Odpovědí na tři klíčové otázky týkající se očekávání výnosů a cílové volatility portfolia mohou investoři v oblasti multi-aktiv posoudit vhodnost bitcoinu pro svá portfolia a určit jeho optimální alokaci na základě svých jedinečných cílů.
Na rozdíl od obecného přesvědčení je cena bitcoinu primárně poháněna poptávkou, nikoli jeho (těžební) nabídkou. Každý z pěti býčích trhů bitcoinu byl poháněn inovacemi, jak se k němu investoři dostávají – od vzniku raných burz s okamžitým vyrovnáním až po zavedení futures, nezajištěného půjčování, ETF na spotový bitcoin a nyní možností na těchto ETF. Tento vývoj podtrhuje prohlubující se integraci bitcoinu do tradičních finančních trhů, což je trend urychlený regulačními schváleními od amerických agentur jako CFTC a SEC, které postupně legitimizovaly finanční produkty založené na bitcoinu.
Rozhodnutí z roku 2017 udržet velikost bloku bitcoinu na 1 megabajtu (MB) označilo vyřešení dlouhotrvající debaty uvnitř komunity bitcoinu o škálování sítě. Původně implementováno k řízení přetížení a udržení decentralizace, limit velikosti bloku se stal určujícím prvkem. Upřednostněním decentralizace před vyšším průchodem transakcí toto rozhodnutí cementovalo roli bitcoinu jako "digitálního zlata."
Tento rámec pomáhá tradičním investorům pochopit roli bitcoinu jako digitálního zlata, nástroje pro zmírnění rizika nebo zajištění proti inflaci a nabízí vhled do jeho potenciálu ocenění. I když bitcoin pravděpodobně nenaruší trh s šperky ($8 bilionů), mohl by zachytit části adresovatelného trhu o velikosti $10 bilionů, včetně soukromých investic ($4 biliony), rezerv centrálních bank ($3,1 bilionu) a průmyslového využití ($2,7 bilionu). S aktuální tržní kapitalizací bitcoinu ve výši $2 biliony to naznačuje potenciální 5x růst, jak si upevňuje svou pozici jako digitální zlato.
Exhibice 1: Bitcoin (logaritmický graf) křivky mocninného zákona
Základní rozdíl spočívá v povaze bitcoinu jako technologie se silnými síťovými efekty, které zlato inherentně postrádá. Síťové technologie často následují model přijímání "S-křivky", přičemž masové přijetí se zrychluje, jakmile je překročena kritická hranice 8%.
S tržní kapitalizací $2 biliony představuje bitcoin pouze 0,58% z téměř $400 bilionů globálního portfolia finančních aktiv. Tento podíl se má zvýšit, jak aktivní správcové, penzijní fondy a suverénní fondy bohatství postupně integrují bitcoin do svých investičních strategií.
Aby mohli investoři strategicky integrovat bitcoin do portfolia orientovaného do budoucnosti, optimalizovaného podle Markowitze, musí se vypořádat se třemi klíčovými otázkami:
Jak se očekává, že bitcoin bude výkonově srovnáván s akciemi?
Jak se akcie budou vyvíjet ve srovnání s dluhopisy?
Jaká je celková volatilita cílového portfolia?
Tyto poznatky vedou k informovanějším rozhodnutím o alokaci v rámci multi-aktivních portfolií.
Exhibice 2: Optimální multi-aktivní alokace na základě našich očekávaných výnosů/rizikových parametrů
Například pokud se předpokládá, že bitcoin v roce 2025 překoná americké akcie o +30%, americké akcie překonávají americké dluhopisy o +15% a portfolio cílí na úroveň volatility 12%, následující úpravy nastanou: akcie vzrostou z 19,1% na 24,9%, nemovitosti klesnou z 16,8% na 0%, pevný příjem vzroste z 44,6% na 57,7% a alternativy (včetně soukromého kapitálu, hedge fondů, zlata a bitcoinu) klesnou z 19,5% na 17,4%. Je pozoruhodné, že alokace bitcoinu výrazně vzroste – z 0,58% (na základě jeho aktuální tržní hodnoty z $400 bilionů globálního portfolia finančních aktiv) na 5,77%.
Tato úprava zvyšuje očekávaný výnos portfolia z 11,3% na 14,1%, využívající rámec optimalizovaný podle volatilitou cíleného Black-Littermana, což je analytický nástroj pro optimalizaci alokace aktiv v rámci rizikové tolerance investora a tržních názorů. Odpovědí na tyto klíčové otázky a aplikováním tohoto přístupu mohou investoři určit svou ideální alokaci bitcoinu.
