Převzato z: Mankun Blockchain

Úvod

6. prosince 2024 Hongkong významně pokročil v oblasti digitálních aktiv tím, že zveřejnil průkopnický (zákon o stabilních mincích). Tento krok ukazuje ambice Hongkongu upevnit svou pozici jako globálního lídra v regulaci digitálních aktiv a stanovit standardy pro další jurisdikce, které se snaží vyrovnat s komplexností tohoto nového trhu.

▲ Screenshoty zpráv

Stabilní mince jsou často považovány za most mezi tradičními financemi a blockchainovou technologií a rychle roste na celosvětové úrovni, protože nabízejí cenovou stabilitu a potenciál využití v platbách, převodech a decentralizovaných financích, což podněcuje jejich široké přijetí. Nicméně nedostatek komplexní regulace odhalil zranitelnost stabilních mincí, od systémových rizik po problémy s ochranou spotřebitelů, což nutí politiky k akci.

Navrhovaná legislativa se snaží najít jemnou rovnováhu: podpořit růst ekonomiky Web3, zatímco zajišťuje finanční stabilitu a chrání důvěru veřejnosti. Ale podaří se jí tento cíl úspěšně naplnit? Tento článek se podrobně zabývá tím, zda může být rámec v souladu s dvojím cílem Hongkongu: inovacemi a opatrností na rychle se rozvíjejícím trhu se stabilními mincemi.

Nutnost regulace

Regulace stabilních mincí vázaných na fiat měny ("FRS") je zásadní pro podporu bezpečného a inovativního finančního ekosystému. Hlavní výhodou transparentnosti regulace je zvýšení důvěry investorů. Stanovením jasných pravidel mohou regulační orgány zajistit, aby operace emitentů stabilních mincí byly transparentnější, čímž se sníží riziko podvodů nebo špatného řízení a přitáhnou ty, kteří by jinak mohli váhat, včetně institucionálních a maloobchodních investorů.

Kromě toho hraje regulace stabilních mincí klíčovou roli v prevenci systémových rizik. Stabilní mince, zejména ty vázané na fiat měny, se stále více integrují do finančního systému a stávají se prostředkem pro platby, obchodování a správu likvidity. Bez regulace by problémy, jako jsou náhlé výběry, selhání operací nebo závislost na kolaterálu s volatilitou, mohly ovlivnit tradiční finanční trhy a následně narušit širší ekonomickou stabilitu.

Regulace také podporuje konzistenci s globálními standardy, což umožňuje přeshraniční interoperabilitu a zvyšuje důvěru mezinárodních zainteresovaných stran. EU se prostřednictvím (regulace trhu s kryptoměnami (MiCA)) a USA také vedou diskusi o legislativě týkající se stabilních mincí, a to vše směřuje k vytvoření regulačního rámce. Navrhovaný zákon v Hongkongu se snaží stanovit model odpovědné inovace tím, že se sladí s těmito snahami.

Jako známé finanční centrum, Hongkong přijetím této legislativy dále posiluje svou pozici jako brány mezi Východem a Západem. Prioritizací ochrany investorů, finanční stability a konzistence regulace, tento krok zpevňuje Hongkong jako proaktivní a globálně konkurenceschopné finanční centrum a přitahuje inovátory a investory v oblasti Web3.

Výzvy a vyvážení

Když se Hongkong snaží stát lídrem v regulaci stabilních mincí, čelí navrhovaný rámec klíčovým výzvám a vyvážením. Tyto výzvy zahrnují, jak vyvážit přísnou regulaci s podporou inovací a jak se orientovat v rychle se vyvíjejícím ekosystému digitálních aktiv v rámci složitého globálního koordinovaného prostředí.

Potenciální překážky pro inovace

(Zákon o stabilních mincích) stanovuje přísné požadavky na povolení a dodržování pravidel pro stabilní mince vázané na fiat měny (FRS). Ačkoli je tento přístup klíčový pro zajištění transparentnosti, ochrany spotřebitelů a stability systému, může vyloučit menší nebo nově vznikající účastníky trhu. Startupy jsou často líhní inovací v oblasti Web3, ale mohou mít problémy kvůli vysokým nákladům na auditorské služby, přísným požadavkům na řízení a kapitálovým požadavkům.

Například rámec MiCA EU obsahuje podrobné požadavky na dodržování předpisů. Některé startupy se rozhodly přesunout své sídlo do oblastí s uvolněnějšími regulacemi, jako je Švýcarsko nebo Dubaj, aby se vyhnuly těmto zátěžím. Pokud budou náklady na regulaci v Hongkongu považovány za příliš vysoké, mohou čelit podobným výzvám, které povedou k odlivu talentů a inovací.

Navíc existuje riziko regulačního zajetí, kdy může být trh dominován pouze velkými, dobře financovanými podniky. Například v USA významní účastníci, jako Circle (vydavatel USDC), už lobbují za přísnější pravidla, která by mohla znemožnit menším konkurentům uspět. Pokud se Hongkong vydá tímto směrem, může se utvořit oligopolní trh, který potlačí inovace v oblasti návrhu nebo aplikace stabilních mincí.

Úloha globální koordinace

Stabilní mince, vzhledem k jejich přeshraničním operacím, potřebují konzistenci globálního regulačního rámce, aby mohly plně využít svůj potenciál. Různé regulační rámce v minulosti přinesly výzvy. Například vyvíjející se přístup USA k regulaci stabilních mincí – důraz na bankovní úroveň rezerv – se výrazně liší od japonského systému, který umožňuje pouze licencovaným bankám a důvěrným společnostem vydávat stabilní mince. Tento roztržený regulační systém brání interoperabilitě a snižuje užitečnost stabilních mincí v mezinárodním obchodě a převodech.

Hongkong musí obezřetně čelit těmto složitým otázkám. Jako brána mezi Čínou a globálním finančním systémem má Hongkong jedinečnou příležitost sladit se s globálními standardy, jako je MiCA nebo doporučení Rady pro finanční stabilitu týkající se stabilních mincí. Pokud se však nedokáže přizpůsobit mezinárodním standardům, mohou místní emitenti v Hongkongu čelit izolaci, což ovlivní jejich interakci s mezinárodním trhem. Naopak flexibilní, ale mezinárodně orientovaný rámec by mohl posílit reputaci Hongkongu jako důvěryhodného centra digitálních aktiv.

Souhrn právníka Mankun

(Zákon o stabilních mincích) v Hongkongu představuje důležitý okamžik ve vývoji regulace digitálních aktiv a odráží ambice Hongkongu být lídrem v tomto transformačním odvětví. Důrazem na transparentnost, stabilitu a ochranu investorů, tato legislativa vytváří pevný základ pro prosperitu ekosystému stabilních mincí. Úspěch zákona však závisí na tom, jak najít jemnou rovnováhu mezi ochranou finanční integrity a podporou inovací.

Toto téma je velmi významné – nejen pro Hongkong, ale i pro globální trh se stabilními mincemi. Bude tento rámec činit Hongkong majákem regulační excelence, který podporuje inovace při zajištění stability, nebo se stane varovným příkladem, kde nadměrná regulace potlačuje růst a posílá příležitosti jinam?

Odpověď spočívá v exekutivní moci, adaptabilitě a globální spolupráci. Svět se dívá, Hongkong má příležitost stanovit zlatý standard v oboru.