Návrat ceny bitcoinu z jeho nového historického maxima 108 353 USD v úterý na přibližně 96 000 USD (stažení -11,5 %) podnítil intenzivní spekulace o tom, zda se současný býčí cyklus blíží ke svému vrcholu. Aby se vypořádal s rostoucí nejistotou, Rafael Schultze-Kraft, spoluzakladatel poskytovatele on-chain analytiky Glassnode, vydal vlákno na X s podrobnostmi o 18 on-chain metrikách a modelech. "Kde je bitcoin TOP?" zeptal se Schultze-Kraft, než předložil svou podrobnou analýzu.
Dosáhl bitcoin vrcholu svého cyklu?
1/ Poměr MVRV: Dlouhodobé měřítko nerealizované ziskovosti, poměr MVRV porovnává tržní hodnotu s realizovanou hodnotou. Historicky hodnoty nad 7 signalizovaly přehřátí. „Momentálně se pohybuje kolem 3 – prostor pro růst,“ poznamenal Schultze-Kraft. To naznačuje, že pokud jde o celkový nerealizovaný zisk, trh ještě není na úrovních, které se dříve shodovaly s makro vrcholy.
2/ Cenová pásma MVRV: Tato pásma jsou odvozena od počtu dní, které MVRV strávil na extrémních úrovních. Horní pásmo (3,2) bylo historicky překročeno jen asi 6 % obchodních dnů. Dnes toto špičkové pásmo odpovídá ceně 127 000 $. Vzhledem k tomu, že bitcoin se pohybuje kolem 98 000 $, trh ještě nedosáhl zóny, která historicky označovala top formace.
3/ Ziskovost dlouhodobého držitele (relativní nerealizovaný zisk a LTH-NUPL): Dlouhodobí držitelé (LTH) jsou považováni za stabilnější účastníky trhu. Jejich metrika čistého nerealizovaného zisku/ztráty (NUPL) je aktuálně na 0,75 a vstupuje do toho, co Schultze-Kraft nazývá „zónou euforie“. Poznamenal, že v cyklu 2021 bitcoin běžel znovu ~ 3x poté, co dosáhl podobných úrovní (ačkoli objasnil, že nutně neočekává opakování). Historické vrcholové formace často zaznamenaly hodnoty LTH-NUPL nad 0,9. I když je tedy metrika zvýšená, ještě nedosáhla extrémů předchozího cyklu.
Schultze-Kraft zejména připustil, že jeho pozorování může být konzervativní, protože cyklus v roce 2021 dosáhl vrcholu na poněkud nižších hodnotách ziskovosti než v předchozích cyklech. "Očekával bych, že tyto metriky ziskovosti dosáhnou mírně vyšších úrovní," vysvětlil. To může signalizovat klesající vrcholy v průběhu následujících cyklů. Investoři by si měli být vědomi toho, že historické extrémy mohou být časem méně výrazné.
4/ Poměr ročního realizovaného zisku/ztráty: Tato metrika měří celkové realizované zisky v poměru k realizovaným ztrátám za poslední rok. Předchozí vrcholy cyklu vykazovaly hodnoty nad 700 %. V současnosti na úrovni přibližně 580 % stále ukazuje „prostor k růstu“, než dosáhne úrovně historicky spojené s vrcholy trhu.
5/ Poměr tržní kapitalizace k Thermocap: První metrika v řetězci, která porovnává celkovou tržní kapitalizaci bitcoinu s kumulativními náklady na těžbu (Thermocap). V předchozích bull runech byly extrémy poměru v souladu s vrcholy trhu. Schultze-Kraft doporučuje opatrnost se specifickými cílovými rozsahy, ale poznamenává, že současné úrovně se neblíží předchozím extrémům. Trh zůstává pod historickými násobky termocapu, které v minulosti naznačovaly přehřátí.
6/ Termocap Multiples (32-64x): Historicky dosáhl bitcoin zhruba 32-64násobek Thermocap. "Jsme na dně tohoto rozmezí," řekl Schultze-Kraft. Dosažení horního pásma v dnešním prostředí by znamenalo tržní kapitalizace bitcoinů těsně nad 4 biliony dolarů. Vzhledem k tomu, že současná tržní kapitalizace (1,924 bilionu dolarů) je výrazně nižší, naznačuje to možnost výrazného nárůstu, pokud by historické vzorce zůstaly zachovány.
7/ Nástroj pro investory (2 roky SMA x5): Nástroj pro investory používá 2letý jednoduchý klouzavý průměr (SMA) ceny a 5x násobek tohoto SMA k signalizaci potenciálních horních zón. "Což v současné době znamená 230 000 $," poznamenal Schultze-Kraft. Vzhledem k tomu, že současná cena bitcoinu je hluboko pod touto úrovní, indikátor ještě nezablikal jednoznačným nejvyšším signálem.
8/ Teplota ceny bitcoinu (BPT6): Tento model využívá odchylky od 4letého klouzavého průměru k zachycení cyklických cenových extrémů. Historicky bylo BPT6 dosaženo na předchozích býčích trzích a toto pásmo nyní leží na 151 000 $. S bitcoinem na 98 000 $ je trh stále pod úrovněmi dříve spojenými s vrcholným přehřátím.
9/ The True Market Mean & AVIV: The True Market Mean je alternativní nákladový model. Jeho ekvivalent MVRV, známý jako AVIV, měří, jak daleko se trh odchyluje od tohoto průměru. Historicky vrcholy zaznamenaly více než 3 standardní odchylky. Dnešní ekvivalent „dosahuje hodnot nad ~2,3“, zatímco aktuální hodnota je 1,7. „Prostor k růstu,“ řekl Schultze-Kraft a naznačil, že podle této metriky trh ještě není natažený do svých historických extrémů.
10/ Modely s nízkým/středním/vrchním uzávěrem (deriváty Delta Cap): Tyto modely založené na metrice Delta Cap historicky vykazovaly snížené hodnoty během cyklu 2021 a nikdy nedosáhly „Top Cap“. Schultze-Kraft nabádá k opatrnosti při jejich interpretaci kvůli vyvíjejícím se tržním strukturám. V současné době je střední kapitalizace na úrovni přibližně 4 bilionů dolarů, což je zhruba 2x oproti současným úrovním. Pokud by se trh řídil předchozími vzory, umožnilo by to značný růst před dosažením úrovní charakteristických pro dřívější vrcholy.
11/ Value Days Destroyed Multiple (VDDM): Tato metrika měří chování při utrácení dlouho držených mincí vzhledem k ročnímu průměru. Historicky extrémní hodnoty nad 2,9 naznačovaly, že starší coiny silně zasáhly trh, často během pozdních býčích trhů. V současné době je na 2,2, ještě ne na extrémních úrovních. „Prostor k růstu,“ poznamenal Schultze-Kraft a naznačil, že ne všichni dlouhodobí držitelé plně kapitulovali před vybíráním zisků.
12/ Mayer Multiple: Mayer Multiple porovnává cenu s 200denním SMA. Podmínky překoupenosti v předchozích cyklech byly v souladu s hodnotami nad 2,4. Aktuálně by Mayerův násobek nad 2,4 odpovídal ceně přibližně 167 000 $. S bitcoiny pod 100 000 $ zůstává tato hranice vzdálená.
13/ Graf oscilátoru extrémů cyklu: Tento kompozit používá několik binárních indikátorů (MVRV, aSOPR, Puell Multiple, Reserve Risk) k signalizaci extrémů cyklu. „V současné době jsou zapnuty 2/4“, což znamená, že je splněna pouze polovina sledovaných podmínek pro přehřátý trh. Předchozí vrcholy byly zarovnány s celou sadou spouštěných signálů. Graf jako takový naznačuje, že cyklus ještě nedosáhl intenzity plného vrcholu.
14/ Pi Cyklus Top Indicator: Cenově založený signál, který historicky identifikuje vrcholy cyklu porovnáním krátkodobých a dlouhodobých klouzavých průměrů. "V současné době je krátký klouzavý průměr hluboko pod větším (74 000 $ vs. 129 000 $)," řekl Schultze-Kraft, čímž nenaznačil žádné překročení, a tedy žádný klasický nejvyšší signál.
15/ Sell-Side Risk Ratio (verze LTH): Tento poměr porovnává celkové realizované zisky a ztráty s realizovanou tržní kapitalizací. Vysoké hodnoty korelují s volatilními býčími trhy v pozdní fázi. „Zajímavá zóna je na úrovni 0,8 % a výše, zatímco my jsme aktuálně na 0,46 % – prostor k růstu,“ vysvětlil Schultze-Kraft. To znamená, že navzdory nedávnému vybírání zisků trh ještě nevstoupil do zóny intenzivního prodejního tlaku, která se často vyskytuje u vrcholů.
16/ Míra inflace LTH: Schultze-Kraft zdůraznil dlouhodobou míru inflace držitele jako „nejmedvědější graf, se kterým jsem se zatím setkal“. I když v tomto úryvku neuvedl konkrétní cílové hodnoty nebo prahové hodnoty, uvedl, že je to „výkřiky opatrnosti“. Investoři by to měli pečlivě sledovat, protože to může signalizovat rostoucí distribuci od dlouhodobých držitelů nebo jiných strukturálních protivětrů.
17/ STH-SOPR (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio): Tato metrika měří chování krátkodobých držitelů při vybírání zisku. "V současné době zvýšené, ale neudržitelné," poznamenal Schultze-Kraft. Jinými slovy, zatímco krátkodobí účastníci vybírají zisky, data ještě neukazují druh trvalého, agresivního vybírání zisků typického pro špičku trhu.
18/ Pásky SLRV: Tyto pásky sledují trendy v krátkodobé a dlouhodobé realizované hodnotě. Historicky, když oba klouzavé průměry dosahují vrcholu a kříží se, znamená to bod obratu na trhu. „Oba klouzavé průměry stále stoupají, medvědí se stávají pouze při zaoblených vrcholech a přechodech. V tuto chvíli není žádný náznak vrcholu,“ uvedla Schultze-Kraftová.
Celkově Schultze-Kraft zdůraznil, že tyto metriky by neměly být používány izolovaně. „Nikdy se nespoléhejte na jednotlivé datové body – soutok je váš přítel,“ poradil. Připustil, že se nejedná o úplný seznam a že vyvíjející se ekosystém bitcoinu – nyní s ETF, srozumitelností regulace, institucionálním přijetím a geopolitickými faktory – může způsobit, že historická srovnání budou méně spolehlivá. "Tento cyklus může vypadat velmi odlišně, ale (historická) data jsou vše, co máme," uzavřel.
Zatímco četné metriky ukazují, že bitcoinový trh se posouvá do euforičtějšího a ziskovějšího území, jen málo z nich dosáhlo historických extrémů, které označovaly vrcholy předchozího cyklu. Ukazatele jako MVRV, poměry ziskovosti, teplotní metriky a různé modely založené na ceně obecně naznačují „prostor k růstu“, ačkoli alespoň jeden – míra inflace LTH – vzbuzuje pozornost. Některé kompozity jsou spouštěny pouze částečně, zatímco klasické špičkové signály jako Pi Cycle Top zůstávají neaktivní.
V době tisku se BTC obchodovalo za 96 037 $.
Zdroj: NewsBTC.com
The post Je bitcoin top v tomto cyklu? On-Chain Signals, které potřebujete vědět, se objevily jako první na Crypto Breaking News.
