Vždy si dělejte vlastní výzkum.