Struktura akumulace určuje dolní hranici poklesu ceny BTC.
Každý incident, který vyvolává změny tržní nálady, je doprovázen náhlým nárůstem objemu obchodování na řetězci. Po provedení datového filtru se obvykle skutečný denní objem obchodování na řetězci pohybuje kolem 100 000 BTC (7denní průměr), ve všední dny o něco více a o víkendech méně; pokud objem překročí 150 000, je to považováno za „neobvyklá“ data.
Například, v květnu 2022 došlo k zhroucení Luna, v listopadu 2022 k pádu FTX a od března do dubna 2023 k bankrotům bank jako Silicon Valley Bank a Signature Bank v USA, což na trh přineslo extrémní paniku a úzkost, přičemž vrcholy objemu obchodování na řetězci dosáhly více než 300 000 (viz obrázek 1).
(obrázek 1)
Z tohoto pohledu bychom neměli mít pochybnosti o tom, zda data na řetězci skutečně odrážejí chování „obchodování“. Dokonce bychom mohli říci, že vyrovnání BTC na řetězci je barometrem aktivity celého kryptotrhu a také jakousi kvantifikací makro nálady.
Můžeme vidět, že po vítězství Trumpa v prezidentských volbách v listopadu tržní nálada dosáhla vrcholu, průměrný denní objem vyrovnání dosáhl až 200 000, což se v této cyklu objevilo jen v březnu letošního roku. Vysoký obrat také znamená masivní příliv kapitálu v krátkodobém horizontu. Po 17. prosinci však začala nálada výrazně ochladnout, a k 25. dni byl průměrný denní objem vyrovnání kolem 120 000. Historicky po určitém vrcholu ústup aktivity znamená, že trh vstupuje do období klidu, což je také doba, kdy jsou návraty nejpravděpodobnější.
Sledováním UTXO a rozdělením obchodování na řetězci podle různých realizovaných cen můžeme získat velmi přehledná data o struktuře rozložení, známá jako URPD (viz obrázek 2).
(obrázek 2)
Z aktuálních dat vidíme, že na řetězci se postupně formuje zóna akumulace v rozmezí $92,000~$100,000, přičemž na $97,000 vznikl masivní sloupec o výši 600 000 BTC, a od tohoto středového vrcholu se směrem k oběma stranám snižuje.
Objevení masivního sloupce znamená 2 body:
1. Tady pravděpodobně nejde o absolutní vrchol ceny býčího trhu.
2. V tomto cenovém rozmezí došlo k intenzivnímu boji mezi býky a medvědy, přičemž masivní obchodování vytvořilo zónu akumulace.
Kde je prodej, je i nákup, což naznačuje, že zde někdo věří, že cena ještě klesne a chce se chránit, zatímco jiní vidí cenu jako výhodnou a chtějí akumulovat. Právě díky masivní akumulaci vzniklo silné podpůrné efekty v rozmezí $92,000~$100,000. Proto říkáme, že zóna akumulace má „tlumicí efekt“ na cenu, což znamená, že pro překonání této zóny vzniká odpor (násilí proniknout), zatímco když se cena vzdaluje, objevuje se přitažlivost (vrátí cenu zpět).
Pokud jde o velké vrcholy cyklu, obvykle není mnoho nesrovnalostí, pouze „koncensus“. Když většina účastníků dosáhne shodného názoru, že cena je „příliš vysoká“, prodej převládá nad nákupem a přirozeně dojde k „vrcholu“. Takže vznik nesrovnalostí nemusí být špatná věc, je to nezbytný proces sebeopravy trhu.
Pokud bychom měli uvést příklad, tak v červenci-srpnu 2024 se objevila podobná struktura akumulace (viz obrázek 3).
(obrázek 3)
Tehdy se v rozmezí $64,000~$69,000 vytvořila zóna akumulace, přičemž na $67,000 došlo k masivnímu sloupci o výši 520 000 BTC, a od tohoto středového vrcholu se směrem k oběma stranám snižuje, což vytváří regionální cenovou podporu. Věřím, že si všichni pamatují, že cena BTC po dlouhou dobu efektivně nepronikla pod toto cenové rozmezí. I když se 5. srpna a 7. září začalo vzdálovat od tohoto rozmezí, struktura akumulace v tomto rozmezí zůstala vždy neporušena. Po nějaké době se cena BTC znovu vrátila do tohoto rozmezí (vytvořila přitažlivost).
Pokud porovnáme aktuální strukturu a strukturu ze července, jsou si velmi podobné, jen ještě nejsou dost silné. Ale už vytvářejí velmi výraznou podpůrnou funkci, jak čas plyne, čím více je obchodování plné, tím silnější je podpůrná funkce. Samozřejmě, pokud se má pokračovat v překonávání, nebude to možné, ledaže rychle vzroste a vzdálí se od tohoto cenového rozmezí, jinak bude také ovlivněno „přitahováním“ (krátkodobé pozice na vysoké úrovni budou generovat masivní prodejní tlak).
Můžeme také z jiného úhlu pohledu pomocí dat CBD pozorovat podobné závěry (viz obrázek 4).
(obrázek 4)
Na rozdíl od sledování analýzy původního UTXO URPD, CBD (rozložení nákladové báze BTC) počítá data podle každé adresy. Lépe představuje celkové chování účastníků sítě a dokáže jasně ukázat změny trendu nákladové báze v čase.
Z obrázku 4 můžeme vidět, že když cena BTC 8. prosince klesla pod 100 000 dolarů, barva se změnila z zelené na červenou, nabídka začala růst (označení 2). To naznačuje, že v té době došlo k masivnímu akumulaci. A tyto pozice, které vstoupily na trh, po vzestupu 16. prosince a opětovném poklesu 23. prosince, nezaznamenaly žádné výrazné snížení, náklady se pohybovaly mezi $97,000~$100,000, což vytvořilo účinnou podporu.
Navíc, když cena klesla na $96,000 10. prosince, byly akumulovány pozice. Když cena 16. prosince vzrostla na $105,000, tyto pozice byly prodány, a tak jsme viděli změnu barvy z červené na zelenou (označení 1); ale 21. prosince, když cena opět klesla na kolem $96,000, opět začaly přicházet investice. Tato část by měla být spíše krátkodobé obchodní chování a je také hlavní skupinou, která v posledních dnech obchodovala na řetězci (STH).
Zbývající pozice z vysokých cen mezi $100,000-$102,000 také obsahují značné množství akumulace, ale tyto pozice jsou také relativně stabilní a v současnosti se nezdá, že by došlo k výraznému poklesu.
Shrnuto, aktuální tržní nálada se postupně vrací k rozumu a likvidita se postupně snižuje. Ale struktura akumulace zůstává v „zdravém“ stavu, a cenová podpora vytvořená v rozmezí $92,000~$100,000 je efektivní. Jak čas plyne, čím více je obchodování plné, tím silnější je podpůrný efekt (určuje dolní hranici). Co se týče možnosti nového historického maxima a obratu poklesu trendu, to závisí na vlivu makroekonomických politik na tržní očekávání po vstupu do ledna 2025.
