Originální název: (Delphi's "The Year Ahead for Markets 2025": Klíčové postřehy)
Autor: Stacy Muur
Překlad: TechFlow
Úvod
S blížícím se koncem roku se objevuje řada výzkumů a předpovědí. @Delphi_Digital nedávno publikoval (výhled na trh 2025), který se hlouběji zaměřuje na analýzu současného stavu trhu a výhled na budoucí trendy, pokrývající řadu témat jako jsou cenové trendy bitcoinu, hlavní trendy a rizikové faktory.
Vzhledem k délce textu potřebují k úplnému přečtení značné množství času, TechFlow proto překládá článek Stacy Muur shrnující klíčové myšlenky (výhled na trh 2025).
Tento článek rozděluje zprávu Delphi Digital do tří hlavních částí: vzestup bitcoinu, iluzi altcoinové sezóny a trendy budoucího vývoje. Aktuální tržní hodnota bitcoinu dosáhla přibližně 2 biliony dolarů, zatímco výkonnost altcoinů je slabá. Při pohledu do budoucnosti by růst stabilních mincí mohl přinést naději na oživení trhu. Na konci článku také Stacy Muur vyjadřuje svůj jedinečný pohled na kryptoměnový trh v roce 2025, věříc, že kryptoměnový trh se vyvíjí z "divokého západu" k regulovanější alternativě akciového trhu. Nativní uživatelé Web3 budou ochotni podstoupit vysoké riziko a zapojit se do spekulativního obchodování, zatímco nově příchozí by měli přijmout opatrnější přístup k řízení rizik a zaměřit se na dlouhodobou hodnotu; některé narativy by se mohly ocitnout na okraji zájmu.
Hlavní text
Vzestup bitcoinu
Kdybychom se vrátili do doby, kdy cena bitcoinu 100 000 dolarů byla považována za utopii.
Ale nyní se tento pohled zásadně proměnil. Aktuální tržní hodnota bitcoinu je přibližně 2 biliony dolarů - ohromující. Pokud by byl bitcoin považován za veřejně obchodovanou společnost, stal by se šestou nejcennější společností na světě.
I přes širokou pozornost, kterou bitcoin získal, má stále obrovský růstový potenciál:
Tržní hodnota BTC činí pouze 11 % celkové tržní kapitalizace MAG7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, mateřská společnost Google Alphabet, Meta a Tesla).
Zabírá méně než 3 % celkové tržní kapitalizace amerických akcií a přibližně 1,5 % celkové tržní kapitalizace světových akcií.
Jeho tržní hodnota činí pouze 5 % celkového veřejného dluhu USA a méně než 0,7 % celkového (veřejného + soukromého) dluhu na světě.
Celkový objem prostředků v amerických peněžních fondech je třikrát větší než tržní hodnota bitcoinu.
Tržní hodnota bitcoinu je pouze přibližně 15 % celkových rezervních aktiv světových devizových rezerv. Předpokládejme, že globální centrální banky investují 5 % svých zlatých rezerv do bitcoinu, což by bitcoinu přineslo více než 150 miliard dolarů kupní síly - což odpovídá třem násobkům čistého přílivu IBIT v tomto roce.
Současné čisté jmění domácností na celém světě dosáhlo historického maxima přes 160 bilionů dolarů, což je o 40 bilionů dolarů více než vrchol před pandemií. Tento růst je poháněn především nárůstem cen nemovitostí a boomem na akciovém trhu. Pro srovnání, toto číslo je 80krát aktuální tržní hodnota bitcoinu.
Ve světě, kde centrální banky, jako je Fed, každý rok podporují devalvaci měny o 5-7 %, musí investoři usilovat o roční výnosy 10-15 %, aby kompenzovali ztráty budoucí kupní síly.
Co potřebujete vědět:
Pokud měna každoročně ztrácí 5 % na hodnotě, její skutečná hodnota se za 14 let sníží na polovinu.
Pokud je míra devalvace 7 %, tento proces se zkrátí na 10 let.
To je důvod, proč bitcoin a další rychle rostoucí odvětví přitahují tolik pozornosti.
Iluze altcoinové sezóny
I když bitcoin letos dosáhl jednoho historického maxima za druhým, rok 2024 nebude většině altcoinů přát.
Cena $ETH nedokázala překonat historické maximum.
Cena $SOL sice dosáhla nového maxima, ale nárůst byl pouze o několik dolarů více než dřívější maximum, což se jeví jako zanedbatelné ve srovnání s jeho tržní hodnotou a růstem aktivity v síti.
Cena $ARB na začátku roku vykazovala silný výkon, ale s blížícím se koncem roku se její výkon postupně zhoršoval.
Existuje mnoho podobných příkladů. Stačí se podívat na výkonnost údajů o 90 % altcoinů ve vašem portfoliu.
Proč k tomu dochází?
Za prvé, dominantní postavení bitcoinu je klíčovým faktorem. BTC vykazuje v tomto roce mimořádně silný výkon, podpořený přílivem ETF a faktory souvisejícími s Trumpem, jeho cena od začátku roku vzrostla o více než 130 % a jeho dominace dosáhla nejvyšší úrovně za poslední tři roky.
Dále je to fenomén segmentace trhu.
Tento rok se trh segmentuje jako nový rys kryptoměnového trhu. V minulých cyklech se ceny aktiv obvykle pohybovaly synchronně. Když BTC vzrostl o 1 %, ETH obvykle vzrostlo o 2 %, zatímco altcoiny vzrostly o 3 %, čímž vytvořily předvídatelný vzor. Tento cyklus je však velmi odlišný.
I když několik aktiv vykazuje výjimečné výsledky, většina aktiv je ve ztrátě. Nárůst bitcoinu nepřivedl k celkovému nárůstu cen ostatních aktiv, a očekávaná "sezóna altcoinů" se nedostavila.
Nakonec v tom hrají důležitou roli také meme mince a AI agenti.
Kryptoměnový trh se neustále pohybuje mezi "to je Ponziho schéma" a "tato technologie změní svět". A v roce 2024 dominoval narativ "schéma".
V kolektivní představě veřejnosti se kryptoměnový trh neustále pohybuje mezi "globálním finančním systémem sjednoceným budoucí technologií" a "největším podvodem v historii lidstva", a to každé dva roky.
Proč se tento narativ zdá být schopen oscilačně cirkulovat mezi dvěma extrémy a každé dva roky se opakovat?
Supercyklus meme mincí a tržní emoce
Supercyklus meme mincí dále posílil dojem, že kryptoměnový trh je "Ponziho schéma". Mnoho lidí začalo pochybovat o tom, zda jsou fundamenty kryptoměnového trhu opravdu důležité, a dokonce to považují za "kasino na Marsu". Tyto obavy nejsou bez důvodu.
V tomto kontextu bych chtěl dodat poznámku.
Když jsou meme označovány jako nejlepší aktivum roku, lidé obvykle věnují pozornost pouze těm "hlavním meme" (jako DOGE, SHIB), které již mají významnou tržní hodnotu a úspěšně vybudovaly komunitu. Nicméně 95 % meme po uvedení na trh rychle ztrácí hodnotu, což je často opomíjeno. Ale i tak lidé stále "chtějí věřit".
Tato víra vedla mnoho dříve investujících do altcoinů k přesměrování na memecoiny - někteří ziskovali, ale většina neuspěla. Výsledkem bylo, že kapitál se soustředil převážně mezi bitcoinem (institucionální kapitál) a memecoiny (vysokorizikové investice), zatímco většina altcoinů byla opomíjena.
Delphi předpovídá, že rok 2025 bude rokem transformace trhu poháněné technologií, která „změní svět“.
Osobně však na to nejsem tak optimistický. V roce 2024 se objevuje velké množství KOL (klíčových názorových lídrů) zaměřených na memecoiny. Když jsem se snažil vytvořit složku pro kanál "skutečné hodnoty" na Telegramu (můžete ji zde najít), zjistil jsem, že téměř všechny kanály diskutují o "ape calls" (tj. vysokorizikové krátkodobé investiční rady). To je podstatou ekonomiky pozornosti, a tyto narativy hluboce ovlivňují tržní trendy.
Jaký je další trend?
Růst stabilních mincí a expanze úvěrů
Jedním z hlavních výzev, kterým současný trh čelí, je nadbytky tokenů. Pod vlivem soukromých investic a veřejného vydávání tokenů došlo k přílivu velkého množství nových aktiv. Například na platformě pump.fun Solana bylo v roce 2024 uvedeno na trh více než 4 miliony různých tokenů. Na druhé straně celková tržní kapitalizace kryptoměnového trhu vzrostla pouze třikrát ve srovnání s předchozím cyklem, zatímco v letech 2017 a 2020 vzrostla o 18 a 10krát.
Dvě klíčové faktory, které na trhu chyběly - růst stabilních mincí a expanze úvěrů - se začínají objevovat znovu. S poklesem úrokových sazeb a zlepšením regulačního prostředí se očekává, že spekulativní aktivity se znovu oživí, což zmírní současnou nerovnováhu na trhu. Klíčová role stabilních mincí v obchodování a zástavě bude mít zásadní význam pro oživení trhu.
Příliv institucionálního kapitálu
Až do loňského roku byli institucionální investoři vůči kryptoměnovým aktivům stále opatrní kvůli regulační nejistotě. Nicméně, s tím, jak SEC těsně schválila ETF na bitcoin, se situace začíná měnit a otevírá cestu pro budoucí příliv institucionálního kapitálu.
Institucionální investoři obvykle preferují známé investiční oblasti. I když se někteří investoři mohou zajímat o memecoiny, pravděpodobněji se zaměří na aktiva s větším fundamentálním zázemím, jako jsou ETH/SOL, DeFi nebo infrastruktura.
Delphi předpovídá, že v příštím roce by trh mohl zažít "kompletní oživení" podobné předchozím cyklům. Na rozdíl od předchozích cyklů se tentokrát trh bude více soustředit na projekty poháněné fundamentálními aspekty. Například OG DeFi projekty (původní decentralizované finanční projekty) s jejich osvědčenými záznamy mohou být středem pozornosti; také aktiva infrastruktury (jako L1 protokoly) by mohla znovu zažít slávu. Kromě toho mohou RWA (aktiva reálného světa) nebo nově vznikající oblasti (jako umělá inteligence a DePIN) také získat na popularitě.
Samozřejmě, že ne všechny tokeny mohou v budoucnu dosáhnout trojciferného růstu jako v minulosti, ale existence meme se stane součástí trhu. To by mohlo znamenat nový začátek, široké kryptoměnové oživení poháněné celkovým růstem trhu.
Poznámka: Většina institucionálních obchodníků obvykle závisí na strategiích zajištění pomocí opcí. Takže pokud nastane "kompletní oživení", nejoblíbenějšími aktivy, které pravděpodobně přitáhnou institucionální zájem, budou ta, která mají obchodování s opcemi - momentálně převážně na platformách Deribit a možná Aevo.
Argumenty pro Solanu
@Solana prokázala silnou odolnost blockchainového ekosystému. Po poklesu tržní hodnoty o 96 % v důsledku kolapsu FTX zažila Solana v roce 2024 ohromující oživení.
Níže jsou uvedeny jeho klíčové výkonnostní ukazatele:
Dynamika vývojářů: Prostřednictvím pořádání hackathonů a airdropů (např. Jito airdrop) se Solana úspěšně znovu probudila zájem vývojářů a uživatelů. Tento nárůst účasti nejen podporuje inovace, ale také vytváří pozitivní cyklus mezi technickým vývojem a adopcí uživateli.
Tržní vedení: V trendech kryptoměnového trhu v roce 2024 je Solana v čele jak v oblasti memecoinů, tak v aplikacích AI. Zvlášť pozoruhodné je, že její skutečná ekonomická hodnota (Real Economic Value, REV, což je souhrnné měřítko transakčních poplatků a MEV) přesahuje Ethereum o více než 200 %, což ukazuje na silnou tržní dynamiku.
Výhled do budoucnosti: Solana je považována za někoho, kdo by mohl vyzvat dominanci Etherea v oblasti škálovatelnosti a uživatelského zážitku. Na rozdíl od decentralizovaných řešení Layer-2 nabízí Solana bezproblémový uživatelský zážitek a vysoce centralizovaný ekosystém, což jí dává významnou výhodu v konkurenci.
Stacyho konečný pohled
Současný tržní stav může připomínat období 2017-2018, kdy bitcoin dosáhl historického maxima 20 000 dolarů na Silvestra, a poté začal na začátku roku 2018 klesat. Nicméně si myslím, že srovnávat kryptoměnový trh v roce 2018 s tím v roce 2025 není zcela vhodné. Obě se nacházejí v úplně odlišných tržních prostředích - kdysi chaotický "divoký západ" se rychle vyvíjí v regulovanější alternativu akciového trhu.
Musíme si uvědomit, že rozsah kryptoměnového trhu daleko přesahuje diskusní kruh na Crypto Twitter (CT) a platformě X. Pro ty, kteří nejsou aktivní na těchto platformách, může být jejich porozumění a vnímání trhu zcela odlišné.
Když se díváme na rok 2025, myslím, že kryptoměnový trh se rozdělí na dva hlavní směry:
Web3 nativní uživatelé: Tato skupina se hluboce zapojuje do kryptoměnového trhu, zná jeho jedinečné fungování a je ochotna podstoupit vysoké riziko, aby se účastnila spekulativního obchodování s meme, AI agenty a předprodeji projektů. Tyto aktivity připomínají rané "divoké západ" období kryptoměnového trhu.
Běžní investoři: Včetně institucionálních a retailových investorů, kteří obvykle přijímají obezřetnější přístup k řízení rizik a preferují investiční strategie založené na fundamentálních aspektech. Považují kryptoměnový trh za alternativu k tradičnímu akciovému trhu, zaměřují se na dlouhodobou hodnotu namísto krátkodobé spekulace.
Jaké oblasti by tedy mohly být marginalizovány? Ty rané projekty DeFi, RWA (aktiva reálného světa) a protokoly DePIN (decentralizovaný internet věcí), které nedokázaly obsadit vedoucí postavení ve svých oblastech nebo v ekosystému blockchainu, by mohly postupně ztratit tržní pozornost. Toto je pouze můj názor.
PS: Tento článek shrnuje klíčové myšlenky ve výhledu na trh 2025 od @Delphi_Digital. Pokud se chcete plně seznámit s podrobnými předpověďmi Delphi na rok 2025 a v budoucnosti, vřele doporučuji přečíst si jejich originální výzkumnou zprávu.
