S blížícím se koncem roku 2024 čelí MicroStrategy (MSTR), největší veřejně obchodované společnosti s bitcoinovými rezervami na světě, bezprecedentnímu tržnímu tlaku.
MicroStrategy zaznamenala výrazný pokles
Podle nejnovější zprávy 10x Research cena akcií MicroStrategy klesla o více než 45 % z vrcholu, což ukazuje, že postoj investorů k jejich pákovému bitcoinovému investičnímu strategii se výrazně mění.
Analytici uvádějí, že investoři na trhu si postupně uvědomují, že náklady na nepřímé držení bitcoinu prostřednictvím MicroStrategy jsou mnohem vyšší než náklady na přímý nákup, což způsobuje, že narativ o jejich 'pákovém bitcoinovém investičním nástroji' ztrácí na přitažlivosti. Data ukazují, že implicitní cena, za kterou investoři nepřímo drží bitcoin prostřednictvím MicroStrategy, dosahuje až 200 000 dolarů za kus nebo více, zatímco náklady na přímý nákup bitcoinu na trhu jsou daleko nižší než tato částka. Tato zřejmá nesoulad v ocenění vede trh zpět k racionalitě, investoři již nechtějí platit prémii za tuto nepřímou expozici.
Tržní narativ se mění
Zakladatel MicroStrategy Michael Saylor a CEO BlackRock Larry Fink jsou bezpochyby klíčovými hráči v tomto bitcoinovém býčím trhu. Nicméně s propadem akcií MicroStrategy a s tím, jak jiné společnosti začínají zařazovat bitcoin do svých rezerv v menším měřítku, tento tržní narativ založený na 'pákových bitcoinových investičních nástrojích' postupně ztrácí podporu trhu. Trh již MicroStrategy nevidí pouze jako investici do pákového bitcoinu, ale více se zaměřuje na skutečné náklady na alokaci aktiv a schopnost nést riziko.
10x Research uvádí, že v roce 2025 bude bitcoinový trh čelit třem hlavním rizikům: nedostatečné tržní likviditě, pokračujícímu poklesu objemu obchodování a zpomalení tempa vydávání stabilních mincí. Tyto faktory se stanou důležitými proměnnými pro vývoj ceny bitcoinu a hluboce ovlivní tržní výkon MicroStrategy. Jako vysoce páková společnost je finanční zdraví MicroStrategy úzce spojeno s cenou bitcoinu; jakmile dojde k výrazným tržním výkyvům, společnost čelí obrovskému finančnímu tlaku.
I když MicroStrategy v posledním roce pokračovala v masivních nákupech bitcoinu, její výkonnost akcií se nedokázala přizpůsobit rostoucímu trendu ceny bitcoinu, naopak ukazuje na postupný pokles důvěry na trhu. Investoři již nechtějí platit vysokou prémii za nepřímé držení bitcoinu, což znamená, že MicroStrategy bude muset hledat novou rovnováhu v situaci, kdy se logika trhu změnila.
S výhledem na rok 2025 se výzvy MicroStrategy budou soustředit na tři klíčové oblasti: jak efektivně řídit riziko vysoké páky, jak reagovat na tlak na rozvahu vyplývající z kolísání ceny bitcoinu a jak obnovit důvěru investorů v situaci postupně ztrácející důvěru na trhu.
Trh se vrací k racionalitě
I přes četné výzvy existují v roce 2025 stále příležitosti. Pokud cena bitcoinu zůstane stabilně rostoucí pod širším tlakem institucionálních investic, MicroStrategy bude mít příležitost znovu získat přízeň trhu.
Pokud však tržní likvidita bude i nadále nízká a regulační prostředí neposkytne další podporu, vysoká páka se stane největším potenciálním rizikem společnosti. 10x Research se domnívá, že narativ MicroStrategy jako 'pákového bitcoinového investičního nástroje' se blíží ke konci, a budoucí růst bude více záviset na fundamentálních faktorech a skutečné poptávce na trhu. Rok 2025 bude klíčovým testem pro MicroStrategy, ať už jde o příležitosti nebo rizika; postoj trhu bude záviset na tom, zda se společnosti podaří najít udržitelnou cestu rozvoje mezi řízením rizik, správou páky a důvěrou na trhu.
Zdroj
