Ze sedmi snížení sazeb na tři a nyní potenciálně nulové jsou očekávání Wall Street ohledně toho, jak moc Fed sníží sazby v roce 2024, rychle zastaralá.
Jen před několika měsíci důkazy o rychle klesající inflaci naznačovaly, že by Fed mohl letos agresivně normalizovat úrokové sazby. Počáteční prognózy trhu naznačovaly, že Fed do konce roku sníží sazbu federálních fondů na 3,5 % ze současných 5,25 %.
Řada silných ekonomických údajů za posledních několik měsíců – solidní zprávy o pracovních místech, oživení výrobní aktivity a silná prognóza Atlantského Fedu pro růst HDP v prvním čtvrtletí o 2,5 % – však naznačuje, že Fed bude muset chvíli počkat. Nižší úrokové sazby.
Stále více se diskutuje o nesnížení úrokových sazeb v roce 2024
Myšlenka, že Fed letos nesníží úrokové sazby, přišla na přetřes minulý čtvrtek. Prezident Fedu Minneapolis Neel Kashkari tehdy řekl, že není důvod snižovat úrokové sazby, když se ekonomice tak daří.
"Pokud se ekonomice daří velmi přitažlivě, lidé mají práci, podnikům se daří a inflace klesá, tak proč dělat nějaké změny?"
Guvernér Fedu Bowman se v pátek vyjádřil podobně. Řekla, že pokud inflace zůstane nad dlouhodobým cílem Fedu ve výši 2 %, může být v letošním roce potřeba další zvýšení úrokových sazeb spíše než snížení sazeb.
"Ačkoli to není můj zásadní názor, stále věřím, že pokud se proces dezinflace zastaví nebo dokonce obrátí, možná budeme muset na budoucích jednáních dále zvýšit úrokové sazby," řekl Bowman.
Kashkariho komentáře vyvolaly ve čtvrtek prudký výprodej amerických akcií. Ale tyto ztráty byly většinou obnoveny v páteční obchodní seanci po silné březnové zprávě o pracovních příležitostech.
Veterán trhu Ed Yardeni však uvedl, že investoři se možná konečně probouzejí a uvědomují si, že snížení sazeb, které bylo na začátku tohoto roku považováno za jisté, může být nakonec v roce 2024 zrušeno.
"Investoři mohou nakonec zvážit možnost, že letos nedojde ke snížení sazeb," uvedl Yardeni v poznámce a dodal, že nedávný nárůst cen ropy představuje proinflační riziko.
Mezi další experty, kteří letos prosazují žádné snížení sazeb, patří přední ekonomové Mohamed El-Erian a Torsten Slok. První jmenovaný minulý měsíc řekl, že Fed by měl počkat „několik let“, než sníží úrokové sazby, aby mohl bojovat proti přetrvávající inflaci. Ten varoval, že šílenství po akciích umělé inteligence by Federálnímu rezervnímu systému ztížilo snížení úrokových sazeb.
"Skutečně jsme v bublině umělé inteligence a vedlejším efektem je, že když technologické akcie rostou, finanční podmínky se uvolňují. To dělá práci Fedu mnohem obtížnější," řekl Slock.
Trhy s futures aktuálně oceňují 51% šanci, že Fed v červnu poprvé sníží úrokové sazby. Podle Bank of America, pokud nedojde v červnu ke snížení úrokových sazeb, je nepravděpodobné, že by ke snížení sazeb ve druhé polovině roku došlo, protože se blíží prezidentské volby v roce 2024.
Dopad opožděného snížení úrokových sazeb na akciový trh
Teoreticky by zpoždění Fedu ve snižování úrokových sazeb znamenalo pokles akcií v USA. Z dlouhodobého hlediska je však hlavním faktorem, který řídí ceny akcií, růst firemních zisků. Zisky za první čtvrtletí byly lepší, než se očekávalo, což podpořilo akcie. Takže i když řeč o snížení úrokových sazeb odeznívá, akcie zůstávají blízko historických maxim.
Miliardářský investor Ken Fisher uvedl, že pozitivní vyhlídky růstu v ekonomice s plnou zaměstnaností a efektivita tažená rostoucím zaváděním umělé inteligence znamenají, že ceny akcií pravděpodobně nadále porostou, i když úrokové sazby zůstanou vysoké.
Pokud akciový trh a ekonomika skutečně tolerují vyšší úrokové sazby po delší dobu, pak až udeří další nevyhnutelná recese, Fed bude mít více prostoru k výraznému snížení sazeb, aby stimuloval ekonomiku.
Nakonec, pokud se recesi vyhneme, dobré zprávy o ekonomice se stanou dobrou zprávou pro akciový trh.