Trhy byly včera relativně klidné a poskytly si oddech před velmi nabitým plánem zveřejňování dat. Údaje z tohoto týdne zahrnují nové čínské půjčky v RMB, stupnici sociálního financování, peněžní zásobu M 2, CPI, PPI, obchodní bilanci atd. Mezi evropské aspekty patří údaje o německé průmyslové produkci, průzkumy úvěrů, švédský a norský CPI a Evropská centrální banka At Na schůzce bude britská strana zahrnovat údaje o zaměstnanosti, měsíční HDP a údaje o průmyslové výrobě, zatímco údaje z USA se zaměří na ceny, včetně ročních inflačních očekávání newyorského Fedu, CPI, PPI, indexu spotřebitelské důvěry University of Michigan a inflace. očekávání, aktivity centrálních bank Bude zahrnovat rozhodnutí o úrokových sazbách ze Singapuru, Švédska, Nového Zélandu, Kanady, Thajska, Evropské centrální banky a Jižní Koreje. Kromě toho JPM, Citi, Wells Fargo, State Street a BlackRock všechny zveřejní své první -čtvrtletní zisky tento týden. Je to skutečně velmi rušný týden. !

Ve Spojených státech bude středeční CPI středem zájmu. Trh očekává, že jádrový CPI meziročně mírně klesne z 3,8 % na 3,7 %. Soudě podle růstu výnosů dluhopisů v posledních dnech se trh zdá být inklinující k zajištění proti jestřábím překvapením. Pohyb SPX implikovaný rozpětím opcí byl ve středu kolem +/- 1 % ve srovnání s průměrným pohybem +/- 0,7 % ve dnech zveřejnění CPI za posledních 12 měsíců. Varování je, že ceny opcí obecně nadhodnocovaly skutečné pohyby za poslední dva roky, protože investoři platili prémii za ochranu před rizikem na konci vzhledem ke zvýšenému zaměření na inflaci v tomto cyklu.

Trh s pevným výnosem se zcela vrátil k víře, že „vysoké úrokové sazby budou trvat déle“. Ve srovnání se začátkem ledna tržní ceny vyloučily více než 50 základních bodů očekávání snížení úrokových sazeb, a to jak dvouleté výnosy, tak dlouhodobé úrokové sazby jsou v současnosti výrazně vyšší než oficiální doporučení Federálního rezervního systému.

Když už mluvíme o volatilitě, Citi uvádí, že SPX vzrostl za posledních 6 měsíců o 23 % s maximálním/minimálním obchodním rozsahem 24,4 %, zatímco skutečná volatilita je na minimu 11,7 % a poměr volatility k obchodnímu rozpětí je 1 The nejnižší úroveň od ledna a 1. percentil od roku 1983. Vzhledem k tomu, že všechna rizika makroudálostí se téměř rozptýlila, implikované korelace také klesly na 10letá minima, což naznačuje velmi vysokou (extrémní?) úroveň uspokojení tržního rizika při silném ekonomickém výkonu a firemních ziskech.

Jinými slovy, SPX neměl den -2 % od února 2023 (zatímco se zdá, že BTC se v poslední době pohybuje o 2 % každých 8 hodin), což je podle Citi 12. od roku 1928. Nejdelší nepřetržitý rekord v historii nastal mezi 2005 a 2008, které trvaly více než 900 dní, ale současná spokojenost na americkém akciovém trhu je nepochybně v ostrém kontrastu se světovou situací.

Podíváme-li se na podnikové fundamenty, silný růst zisků a historicky vysoké ziskové marže nadále podporují akciový trh a čistá nabídka akcií (sekundární nabídky + IPO) se ve srovnání s několika minulými lety nadále zmenšuje, zatímco zpětné odkupy podniků zůstávají silné, s rokem 2024 očekává se, že to bude 4. rok v řadě s ročními zpětnými odkupy ve výši přibližně 1,2 bilionu USD. Zdá se, že nedostatek se netýká pouze BTC, ale zdá se, že kvalitních akcií je také nedostatek vzhledem k rozšiřující se základně fiat.

Ceny kryptoměn pokračují v růstu poté, co v minulém týdnu zlikvidovaly longy s pákovým efektem, přičemž ceny byly v dosahu historických maxim, přičemž různé altcoiny se střídaly a podávaly slušné výkony. Včerejší příliv ETF byl skromnější na 64 milionech dolarů, přičemž přílivy BlackRock z velké části kompenzovaly odlivy GBTC. A konečně Bloomberg uvádí, že došlo k oživení krypto rizikového kapitálu nasazeného v prvním čtvrtletí roku 2024, což je sice dobré znamení, ale stále je daleko od roku 2022, i když cena BTC během této doby znovu získala veškerou svou hodnotu Pokles .