Včerejší klidná seance poskytla trhům krátkou přestávku před tím, co je jinak velmi rušný týden před datem. Čína bude svědkem uvolnění nových úvěrů v jüanech, agregačního financování a peněžní zásoby M2, CPI, PPI a obchodní bilance. Evropa bude svědkem zveřejnění údajů o německém průmyslu, průzkumů půjček, Švédska a Norska CPI a samozřejmě zasedání ECB. Ve Spojeném království budou zveřejněny údaje o pracovních místech, měsíčním HDP a průmyslové výrobě. Americké údaje se zaměří především na ceny po zveřejnění ročních inflačních očekávání NY Fed, CPI, PPI, spotřebitelské důvěry UMich a inflačních očekávání. Události centrální banky budou zahrnovat rozhodnutí o sazbách ze Singapuru, Švédska, Nového Zélandu, Kanady, Thajska, ECB a Koreje. Týden zakončíme začátkem zpráv o příjmech za 1. čtvrtletí z JPM, Citi, Wells Fargo, State Street a BlackRock. Opravdu velmi nabitý týden!

V USA se velká pozornost zaměří na středeční CPI, kde ulice očekává mírný pokles jádrového CPI z 3,8 % meziročně zpět na 3,7 %, přičemž trhy budou pravděpodobně lépe zajištěny pro jestřábí překvapení, soudě podle růstu výnosů dluhopisů. za posledních několik dní. Opční rozpětí naznačují, že se SPX bude ve středu pohybovat kolem +/- 1 %, přičemž index se během posledních 12 měsíců pohybuje v průměru o +/- 0,7 % ve dnech CPI. Mějte na paměti, že opční implikace obecně předcenily realizované pohyby za poslední 2 roky, protože investoři dopláceli za ochranu koncových bodů vzhledem k obrovskému zaměření na inflaci v tomto cyklu.

Trh s pevným výnosem se plně vrátil do mantry „vyšší po delší dobu“ ohledně sazeb, přičemž trhy naceňují mnohem více než 50 bp implikovaného snížení sazeb ve srovnání se začátkem ledna a jak dvouleté výnosy, tak dlouhodobé sazby nyní cení podstatně vyšší úrovně. než oficiální pokyny Fedu.

Když už mluvíme o volatilitě, Citi uvádí, že SPX za posledních 6 měsíců vzrostl o 23 %, s maximálním obchodním rozsahem 24,4 % a realizovaná volatilita zůstala na nejnižších úrovních pouhých 11,7 %. Poměr volatility k obchodnímu rozpětí je na nejnižší úrovni od ledna a na 1. procentním čtverci od roku 1983. Implikovaná korelace také klesla na desetiletá minima, protože rizika makro událostí se téměř rozptýlila, což signalizuje vysoké (extrémní?) úrovně uspokojování rizik, přičemž jak ekonomická výkonnost, tak firemní zisky pálí na všechny strany.

Jinými slovy, SPX neměl den -2 % od února 2023 (zatímco se zdá, že BTC se v těchto dnech pohybuje o 2 % každých 8 hodin), což je 12. nejdelší série od roku 1928 podle údajů sestavených Citi. V kontextu byla nejdelší série >900 dní mezi lety 2005 a 2008, i když spokojenost s americkými akciemi je jistě v ostrém kontrastu se současným světovým děním.

Jak bylo řečeno, z pohledu zdola nahoru byly akcie nadále podporovány silným růstem zisků a firemními maržemi, které zůstaly na historicky vysokých úrovních. Čistá nabídka akcií (sekundární nabídky + IPO) se oproti minulým letům dále snižuje, zatímco zpětné odkupy zůstaly silné a rok 2024 se zdá být čtvrtým rokem v řadě s ročními zpětnými odkupy přibližně 1,2 bilionu dolarů. Zdá se, že nedostatek se netýká pouze bitcoinů, ale zdá se, že zásoba dobrých akcií je také nedostatečná proti stále se rozšiřující základně nominálních hodnot fiat.

Ceny kryptoměn pokračovaly ve svém vzestupu poté, co v minulém týdnu vymýtily longy s pákovým efektem. Ceny jsou jen kousek od všech dobových maxim, protože různé altcoiny nadále rotují a užívají si svůj den na slunci. Přílivy ETF byly včera skromnější na 64 mil. USD, přičemž přílivy z BlackRock v podstatě odpovídaly odlivům GBTC. A konečně Bloomberg oznámil malý nárůst kapitálu krypto VC nasazeného v 1Q24, což je dobré znamení, ale stále je to daleko od roku 2022, přestože ceny bitcoinů vrátily zpět všechny jeho ztráty.

Co to bude trvat, než kapitál FOMO VC zpět do kryptoprostoru v příštích čtvrtletích? SignalPlus usilovně pracuje s ostatními tvůrci kryptoměn, aby snad vyvinuli tento zabijácký případ použití, aby se vrátilo investiční vzrušení. Zůstaňte naladěni!