Autor: Nic Carter, partner ve společnosti Castle Island Ventures
Překlad: Luffy, Foresight News
Nedávno se koncept strategických rezerv bitcoinů (SBR) začal těšit široké pozornosti. Trump navrhl pokračovat v držení bitcoinů zabavených americkou vládou, ale některé návrhy jdou ještě dál, například nedávný legislativní návrh senátora Lummise, který navrhuje, aby americká vláda během pěti let zakoupila 1 milion bitcoinů.
Zastánci bitcoinu věří, že argument pro strategické rezervy je téměř hotový. Ale myslím, že to je nepravděpodobné, strategické rezervy bitcoinů nejsou dobrý nápad. Dovolte mi to vysvětlit.
Mluvíme o zásobách, suverénních investičních fondech nebo rezervách?
Za prvé, je třeba objasnit pojem „rezerva“ v bitcoinech. Trump v projevu na bitcoinové konferenci v Nashvillu slíbil: „Oznamuji, že pokud budu zvolen, moje vláda, Spojené státy americké, přijme politiku, že všechny bitcoiny, které má americká vláda nyní nebo v budoucnu získá, budou uchovány... To se vlastně stane jádrem státní bitcoinové strategické rezervy.“
Silně podporuji myšlenku, že by americká vláda měla držet zásoby bitcoinů, ale nepodporuji nákup dalších bitcoinů. Některé návrhy doporučují, aby vláda masivně nakupovala bitcoiny: od přibližně 800 000 BTC (BPI) přes 1 000 000 BTC (Lummis) až po 4 000 000 BTC (RFK Jr.).
Senátor Lummis, Michael Saylor a Bitcoin Policy Institute se neustále baví o „strategických rezervách bitcoinů (SBR)“.
Podle rámce senátora Lummise by americká vláda během pěti let nakoupila 1 milion BTC a držela je minimálně 20 let. Jeho logika je „posílit finanční postavení USA, zajistit se proti ekonomické nejistotě a měnové nestabilitě“. Lummisův návrh jasně uvádí, že SBR „posílí postavení dolaru“ a srovnává ho s rolí zlata v předchozích měnových érách.
Je důležité rozlišovat tyto návrhy od myšlenky nákupu bitcoinů v suverénních investičních fondech, o které mluvil George Selgin. Podle mého názoru hlavní zastánci SBR to neviděli jako aktivum ve státním portfoliu, ale jednoznačně spojili bitcoin s dolarem a naznačili, že bitcoin by vlastně mohl posílit dolar. To znamená, že si představují měnový systém, v němž bitcoin hraje aktivní roli. V současné době hraje stejnou roli jako devizové rezervy, ale možná v budoucnu se stane skutečným základem nového standardu komodit, jako byl systém Bretton Woods. (Pro ty, kteří si myslí, že přeháním, stačí si přečíst, co napsali zastánci SBR.)
Je třeba jasně říci, že se nebráním myšlence uchování existujících zabavených bitcoinů (myslím, že to je politika, kterou Trump nakonec zvolí), dokonce se nebráním myšlence vložit bitcoiny do suverénních investičních fondů (i když USA žádný suverénní investiční fond nemají). Naopak, jsem proti vytvoření strategických rezerv bitcoinů a jejich přidělení jakékoli měnové funkce.
Rezervy v bitcoinech oslabí, nikoli posílí dolar.
Můj hlavní názor je, že rezervy v bitcoinech neposílí americký dolar. Na rozdíl od jiných zemí, Spojené státy vydaly globální rezervní měnu - dolar. Ostatní země se mohou pokusit koupit bitcoiny, a ve skutečnosti to některé země skutečně dělají.
Pokud jste Rusko nebo Írán, může dávat smysl zvážit přidání nezařaditelného aktiva do vašich devizových rezerv, zejména po tom, co USA v roce 2022 zabavily ruské státní dluhopisy. Ale USA nemusí zajišťovat svou expozici vůči riziku dolaru, protože si dolary vydávají samy.
Nákup bitcoinů a jejich přidělení měnové role (ať už jako devizových rezerv nebo důležitější role) znamená, že USA ztratily důvěru v aktuální dolarový systém.
To znamená, že americká vláda se vzdává neproměnitelných standardů fiat měny, což by přivedlo systém do chaosu. V současnosti je dolar „podpírán“ mnoha faktory, jako je role USA jako globálního obchodního regulátora, stabilita americké ekonomiky, platební schopnost americké vlády, schopnost USA demonstrovat tvrdou i měkkou moc, hloubka amerického cenného papírového trhu a univerzálnost dolaru v globálním obchodu a financích.
Pokud by se americká vláda náhle změnila a řekla: „Přehodnocujeme celý konsensus ve Washingtonu“, trh by začal pochybovat o tom, co se vlastně děje. Plánují default? Zruší instituce Bretton Woods? Naznačují obrovské deficity a vysoké úrokové sazby?
Je třeba říci, že si nemyslím, že se vláda těmito věcmi zabývá, ale obchodníci s dluhopisy okamžitě pocítí obavy.
Můžete namítnout: „Nehovoříme o přechodu na nějaký nový zlatý standard, tedy na dolar jako váhu pro bitcoin. Hovoříme pouze o koupi několika bitcoinů a umístění na rozvahu USA.“
Trh to takto nevidí. Pokud by bitcoin na rozvaze byl pouze symbolem, pak by to byl extrémně drahý symbol. Při současné ceně by jeden milion bitcoinů stál 100 miliard dolarů. Samozřejmě, že je známo, že americká vláda je kupující, který není citlivý na cenu, takže by USA mohly nakonec koupit tyto bitcoiny za cenu 1 milion dolarů za kus, což znamená náklady 1 bilion dolarů. To je významný výdaj, který by měl být vynaložen na něco smysluplnějšího.
Pochybuji, že trh nebude považovat nákup bitcoinů za symbolický, ale spíše jako první krok k návratu dolaru na nový standard komodit, který je podpořen bitcoinem.
Austin Campbell uvedl, že to „urychlí smrt dolaru, protože to světu dá signál, že USA nemají v úmyslu správně spravovat své finance a mohou v určitém okamžiku znovu ocenit v bitcoinech.“
Předpokládejme, že pravděpodobnost návrhu SBR od Lummise začíná konvergovat k 1. Uvidíte, že finanční trhy se dostanou do krize. Úrokové sazby výrazně vzrostou, protože investoři do amerického dluhu začnou pochybovat, zda USA zvažují úplné opuštění systému Bretton Woods II.
Náklady na kapitál pro každého na planetě se dramaticky zvýší a inflace se může zhoršit. S pádem finančních trhů a vzestupem bitcoinu dojde k masivnímu přerozdělení bohatství.
Jinými slovy, USA zvažují opustit aktuální relativně stabilní měnový systém a nahradit jej měnovým standardem, který není založen na zlatu, ale na vysoce volatilním novém aktivu, což by vyvolalo naprostou paniku mezi jejich věřiteli.
Podle mého názoru, pokud Lummisův typ rezerv se někdy přiblíží svému cíli, trh začne šílet a Trump bude muset tuto politiku stáhnout.
I když zastánci BSR mohou tvrdit, že neprosazují novou zlatou standardu založenou na bitcoinech, jejich deklarovaný záměr je velmi radikální, a pokud se rezervy blíží realitě, trh s dluhopisy se dostane do paniky.
Z politického hlediska je SBR nerozumné
Myslím, že jakýkoli návrh na zavedení strategických rezerv bitcoinů v Kongresu je naprosto neproveditelný. Před několika týdny jsem v Washingtonu navštívil několik kongresmanů, kteří podporují kryptoměny, což jsem zažil na vlastní kůži. Situace v Kongresu je vážná, republikáni mají jen slabou převahu. Nemohou prosadit nějaký zákon z důvodu stranických sporů, a také nevím, zda o tom republikáni budou hlasovat.
Zastánci strategie rezervy trvají na tom, že výkonná moc může získat prostředky pro strategii rezervy, aniž by prošla legislativou. Samozřejmě, že výkonná moc může také utrácet peníze bez předchozího souhlasu Kongresu. Zastánci bitcoinu navrhli různé metody. Ale tyto metody vůbec neuchopují podstatu. Rezervy v bitcoinech uvalené exekutivním nařízením jsou nedemokratické a pokud Kongres nehlasuje, pravděpodobně budou v následujících vládách zrušeny.
Výkonná moc může jednostranně rozhodnout o zahájení nákladné války v zahraničí a prostřednictvím různých tajných plánů přesměrovat prostředky. Ale takový krok bude velmi nepopulární, protože lidé to považují za nedemokratické. Vyváženost moci v naší republice stanoví, že prezident musí jednat, ale Kongres uděluje pravomoci (a rozpočty). Nemáme tyrana u moci.
Jelikož Kongres ovládá peněženku, občané USA budou při rozhodování o významných výdajích dotazováni.
Jinými slovy, v rodině si manžel možná nevadí, když si jeho žena občas nakoupí na jeho kreditní kartu. Ale pokud se rozhodne koupit nové auto nebo dům, určitě by byl raději, kdyby se ho zeptala. Samozřejmě, mechanismus by mohl být dostatečně vysoký, aby si mohla koupit auto na manželovu kreditní kartu. Ale to neuchopuje podstatu. Měla by se zeptat manžela na takové zásadní rozhodnutí. Prezident by se měl ptát Kongresu na jakékoliv zásadní výdaje (a tím pádem na americký lid), a rezervy v bitcoinech rozhodně patří do této kategorie.
Můžete říci „ale Trump má moc“. Není to pravda. Nemá právo utratit stovky miliard dolarů na vytvoření strategických rezerv bitcoinů. Strategické rezervy bitcoinů se neobjevily v kampaních ani se významně neobjevily v médiích.
Ve svém projevu v Nashvillu mluvil o rezervách v bitcoinech (tj. o držení stávajících zabavených bitcoinů), nikoli o dalším nákupu bitcoinů vládou. Trump se pokusil obcházet Kongres, aby utratil vládní prostředky na bitcoiny, což je politicky extrémně nepopulární. Vydá to veškerý jeho omezený politický kapitál. Trumpův program sahá daleko za bitcoin. Očekávám, že i když se na chvíli nad konceptem rezerv nadchl, politická logika mu nakonec přinese jasnost.
Další problém s nuceným nákupem bitcoinů prostřednictvím exekutivního nařízení je, že to, co je snadné udělat, je také snadné zrušit. Pokud by taková politika nebyla populární, budoucí demokratická vláda by jistě okamžitě prodala rezervy, což by vedlo k chaosu na trhu s bitcoiny.
Uživatelé bitcoinu by měli doufat v demokratický konsenzus, že rezervy v bitcoinech nebo zásoby jsou dobrý nápad, a tuto politiku implementovat prostřednictvím bipartitního legislativního procesu nebo dokonce ústavní změny. Obecně platí, že smysluplné měnové reformy jsou realizovány prostřednictvím legislativy, jako byla zlato-rezerva zákon z roku 1934 nebo Nixonovo zrušení systému Bretton Woods I v roce 1977 (zákon o zlatých klauzulích).
Uživatelé bitcoinu by měli doufat, že rezervy v bitcoinech budou trvalé, nikoli dočasné. Politika nové Trumpovy administrativy založená na exekutivních nařízeních nebude trvalá.
Nákup bitcoinů americkou vládou by vážně odcizil veřejnost.
Nepochybně bude politika SBR považována za masivní převod bohatství od amerických daňových poplatníků k bohatým držitelům bitcoinů. Bylo by to retrográdní opatření, které nebude lidem po chuti. Držitelé bitcoinů jsou relativně malou skupinou. Federální rezervy v roce 2022 zjistily, že pouze 8 % amerických dospělých vlastní kryptoměny, přičemž bohatí lidé tvoří vysoký podíl.
I když by zdroj financování SBR byl nějakým způsobem „fiskálně neutrální“ (například prodejem části zlata), stále by to bylo považováno za prostředky, které by držitelé bitcoinů neměli dostat. Tyto prostředky by mohly být použity na jakékoli jiné věci, nikoli byly přiděleny držitelům bitcoinů.
Významná změna měnové politiky, která by prospěla malé části Američanů, by postavila proti držitelům bitcoinů všechny, kdo bitcoin nemají. A pochybují, že mnoho Američanů by pochopilo logiku SBR, protože v současnosti nenastal žádný zřejmý krize dolaru.
Pokud se dolarizace urychlí, USA se dostanou do nějakého defaultního problému, úrokové sazby vzrostou a mnoho jiných zemí začne používat bitcoin jako rezervní aktivum, pak se může postoj lidí za deset nebo dvacet let změnit. Ale dnes to tak není.
Pokud si pamatujete, odpuštění studentských půjček bylo poměrně nepopulární, protože bylo považováno za záchranu pro americkou střední třídu, která má možnost studovat na vysokých školách a získat bezcenné humanitní tituly. (Zajímavé je, že Elizabeth Warren v letech 2019/2020 navrhla jednostranný plán na 640 miliard dolarů na odpuštění studentských půjček, který byl nakonec Kongresem zamítnut.)
Bidenův plán na odpuštění studentských půjček prospěje přibližně 43 milionům Američanů, což je skupina větší než držitelé bitcoinů. Z tohoto pohledu by rozruch vyvolaný rezervami v bitcoinech byl ještě vážnější.
V současné době, díky postupnému organickému přijetí bitcoinu, má finanční sektor o bitcoin stále větší zájem. Strategie rezerv by postavila obyčejné Američany proti držitelům bitcoinů, což by vážně ovlivnilo přijetí bitcoinu.
Rezervy v bitcoinech nemají „strategický“ účel
Termíny SBR jsou matoucí, zejména slovo „strategický“. Americká vláda drží mnoho skutečně strategicky významných komodit. Nejvýznamnější z nich je strategická rezerva ropy, která je nástrojem pro stabilizaci trhu s ropou.
Je chvályhodné, že Biden skutečně prodal velké množství ropy za vysokou cenu a poté ji zpětně koupil, čímž dosáhl zisku. Také jsme drželi nebo někdy uchovávali velké množství topného oleje, zemního plynu, obilovin, mléčných výrobků, kobaltu, titanu, wolframu, helia a dalších vzácných minerálů a zdravotnického zařízení.
Společné je, že tyto komodity mají nějaké průmyslové využití a vláda má zájem je uchovat pro nouzové situace nebo stabilizaci trhu.
Naopak, bitcoin nemá průmyslové využití. Americká vláda „nepotřebuje“ bitcoin obchodovaný na žádné konkrétní cenové úrovni. Ať už je obchodní cena bitcoinu 1 dolar nebo 1 milion dolarů, pro vládu to nedává žádný rozdíl. Bitcoin také nevytváří hotovostní tok, a proto rezervy nebudou prospěšné pro splácení úroků na budoucí dluhy.
Jediná „strategická“ role, kterou může bitcoin hrát, je ekvivalentní stávajícím rezervním aktivům americké vlády, jako je zlato a devizy. Jinými slovy, nemá žádnou roli. Jak George Selgin pečlivě vysvětluje, ve srovnání s jinými vyspělými zeměmi mají USA ve skutečnosti relativně malé devizové rezervy. To je proto, že dolar je skutečně volně plovoucí měnou a USA to vůbec neřídí. Od roku 1971 USA drží přibližně 8130 tun zlata bez jakéhokoli souvisejícího využití. Jsou to čistě historické pozůstatky, drženy pouze z tradice. Poslední významná intervence na správu dolaru proběhla v 80. letech 20. století.
Zastánci strategie rezervy bitcoinů často výrazně nadhodnocují roli zlata v dolárním systému. Koneckonců, pokud jde o univerzálnost dolárního systému, rozvaha americké vlády je téměř bezvýznamná.
Opravdovou oporou dolaru je:
HDP USA roste, daně generované dluhy mohou být spláceny pouze v dolarech
Důvěryhodnost a stabilita americké vlády a měnové politiky
Americké kapitálové trhy jsou nejatraktivnějšími a nejlikvidnějšími trhy na světě, což z nich činí středisko globálních investic
Síťové efekty vyplývající z dominance dolaru v obchodních transakcích, na trhu se surovinami, devizovém trhu a trhu s dluhopisy
USA nadále hrají roli globálního hegemona a zajišťovatele globálního obchodu a bezpečnosti
Zlato a bitcoin v současném americkém měnovém systému nejsou zcela důležité. Možná jednoho dne budou hrát roli, ale aktuální neproměnitelný standard není v žádném smyslu založen na rezervách komodit.
Jedině bitcoin?
Proč rezervy v bitcoinech? Proč ne něco jiného? Držitelé bitcoinů dosud nepředložili přesvědčivou odpověď. Můžete říci, že bitcoin má vysokou hodnotu (tržní kapitalizace kolem 2 bilionů dolarů), má globální likviditu a je držen mnoha lidmi. Takže bitcoin v tomto ohledu není jedinečný. Můžete uvést argument na podporu rezerv v bitcoinech, který by se nevztahoval také na akcie Apple nebo NVIDIA?
„Dobře,“ můžete říct, „to jsou pohledávky na hotovostní tok společnosti, ne anonymní aktiva. Bitcoin je zvláštní, protože nemůže být zabaven.“ Nicméně, Apple nebo NVIDIA pravděpodobně nebudou čelit riziku zabavení aktiv a duševního vlastnictví. To by byl další důvod, proč by jiná země mohla být proti akvizici podílů amerických společností jako rezervy, ale mluvíme o americké vládě.
Zvolit rezervy v bitcoinech místo zlata také nedává smysl. Pokud chcete znovu monetizovat tvrdá aktiva a použít je jako základ měnového systému, zlato je zřejmou volbou. Pokud chceme být v rezervních aktivech „před ostatními zeměmi“ (běžný argument pro SBR), zlato je dokonalou volbou, protože máme více zlata než kdokoli jiný. Stačí znovu monetizovat zlato a už jsme v předstihu.
Zlato je také „anonymní“ aktivum, protože vlastnictví není požadavkem na cokoli, ale prostě na vlastnictví zlatých cihel a ingotů. Pokud by se držitelům bitcoinů podařilo přesvědčit americkou vládu o opuštění standardu Bretton Woods II a návratu k komoditnímu standardu před rokem 1971, zlato by bylo skutečně lepší volbou. Má delší historii, více lidí ho vlastní, jeho hodnota je přibližně 9krát vyšší než hodnota bitcoinu, jeho volatilita je mnohem nižší a už ho máme, takže jeho monetizace by byla mnohem levnější.
Pokud se vám zlato nelíbí, protože není „vysokým růstovým“ aktivem jako bitcoin, můžete zvážit rychle rostoucí aktiva, jako jsou akcie NVIDIA, Apple nebo Microsoft. Pokud zvážíme, do jakých komodit by USA mohly investovat z strategických důvodů, můj preferovaný výběr by byly datová centra AI nebo výroba čipů. Slouží zřejmému strategickému účelu a ekonomicky by byly také výnosné. Poté bychom začali diskutovat o použití zdrojů ministerstva financí nebo Federální rezervy pro „průmyslovou politiku“.
Většina konzervativců a liberálů je skeptická k tomu, že by vláda takto shora rozdávala zdroje a raději by tento problém nechala na soukromém sektoru. Nelíbí se mi Bidenovo masivní výdaje na infrastrukturu, považuji to za velmi plýtvání, a proto nepodporuji další zásahy vlády do soukromého sektoru, zejména prostřednictvím okaté emise dolarů.
Obvykle američtí vlády skutečně nevyužívají měnové nástroje k zásahu na trhu kromě stanovení úrokových sazeb; jejich úlohou je stanovit pravidla a udržovat stabilitu systému, nikoli aktivně vkládat vládní prostředky do komodit pro denní obchodování. (To je důvod, proč mnoho lidí je skeptických vůči Bidenovu prodeji strategických ropných rezerv.) Jsme kapitalistická ekonomika založená na trhu, nikoli centrálně plánovaná ekonomika. Správa komoditních hedgingových fondů není úlohou vlády.
To je ponecháno soukromému sektoru, a pouze v případě, že existuje naléhavá strategická potřeba zvýšit rezervy určité důležité komodity, zasáhne vláda. Koneckonců, pokud americký soukromý sektor investuje do zhodnocujících se komodit a aktiv, americká vláda stále profitovat z daně z kapitálových výnosů.
V současnosti nemá smysl vytvářet SBR
Proč tedy nyní vytvářet rezervy v bitcoinech? Co je nyní tak zvláštního, že rezervy v bitcoinech se staly naléhavou potřebou? Nic. Dolar se nezhroutil, ve skutečnosti se rozvíjí. Dolarový index roste již 15 let, což může poškodit zájmy amerického průmyslu a dalších zemí, které mají dolarový dluh.
Ve srovnání s ostatními částmi světa roste HDP USA. Zejména Evropa pomalu klesá a Čína čelí první vážné ekonomické krizi od zahájení reforem a otevření. Americké akciové trhy předčí ostatní části světa, americké akciové trhy tvoří přibližně 50 % globálních akciových trhů a tyto trendy budou pokračovat.
Můžete říci, „ale dolar klesá vůči zlatu a jiným tvrdým aktivům. Jeho kupní síla klesá a jsme v době volatilní vysoké inflace.“ Ale dolar se nezdá být v krizi.
Úrokové sazby jsou mírně vyšší než v posledním desetiletí, ale nikdo se nebojí o platební schopnost americké vlády. Podíl dolaru na globálních devizových rezervách v posledních desetiletích klesal, ale není žádná skutečná krize. Dolar nadále zůstává absolutně dominantní na globální úrovni, nikde není žádný potenciální vyzyvatel. Ať už je to umírající euro nebo (řízený) jüan, nemají schopnost ani ambice zpochybnit status dolaru jako preferovaného rezervního aktiva na světové úrovni.
Důvodem, proč se dnes vážně diskutuje o SBR, je Trumpovo vítězství ve volbách. Bitcoinoví nadšenci této příležitosti využili ze strategických důvodů, doufají, že nejenže přinese příznivější regulaci, ale také se skutečně stane státním nákupcem bitcoinů.
Ale velikost a likvidita bitcoinu stále zdaleka nestačí na to, aby měly jakýkoli vliv na rezervní portfolio USA, a pod zlatým standardem se rozhodně ještě nepřipravily stát se měnovými komoditami jako zlato. Jeho současná hodnota je pouze přibližně 2 biliony dolarů, zatímco hodnota zlata je přibližně 17 bilionů dolarů. Bitcoin je stále velmi nestabilní a evidentně není vhodný pro roli účetní jednotky.
Držitelé bitcoinů by měli být trpělivější. Bitcoin se ukázal jako velmi úspěšný během svých pouhých 15 let existence a stává se významným globálním měnovým aktivem.
S časem se jeho volatilita zmírní (jeho tržní kapitalizace a likvidita porostou) a stane se vhodnějším aktivem, které by vláda měla zvážit ve svém portfoliu. Ale v současné době nemá v americkém měnovém systému žádný smysluplný význam.
Rezervy v bitcoinech nemusí být nutně tím, co chcete.
Faktem je, že není třeba vytvářet žádnou formu rezervy v bitcoinech. USA by měly trpělivě čekat, aniž by přišly o něco. Pokud bitcoin pokračuje v monetizaci a nakonec ohrozí zlato, jiné země začnou bitcoin jako součást svých suverénních investičních fondů a dokonce začnou „podporovat“ svou měnu bitcoinem, USA budou mít stále dostatek času na akci.
Bitcoin, který drží americké instituce, investoři a jednotlivci, je více než kdokoli jiný. Pokud by americká vláda skutečně chtěla bitcoiny, má dostatek prostředků, aby je kdykoli získala.
Mohou bitcoin nakupovat na otevřeném trhu. Z mého pohledu je pravděpodobnější, že zvolí levnější způsob, tedy stanovení cenového stropu, zákaz soukromého vlastnictví a povinnou výměnu bitcoinů, které američané drží, jako to udělali v roce 1933 se zlatem.
Mohou také jednoduše zabavit bitcoiny držené na domácích platformách, americký správce je dosud největším správcem. Mohou znárodnit těžaře bitcoinů. Mohou zvýšit daň z kapitálových výnosů a trvat na fyzickém plnění. Mohou zatknout známé jednotlivce, kteří drží velké množství bitcoinů, a zabavit jejich prostředky. Mohou investovat do vývoje kvantových počítačů dostatečných na to, aby ukradli přibližně 4 miliony bitcoinů, které jsou náchylné k útokům kvantových počítačů.
„Počkejte… to tak není.“ Ale to je problém. Nemůžete rozhodnout, jakým způsobem americká vláda získá bitcoiny. Pokud se vám podaří je přesvědčit o výhodách bitcoinu a oni se opravdu rozhodnou ukládat bitcoiny, dosáhnou toho politicky nejvýhodnějším způsobem.
To nemusí nutně odpovídat nejlepším zájmům amerických držitelů bitcoinů. Pokud by měli vybírat mezi nákupem 1 milionu BTC za cenu 1 milion dolarů za kus a jiným způsobem konfiskací 1 milionu bitcoinů, vybrali by efektivnější metodu.
Jak bychom měli podpořit dolar bez bitcoinu?
Dlouhodobá platební schopnost americké vlády je bezpochyby znepokojivá. Poměr dluhu k HDP se blíží historickému maximu 120 %. Náklady na úroky jako podíl na HDP dosáhly nejvyšší úrovně za 60 let a stále rostou. Federální čisté výdaje jako podíl na HDP jsou na nejvyšší úrovni za poslední století, hned po období druhé světové války a po ní.
I když deficit klesl z vysokých hodnot během pandemie, stále zůstává na vysoké úrovni, a pokud přijde ekonomická recese, téměř nemáme prostor na oddech. Nezodpovědné výdaje v posledních čtyřech letech vedly k výbuchu inflace, se kterým se stále vyrovnáváme.
Za poslední čtvrtstoletí klesl podíl dolaru na globálních devizových rezervách z 70 % na 60 %. Po tom, co USA v roce 2022 zabavily ruské rezervy, nyní někteří kupci mají obavy z nákupu amerických státních dluhopisů.
To všechno naznačuje, že dolar může mít dlouhodobé problémy, i když se nezdá, že by hrozila bezprostřední krize. Pokud by došlo k ekonomické recesi a vláda by se ocitla v situaci, kdy nemůže provádět masivní stimulační výdaje, situace by se mohla změnit, protože úrokové sazby jsou již poměrně vysoké a čelíme obrovskému deficitu.
Kdybych měl rozhodovat, udělal bych následující:
Cokoli je možné udělat pro zvýšení růstu HDP. To znamená levnější energii, pěstování AI a dalších rychle rostoucích odvětví a uvolnění soukromého sektoru
Snížit objem vládních výdajů za účelem snížení deficitu, protože plýtvání vládními výdaji je mnohem vyšší než na odpovídající kapitál na soukromém trhu
Omezit politické zásahy na dolárovém trhu, například uznat, že moc dolaru k sankcím je v rozporu s jeho mezinárodním využitím
Dovolit inflaci, aby nějakou dobu pokračovala, aby se snížilo skutečné zatížení dluhu
Dobrou zprávou je, že plán nového ministra financí Scotta Bessenta 3-3-3 to v podstatě dosáhl. Bitcoin nepotřebujeme.
