Americké akcie zažily v prvním čtvrtletí nejlepší začátek roku za posledních pět let
Technologické akcie byly minulý týden obecně pod tlakem, digitální měny se do určité míry odrazily a související akcie si také vedly pozitivně:
Ale od konce března evropské a americké akciové trhy rostly pět po sobě jdoucích měsíců poprvé za deset let. S&P vzrostl o více než 10 % ve dvou po sobě jdoucích čtvrtletích. Nasdaq v prvním čtvrtletí mírně zaostával letošního roku, ale také vzrostla o více než 9 %, a to především díky tahu dolů Výkon některých velkých technologických společností. Tesla klesla v prvním čtvrtletí téměř o 30 %, Nvidia vzrostla o 80 % a Apple klesl o 10 %.
Podle údajů Goldman Sachs PB byly akcie TMT (informační technologie + komunikační služby) nepřetržitě čisté prodeje v posledních třech obchodních dnech před koncem čtvrtletí, což představuje přibližně 75 % celkových čistých prodejů jednotlivých akcií ve Spojených státech. minulý týden. V současné době představuje 29,1 % celkové čisté expozice vůči americkým akciím, což je pokles z vrcholu 32,5 % v polovině února a úrovní za poslední rok a pět let.
Je vidět, že významný vliv má rebalancování velkých fondů na konci čtvrtletí (obecně prodej těch, kteří zvedli a krytí těch, kteří klesli, a samotné rebalancování se obvykle sjednává od konce března do začátku dubna). Akcie s velkými zisky v rané fázi čelí prodejnímu tlaku. Podle výpočtů Goldman Sachs mohou fondy prodat akcie v hodnotě 32 miliard USD, aby znovu vyvážily své pozice. Teoreticky by rebalancování na konci čtvrtletí mělo zaznamenat velkou poptávku po bitcoinových ETF (protože byly uvedeny teprve v lednu, fondy, které mají v úmyslu alokovat, je nestihly přidat do investičního portfolia Příští týden může být a). týden silných přílivů.
Zlato minulý týden vzrostlo o 3,12 %, čímž opět nastavilo nové historické maximum, což ukazuje poptávku trhu po diverzifikovaných alokacích a očekávání různých centrálních bank. Ve stejném období vzrostla cena ropy WTI o 3 % na 83,1 USD, čímž dosáhla nového maxima od listopadu loňského roku Od vstupu do roku 2024 ropa rostla každý měsíc a odrazila se o více než 10 %, což znamená, že je inflační. bude existovat lepkavost, která teoreticky vyvíjí tlak na neúročená aktiva, ale současný trh se stále zaměřuje na diverzifikované alokace.
Techničtí giganti čelí regulačnímu tlaku
Regulátoři USA a EU zahajují sérii antimonopolních žalob a vyšetřování proti technologickým gigantům, jako jsou Apple, Amazon, Google a Microsoft. Těchto sedm společností má roční tržby až 2 biliony USD, což z nich dělá atraktivní cíl pro finančně omezené regulační orgány a vlády.
Sedm největších technologických společností podle tržní kapitalizace, které tvoří 30 % indexu S&P 500, přispělo za posledních 12 měsíců k 60 % zisků indexu S&P 500. Investoři je mají rádi, protože mají monopolní výhody ve svých příslušných oborech a mohou si udržet vysoké ziskové marže.
Průměrná daňová sazba sedmi největších technologických gigantů byla v uplynulém roce pouze 15 %, což je výrazně méně než 21 % ostatních společností z indexu S&P 500. Zpřísňující se regulace a rostoucí daňové sazby mohou ovlivnit očekávání cen akcií.
Technologie internetu je historicky nejmírněji regulovaným odvětvím. Může to být proto, že se jedná o relativně nová odvětví a regulační pravidla ještě nejsou dostatečně pevná, nebo to může být proto, že vláda má v úmyslu dát těmto odvětvím více svobody při podpoře inovací. Ale jak se zvyšuje vliv technologických gigantů, může se toto regulační prostředí změnit.
Níže uvedený graf ukazuje míru, do jaké federální vláda USA reguluje různá průmyslová odvětví, měřeno počtem předpisů:
Domácí substituce vědy a techniky
Postupně odstraňovat americké čipy z vládních počítačů a serverů a nahrazovat je domácími produkty. Největší vliv zde mají Intel a AMD. Kromě toho pokyny čínské vlády pro zadávání zakázek také uváděly, že okenní systém Microsoftu bude marginalizován a zahraniční databázový software bude také nahrazen domácími produkty. Aby Čína čelila americkým omezením vývozu čipů do Číny, snažila se snížit svou závislost na zahraničních společnostech vybudováním místního polovodičového průmyslu.
Ano, nová opatření mohou mít významný dopad na zisky zainteresovaných čipových společností. V roce 2023 bude Čína největším trhem Intelu s 27 % příjmů, zatímco AMD bude představovat 15 %.
Čínská verze QE?
Minulý pátek se trhem rozšířila zpráva, že Čínská lidová banka může nakupovat vládní dluhopisy, aby rozšířila svou rozvahu (čínská verze QE), což kdysi ovlivnilo akciový trh, komoditní a dluhopisové trhy. Původní zpráva byla, že South China Morning Post citoval Xi Jinpingův projev na Central Financial Work Conference 30. října loňského roku, v němž řekl: „Musíme obohatit sadu nástrojů měnové politiky a postupně zvýšit nákup a prodej vládních dluhopisů v centrální bance. operace na volném trhu." Jedná se o finanční setkání na vysoké úrovni, které se koná každých pět let. , ale relevantní obsah projevu se v té době neobjevil v oficiální tiskové zprávě, dokud Čína nezveřejnila výňatek z "Výňatky z diskurzu Si Ťin-pchinga". o finanční práci“ zveřejněné v březnu a o nichž informoval South China Morning Post. Tento obsah upoutal pozornost obchodníků na finančních trzích Částečně ovlivněný optimismem, že čínský monetární stimul se může zvýšit, čínské a hongkongské akciové trhy vzrostly, směnný kurz RMB a trh dluhopisů také na čas posílily, než se zisky v pozdním obchodování vzdaly. .
Protože byly brzy zveřejněny různé analýzy, obecně se má za to, že Čína pravděpodobně nezavede kvantitativní uvolňování ve stylu Fedu. „Zákon o lidové bance“ jasně stanoví, že centrální banka nebude nakupovat státní dluhopisy na primárním trhu, aby zabránila vládním resortům přímo zvyšovat pákový efekt a zvyšovat riziko fiskálního přečerpání. Operace na sekundárním trhu jsou proveditelné, ale jeden z předchozích způsobů, jak centrální banka nakupovala dluhopisy ze sekundárního trhu, byly spíše než přímé nákupy zajištěné zpětné odkupy, protože to může snadno vést k cenovým a očekávaným výkyvům. Další je, že centrální banky obvykle zahajují QE až poté, co nemají prostor pro snížení úrokových sazeb.
Je mezinárodní praxí, že centrální banka používá státní dluhopisy jako způsob, jakým centrální banka investuje základní měnu, ale nákup státních dluhopisů centrální bankou se nerovná QE plánovanému, dlouhodobému, rozsáhlému nákupy dluhopisů. Současný poměr státního dluhu k rozvaze centrálních bank Spojených států amerických, Evropy a Japonska je 61 % (4,62 bilionů amerických dolarů), 58 % (4 biliony eur) a 78 % (602 bilionů jenů).
V průběhu let centrální banka mé země vlila na trh likviditu, obvykle opětovným poskytováním úvěrů komerčním bankám a snížením poměru depozitních rezerv komerčních bank. Centrální banka zřídka přímo nakupuje státní dluhopisy na sekundárním trhu. Proto pouze 3,4 % bilance centrální banky Číny tvoří státní dluhopisy. Naposledy PBOC zvýšila své držby státních dluhopisů v roce 2007 a měla poskytnout kapitál společnosti China Investment Co., Ltd.
Domníváme se, že čínské QE je ještě příliš brzy a PBOC má stále spoustu munice na střelbu, takže nebude spěchat s použitím nekonvenčních prostředků Guvernér centrální banky Pan Gongsheng a další hlavní lídři uvolnili několik snížení úrokových sazeb a snížení RRR v březnu vesmírné informace (v únoru 2024 došlo k nekonvenčnímu snížení úrokové sazby o 50 BP). PBOC je však plně kvalifikována k tomu, aby se pokusila nakoupit některé čínské státní dluhopisy na sekundárním trhu. Vzhledem k tomu, že trh s tím dříve neočekával, nelze okrajovou změnu z 0 na 1 ignorovat, a pokud je tato zpráva schválena centrální vládou. , otestuje reakci trhu Ano, není špatné stimulovat pozitivní sentiment trhu. Lze to chápat jako přínos pro akcie A, ChinaBond, zlato a bitcoiny, ale očekávání nemusí být příliš vysoká. .
Výhodou je nedostatek fiskální disciplíny
Americké ministerstvo financí vydalo za celý rok 2023 státní dluh v celkové výši 23 bilionů dolarů, což je stejné jako vrchol v období COVID-19, i když se ekonomika zotavuje. Toto číslo bude v budoucnu jen narůstat. Nikdo si nemyslí, že by americká vláda mohla zpřísnit výdaje. Nyní se očekává, že v roce 2024 vydá 27 bilionů, což je o 60 % více než v roce 2019 a asi 6krát více než před finanční krizí. . Fiskální deficit se přitom loni blížil 2 bilionům a dluh USA rostl o 1 bilion téměř každých 90 dní. Jen před pár dny byl schválen další rozpočet 1,2 bilionu dolarů. Podle slov předsedy Federálního rezervního systému Powella jsou Spojené státy na neudržitelné fiskální cestě.
Vydání obrovského dluhu vyvolá fiskální obavy a dále posílí důvěru trhu, že Federální rezervní systém v příštích měsících sníží úrokové sazby nebo zavede další uvolňovací opatření Od tohoto okamžiku je to dobré pro akcie, komodity, digitální měny a zlato .
V minulém roce dosáhly úrokové platby vlády USA 1,1 bilionu dolarů, což je dvojnásobek toho, co bylo před pandemií COVID-19. Vládní výdaje a dluh nadále rostou, což dává Federálnímu rezervnímu systému pobídku ke snížení úrokových sazeb, aby bylo možné kontrolovat rychlý růst úrokových nákladů. Pokud Fed během příštích 12 měsíců ponechá úrokové sazby beze změny, roční úrokové platby americké vlády se zvýší z 1,1 bilionu dolarů na 1,6 bilionu dolarů. Fed by musel snížit úrokové sazby o 150 bazických bodů, aby úrokové náklady zůstaly v podstatě stejné.
Očekává se, že HDP USA se čtvrt za čtvrtletím oživí
Podle prognózy Goldman Sachs se očekává, že v roce 2024 se růst HDP USA čtvrt za čtvrtletím vrátí:
Pokud Fed počínaje červnem třikrát sníží úrokové sazby, jak očekává Goldman Sachs, uvolní měnovou politiku, zatímco ekonomický růst zrychlí. To je opak toho, co se stane v roce 2022, kdy Fed zpřísnil politiku na pozadí ekonomického zpomalení. Takže zatímco forwardový poměr P/E 21 je historicky vysoký, kombinace uvolňování Fedu a zrychlení ekonomického růstu by měla akciím stále poskytovat podporu.
Jen se po holubičím zvýšení úrokových sazeb BOJ blíží 152
Bank of Japan ukončila 19. března osmiletou politiku negativních úrokových sazeb a zrušila nákupy japonských akciových ETF a REITS. Bude však nadále nakupovat vládní dluhopisy a několik úředníků uvedlo, že bude nadále udržovat uvolněné měnové prostředí.
Protože vzdát se YCC a mírně zvýšit úrokové sazby je něco jiného než vzdát se QE Dokud bude pokračovat nákup vládních dluhopisů, likvidita japonského jenu se bude stále zvyšovat a postavení hlavní centrální banky jako hlavní centrální banky při vydávání dodatečných. legální měny na globální aktiva se příliš nezmění.
Proto se jen nedávno vrátil do oslabení a klesl na nejnižší úroveň za rok. Navíc se očekává, že stabilní makrorizikové prostředí bude nadále nepříznivé pro japonský jen, financování japonských jenů směřuje do zámoří, ale transakce budou pokračovat, i když úroková sazba vzroste o dalších 25 bp vyvolat návrat kapitálu ve velkém měřítku.
Přestože kurz prolomení hranice 152 může vyvolat zásah japonského ministerstva financí, nemusí být schopen změnit obecný trend a devizový trh do té doby zaznamená větší výkyvy.
Obrat pro globální centrální banky
Nedávný obrat globálních centrálních bank se dostal do novinových titulků v médiích. Vzhledem k odlišným okolnostem každé země však začátek snižování úrokových sazeb neznamená, že budeme svědky trvalého poklesu, zatímco zvýšení úrokových sazeb ano. vlastně holubičí signál.
Zaprvé, Švýcarská národní banka byla první centrální bankou ve vyspělé zemi, která začala snižovat úrokové sazby jeho dopad na hlavní roli Federálního rezervního systému a Evropské centrální banky. Články ve velkých novinách se také zaměřovaly na diskusi o tom, kdo by příští centrální banka mohla snížit úrokové sazby, ale pak se všichni zaměřili na švýcarskou inflaci a problémy s měnovým kurzem. Snížit úrokové sazby bylo skutečně nutné a radostná nálada na trhu poklesla.
Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová uvedla, že po červnovém snížení sazeb nemohou představitelé zaručit možné budoucí kroky. Jinými slovy to také připomíná trhu, aby si nemyslel, že snižování úrokových sazeb bude pokračovat i poté, co začne.
Fed chce skutečně snížit úrokové sazby, ale nedávná data neposkytují dobrý výchozí bod. Powell na tiskové konferenci v březnu řekl, že obvykle vidíme, že inflace je silnější v první polovině roku a pak ne tak silná ve druhé polovině roku. Nevím, jestli nám to řeknou data toto je malý hrbolek na silnici nebo více.
Drobné nerovnosti, které zde zmínil, se týkají horkých inflačních dat v lednu a únoru (žhavá budou pravděpodobně i březnová data Zde je vidět, že chce snížit míru inflace, ale musí si počkat na dostatečné důvody). A pokud je globální ekonomika obzvláště silná ve srovnání se Spojenými státy, znamená to, že možnost snížení úrokových sazeb je nižší než v Evropě a Spojeném království.
Ve svém projevu minulý pátek Powell řekl, že právě oznámená míra inflace PCE je v zásadě v souladu s očekáváním Fedu. Ale ve skutečnosti je to zpráva, která mírně překračuje očekávání trhu, což ukazuje, že nyní nechce přehnaně interpretovat cenová data.
Klíčovým bodem je samozřejmě to, že zmínil, že americká ekonomika si vede silně a není třeba v tuto chvíli spěchat se snižováním úrokových sazeb, pokud inflace neklesne, může Fed udržet úrokové sazby delší dobu . To vyvolalo v pátek pozdní pokles o více než 3 %.
O možnosti návratu ke zvyšování úrokových sazeb se ale ve svém projevu nezmínil. Pokud navíc trh práce nečekaně oslabí, Fed zareaguje promptně (podtextem je, že dokud bude volná zaměstnanost a ceny nedosáhnou úrovně). cíl, úrokové sazby budou sníženy). Obecně lze říci, že páteční projev byl mírně jestřábí, ale ne příliš tvrdý. Je nepravděpodobné, že by to ovlivnilo očekávání ohledně červnového snížení úrokových sazeb, a očekává se, že korekce bude omezená.
Americké akcie MEME šílenství
Šílenství „meme akcií“ opět ožilo Jak akcie Redditu, tak DJT prudce vzrostly kvůli nadšení retailových investorů, změny cen akcií jsou taženy především sentimentem na trhu a kapitálovými toky a nemají nic společného s fundamenty.
Tento týden jsou drobní investoři na americkém akciovém trhu nadšeni Redditem a Trumpovou společností pro sociální sítě Trump Media & Technology Group Corp. (kód DJT).
Poté, co DJT v první den kotace uzavřel o více než 16 %, americké akcie přes noc vzrostly o dalších 14 % na 66,22 USD s tržní hodnotou přibližně 8 miliard USD. Jedná se o nejdiskutovanější akci na WallStreetBets a řadí se mezi 15 nejlepších akcií objem obchodování na akciích Interactive Brokers.
Podle finančních dokumentů má DJT 9 milionů registrovaných uživatelů. Jeho tržby v prvních třech čtvrtletích loňského roku činily pouze 3,4 milionu USD, přičemž jeho ztráty dosáhly 49 milionů USD. Je zřejmé, že nárůst nebyl způsoben fundamenty.
Reddit je společnost se čtvrtým největším objemem obchodů na burze Interactive Brokers. Společnost byla uvedena na burzu v New Yorku minulý čtvrtek s emisní cenou 34 USD zpět na 49,3 USD, ale je stále nižší než emisní cena o 45 % vyšší.
Reddit nebyl během téměř 20 let od svého založení nikdy ziskový. V roce 2023 činily tržby společnosti 808 milionů USD, což je meziroční nárůst přibližně o 21 %, a její čistá ztráta se zúžila na 90,8 milionů USD z 158,6 milionů USD. v roce 2022.
Obnova kryptoměn
Popularita vyhledávání kryptoměn, popularita sociálních médií
Bitcoinové spotové ETF obnovily čistý příliv s čistým přílivem 845 milionů USD za týden, což téměř vyrovnalo čistý odliv 890 milionů USD v předchozím týdnu. FBTC se stal druhým spotovým bitcoinovým ETF, který prolomil 10 miliard poté, co IBIT společnosti BlackRock 1. března poprvé dosáhl hranice 10 miliard dolarů za správu aktiv. IBIT v současnosti drží 250 000 BTC a FBTC 143 000.
Počet bitcoinů uložených na burzách od května 2023 výrazně poklesl o 8 % na 2,326 milionu, což naznačuje omezenou nabídku, částečně kvůli bitcoinovým spotovým ETF přesouvajícím BTC do úschovných studených peněženek pro dlouhodobé skladování. Podle statistik Glassnode se celkové množství BTC držených burzami scvrklo na zhruba 12 % celkového oběhu BTC a dosáhlo tak nejnižší úrovně za pět let. Tento druh odklonu od burz je tradičně považován za býčí ukazatel, což naznačuje, že lidé mají větší zájem držet než prodávat:
Nevědomky se dlouhá sazba trvalého kontraktu BTC téměř vrátila na své historické maximum. Současná roční sazba je asi 80 % a minimum 22. března bylo pouhých 11 %.
Pozoruhodné zprávy o kryptoměnách
Nový tokenizační fond BlackRock přibližuje TradFi a krypto (Coindesk)
BlackRock bude stále usilovat o Spot Ethereum ETF, pokud bude Ethereum označeno jako cenný papír (The Defiant)
Aplikace Fidelity files S-1 se SEC pro zástavové místo ETH EFT
WIF je nyní třetí největší meme coin a velryby se na něm drží
Velká kryptoměnová burza KuCoin čelí obvinění z trestného činu v USA (The Defiant)
SEC čelí žalobě s cílem vyjmout airdrops z klasifikace cenných papírů (The Defiant)
Fetch.ai, SingularityNET a Ocean Protocol Tokens prudce vzrostly při navrhované fúzi (The Block)
Grayscale spouští fond s výnosy založenými na zástavě pro kvalifikované investory
Opční trh je ohledně voleb v USA optimistický
Zhodnoťte očekávání investorů pro prezidentské volby v USA v listopadu 2024 analýzou cen na trhu opcí S&P 500. Celkově se pozornost současného opčního trhu vůči všeobecným volbám ve srovnání s předchozími volebními roky zvýšila, ale stále je na normální úrovni.
Očekávaná volatilita implikovaná opcemi na index SPX v den voleb je asi plus minus 3,3 %. Za posledních 60 let se SPX v den voleb posunul o více než 3,3 % pouze jednou.
Zdá se, že investoři očekávají, že výsledky voleb budou pro akciový trh pozitivní, a cenová hladina kupních opcí SPX ve vztahu k prodejním opcím v poslední době dále vzrostla:
likvidita
indikátor sentimentu
