Zdroj: YBB Capital
TL;DR**
World Liberty Financial, založená rodinou Trumpových a předními osobnostmi kryptoprůmyslu, postupně ovlivňuje vývoj tohoto odvětví, přičemž nedávné nákupy tokenů vyvolaly růst na sekundárním trhu;
Po vítězství Trumpa se potenciální krátkodobé pozitivní politiky v kryptoměnách mohou zaměřit na: vytvoření strategických rezerv Bitcoinů v USA, normalizaci legalizace kryptoměn, plán vydání dluhopisů ve spojení s ETF;
Nový cyklus snižování úrokových sazeb přivede do DeFi více kapitálu, podobně jako celkové ekonomické prostředí během DeFi Summer v letech 2020 až 2021;
$AAVE, Hyperliquid a mnoho dalších půjčovacích protokolů vyvolávají širokou pozornost trhu a vykazují silný potenciál k oživení a explozím;
V poslední době se tendence uvádění tokenů na burzu Binance a Coinbase více zaměřuje na tokeny související s DeFi.
1. Vliv situace mimo řetězec na celkové trendy:
1.1 World Liberty Financial a vláda Trumpa
Zdroj: Financial Times
World Liberty Financial se profiluje jako decentralizovaná finanční platforma, která nabízí spravedlivé, transparentní a regulované finanční nástroje, přitahuje velké množství uživatelů a symbolizuje začátek revoluce bankovního průmyslu. Je založena rodinou Trumpových a předními osobnostmi kryptoprůmyslu, s cílem vyzvat tradiční bankovní systém tím, že nabízí inovativní finanční řešení. Vyjadřuje Trumpovu ambici učinit USA globálním lídrem v kryptoměnách a výzvu tradičnímu bankovnímu systému.
Zároveň nedávné nákupy od World Liberty Financial v prosinci vedly k oživení cen souvisejících DeFi tokenů, včetně Etheru, cbBTC, $LINK, $AAVE, $ENA a $ONDO.
1.2 Očekávané pozitivní politiky v kryptoměnách
47. prezident USA Trump se 20. ledna 2025 ujme úřadu, přičemž pozitivní politiky spojené s kryptoměnami, které se mají realizovat, zahrnují tři hlavní body:
Trump znovu potvrdil plán vytvořit americkou strategickou rezervu Bitcoinu.
Strategické rezervy jsou klíčové zdroje uvolněné v případě krize nebo narušení dodávek, nejznámějším příkladem jsou americké strategické rezervy ropy. Trump nedávno uvedl, že USA plánují učinit významné kroky v kryptoprůmyslu, a možná vytvořit kryptoměnové rezervy podobné ropným rezervám. Podle dat CoinGecko z letošního července drží vlády po celém světě celkem 2,2 % globální nabídky Bitcoinu, přičemž USA vlastní 200 000 bitcoinů, jejichž hodnota přesahuje 20 miliard dolarů.
Normalizace legalizace kryptoměn
V případě, že Trumpova vláda znovu nastoupí, pravděpodobně zrealizuje plnou legalizaci kryptoměn a do budoucna může přijmout otevřenější politiku v tomto odvětví. Trump ve svém projevu na výročním večeru Blockchain Association ocenil úsilí Blockchain Association o legislativu pro americké kryptoměny; uvedl, že skutečné aplikace jako DePIN legalizují kryptoměny a jsou na prioritním seznamu legislativy; slíbil zajistit rozvoj Bitcoinu a kryptoměn v USA.
Kryptografické kombinace: upevnění dominance dolaru + strategické rezervy Bitcoinu + legalizace kryptoměn + ETF = dluhopisy
Trump veřejně podporuje kryptoměny, což mu přináší mnoho výhod:
Lepší upevnění postavení dolaru a dolaru v kryptoprůmyslu během jeho úřadu;
Předběžné kroky na kryptotrhu, které umožní více kapitálu přicházet;
Nutí Federální rezervní systém přiblížit se k němu;
Nutí předchozí nepřátelské kapitály přiblížit se k sobě.
Jak ukazuje následující graf, index dolaru v roce 2014 byl kolem 80, zatímco americké dluhopisy měly pouze 20 bilionů dolarů, nyní se americké dluhopisy zvýšily na přibližně 36 bilionů dolarů, což představuje nárůst o 80 %, ale dolar se neobvykle stále zpevňuje. Pokud dolar bude nadále posilovat, v kombinaci s povolením ETF pro Bitcoin ze strany SEC, nové přírůstky by mohly zcela pokrýt budoucí náklady na vydávání dluhopisů.
Zdroj: investing
Zdroj: fred.stlouisfed
1.3 Nový cyklus snižování úrokových sazeb činí DeFi atraktivnějším.
Data zveřejněná Úřadem pro statistiku práce USA ukazují, že v listopadu jádrová inflace vzrostla čtvrté čtvrtletí po sobě o 0,3 %, což je o 3,3 % více než ve stejném období loňského roku. Náklady na bydlení mírně klesly, avšak ceny zboží bez zahrnutí potravin a energie vzrostly o 0,3 %, což představuje největší nárůst od května 2023.
Trh rychle reagoval a zvýšil pravděpodobnost snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem z 80 % na 90 %. Investiční manažer James Asi věří, že snížení úrokových sazeb v prosinci je téměř jisté. V krátkodobém horizontu americké státní dluhopisy nejprve vzrostly, pak klesly, protože údaje o zaměstnanosti byly smíšené, což posílilo očekávání trhu ohledně snížení úrokových sazeb do konce roku. Mezitím JPMorgan očekává, že Federální rezervní systém sníží sazby čtvrtletně po prosincovém zasedání, dokud se federální sazby nedostanou na 3,5 %.
Oživení DeFi není pouze poháněno vnitřními faktory, ale také klíčovou rolí externích ekonomických změn. Se změnami globálních úrokových sazeb se kryptoměny a další riziková aktiva, včetně DeFi, stávají pro investory hledající vyšší výnosy atraktivnějšími; trh se připravuje na období nízkých úrokových sazeb, podobné těm, které podpořily kryptobull v letech 2017 a 2020.
Oživení DeFi není poháněno pouze vnitřními faktory, ale také změnami v externím prostředí, jako jsou Bitcoin ETF, legalizace kryptoměn a změny globálních úrokových sazeb, které budou mít vliv na budoucí kryptotrh. S poklesem úrokových sazeb se vysoce rizikové aktiva stávají pro investory atraktivnějšími, což je podobné prostředí, které vedlo k celkovým kryptobullům v letech 2017 a 2021.
DeFi tak v prostředí nízkých úrokových sazeb těží ze dvou věcí:
Snížení kapitálových příležitostí: Snížení výnosů tradičních finančních produktů může investory přimět hledat vyšší výnosy v DeFi (to také znamená, že budoucí prostor pro zisky na kryptotrhu bude dále stlačován);
Snížení nákladů na půjčky: Financování se stává levnějším, což podporuje uživatele k půjčování a aktivaci ekosystému DeFi.
Po dvou letech úprav se celková hodnota uzamčení (TVL) a další klíčové ukazatele začínají zotavovat. Objem obchodování na platformách DeFi se také výrazně zvýšil.
2. Růst v rámci sítě posouvá tržní trendy:
2.1 Oživení půjčovacího protokolu $AAVE
Zdroj: Cryptotimes
AAVE V1, V2 a V3 sdílejí stejnou architekturu, zatímco hlavní vylepšení V4 spočívá v zavedení "unifikované likviditní vrstvy". Tato funkce je rozšířením konceptu Portalu ve verzi AAVE V3. Portal jako meziřetězcová funkce ve V3 má za cíl zajistit dodávku meziřetězcových aktiv, ale mnozí uživatelé s tímto konceptem nejsou obeznámeni nebo ho nikdy nepoužívali. Cílem Portalu je provádět meziřetězcové operace s aktivy prostřednictvím ničení a ražení aTokenů mezi různými blockchainy.
Například, Alice drží 10 aETH na Ethereum a chce je přesunout na Arbitrum. Může předložit tuto transakci prostřednictvím meziřetězcového protokolu na whitelistu, a poté protokol provede následující kroky:
Na Arbitrum budou dočasně vyraženy 10 aETH bez podpory základních aktiv;
Tyto aETH budou převedeny na Alici;
Hromadné zpracování meziřetězcových transakcí, skutečných 10 etherů se převede na Arbitrum;
Jakmile budou prostředky k dispozici, tyto ethery budou vloženy do fondu $AAVE, aby podpořily vyražené aETH.
Portal umožňuje uživatelům přesouvat prostředky mezi řetězci a usilovat o vyšší úrokové sazby. Ačkoli Portal umožňuje meziřetězcovou likviditu, jeho fungování závisí na whitelistovém meziřetězcovém protokolu, nikoli na jádrovém protokolu AAVE, uživatelé nemohou tuto funkci používat přímo prostřednictvím AAVE.
Unifikovaná likviditní vrstva V4 je přesně tímto vylepšením, využívá modulární design k unifikovanému řízení dodávek, limitů půjčování, úrokových sazeb, aktiv a pobídek, což umožňuje efektivněji a dynamicky alokovat likviditu. Navíc modulární design rovněž umožňuje AAVE snadno zavádět nebo odstraňovat nové moduly, aniž by bylo nutné masivně migrovat likviditu.
Díky interoperabilitě Chainlink (CCIP) AAVE V4 také vybuduje "meziřetězcovou likviditní vrstvu", která uživatelům umožní okamžitý přístup ke všem likviditním zdrojům napříč různými sítěmi. Tyto vylepšení posunou Portal dále směrem k plnohodnotnému protokolu meziřetězcové likvidity.
Kromě "unifikované likviditní vrstvy" plánuje AAVE V4 také zavést dynamické úrokové sazby, likviditní prémii, inteligentní účty, dynamickou konfiguraci rizikových parametrů, rozšíření mimo EVM a další nové funkce, přičemž jádrem bude stablecoin GHO a půjčovací protokol AAVE pro vytvoření sítě Aave.
Jako lídr v odvětví DeFi AAVE v posledních třech letech drží přibližně 50% podíl na trhu, zavedení verze V4 je zaměřeno na další rozšíření jeho ekosystému, aby sloužilo potenciálním 1 miliardě nových uživatelů.
Zdroj: DeFiLlama
K 18. prosinci 2024 také data TVL $AAVE významně rostou, v současnosti překročila 30% úroveň z vrcholného období DeFi Summer v roce 21, dosahující 23,056 miliardy dolarů. Změny v tomto kole DeFi protokolů ve srovnání s předchozím kolem jsou více zaměřeny na modulární půjčování a zlepšení kapitálové efektivity. (Modulární půjčovací protokol lze nalézt v našich minulých článcích (Modulární narativní deriváty: Modulární evoluce půjčování DeFi))
2.2 Největší černý kůň derivatech - Hyperliquid
Zdroj: Medium: Hyperliquid
Podle výzkumu od Yunt Capital @stevenyuntcap, příjmové zdroje platformy Hyperliquid zahrnují poplatky z okamžitého uvedení na trh, zisk a ztrátu HLP market makerů a poplatky za platformu. První dvě položky jsou veřejné informace, tým nedávno vysvětlil poslední zdroj příjmů. Na základě toho můžeme odhadnout, že celkové příjmy Hyperliquidu od začátku roku dosáhly přibližně 44 milionů dolarů, přičemž HLP přispěl 40 miliony dolarů; HLP strategie A ztratila 2 miliony dolarů, strategie B vydělala 2 miliony dolarů; příjmy z likvidace činily 4 miliony dolarů. Jakmile HYPE začne, tým zpětně odkoupí HYPE tokeny na trhu prostřednictvím Assistance Fund peněženky. Předpokládáme, že tým nemá žádné další peněženky USDC AF, zisk a ztráta USDC AF od začátku roku činí 52 milionů dolarů.
Proto kombinováním 44 milionů dolarů z HLP a 52 milionů dolarů z USDC AF, celkové příjmy Hyperliquidu od začátku roku dosáhly přibližně 96 milionů dolarů, což překonalo Lido a stalo se devátým nejziskovějším kryptoprojektem v roce 2024.
Messari Research @defi_monk nedávno provedl studii oceňování tokenu HYPE, jeho plně zředěná tržní hodnota (FDV) se pohybuje kolem 13 miliard dolarů a za vhodných tržních podmínek může přesáhnout 30 miliard dolarů. Kromě toho Hyperliquid plánuje spustit HyperEVM prostřednictvím TGE (události generování tokenů), s více než 35 týmy, které plánují účast na tomto novém ekosystému, což přibližuje Hyperliquid k univerzální L1 síti, nikoli pouze k aplikační síti.
Zdroj: Messari
Hyperliquid by měl přijmout novou strukturu oceňování. Obvykle jsou killer aplikace a jejich L1 sítě samostatné, příjmy aplikace patří aplikovanému tokenu, zatímco příjmy L1 sítě patří ověřovatelům sítě. Hyperliquid však tyto příjmové zdroje integruje dohromady. Hyperliquid tedy má nejen vedoucí decentralizovanou platformu pro obchodování s perpetual kontrakty (Perp DEX), ale také kontroluje svou základní L1 síť. Používáme metodu klasifikace a souhrnného oceňování k odrazu jeho vertikální integrace. Nejprve se podívejme na ocenění Perp DEX.
Messari má shodný celkový názor na trh s deriváty jako Multicoin Capital a ASXN, jediný rozdíl spočívá v podílu Hyperliquidu, trh Perp DEX je "trh pro vítěze", a to z následujících důvodů:
Jakýkoli Perp DEX může spustit jakýkoli perpetual kontrakt, neexistuje problém fragmentace blockchainu;
Na rozdíl od centralizovaných burz nevyžaduje používání decentralizovaných burz povolení;
Existují síťové efekty v oblasti objemu objednávek a likvidity.
V budoucnu se dominantní postavení Hyperliquidu bude stále více posilovat. Hyperliquid se očekává, že v roce 2027 obsadí téměř polovinu trhu s řetězci, přinese 551 milionů dolarů příjmů. V současnosti jsou obchodní poplatky ve vlastnictví komunity, proto je bereme jako skutečné příjmy. Na základě 15násobného násobení standardů oceňování DeFi může být ocenění Perp DEX jako samostatného podniku až 8,3 miliardy dolarů. Pro podnikové klienty se můžete podívat na náš kompletní model. Nyní se podívejme na ocenění L1:
Obvykle se k ocenění L1 používá prémiová hodnota DeFi aplikací, a s nedávným nárůstem aktivit Hyperliquidu na jeho síti může jeho ocenění dále vzrůst. Hyperliquid je v současnosti 11. největší chain podle TVL, podobné sítě jako Sei a Injective mají ocenění 5 miliard dolarů a 3 miliardy dolarů, zatímco podobně velké vysoce výkonné sítě jako Sui a Aptos mají ocenění 30 miliard dolarů a 12 miliard dolarů.
Vzhledem k tomu, že HyperEVM ještě nebyl spuštěn, pro ocenění Hyperliquidu použijeme konzervativní odhad 5 miliard dolarů pro L1. Ale pokud budeme hodnotit podle aktuální tržní ceny, ocenění L1 může být blízké 10 miliard dolarů nebo více.
Na základě výchozího scénáře je ocenění Hyperliquidu za Perp DEX 8,3 miliardy dolarů, ocenění L1 sítě 5 miliard dolarů, celkové FDV přibližně 13,3 miliardy dolarů. Ocenění v medvědím trhu je přibližně 3 miliardy dolarů, zatímco v býčím trhu může dosáhnout 34 miliard dolarů.
3. Shrnutí
S výhledem na rok 2025 bude celkové oživení a vzestup ekosystému DeFi nepochybně hlavním melodickým proudem. S podporou Trumpovy vlády pro decentralizované finance se americký kryptoprůmysl dostává do přátelštějšího regulačního prostředí, DeFi zažívá bezprecedentní inovace a růstové příležitosti. $AAVE jako vedoucí protokol pro půjčování se díky inovaci likviditní vrstvy verze V4 postupně navrací a překonává svou bývalou slávu a stává se klíčovou silou v odvětví půjčování DeFi. A na trhu s deriváty, Hyperliquid rychle vyniká jako nejsilnější černý kůň roku 2024 díky své vynikající technické inovaci a efektivní integraci tržního podílu, přitahujíc velké množství uživatelů a likvidity.
Současně se mění strategie hlavních burz, jako jsou Binance a Coinbase, pro uvádění nových měn, přičemž tokeny související s DeFi se stávají novým zaměřením, jako jsou nedávné ACX, ORCA, COW, CETUS a VELODROME. Akce obou platforem odrážejí důvěru trhu v DeFi.
Růst DeFi není omezen pouze na půjčování a trh s deriváty, ale také se rozšíří do stabilních mincí, dodávky likvidity, meziřetězcových řešení a dalších oblastí. Můžeme očekávat, že v roce 2025 se DeFi opět stane skvělým a stane se neoddělitelnou součástí globálního finančního systému.
[Upozornění] Trh je rizikový, investice vyžadují opatrnost. Tento článek není investičním poradenstvím, uživatelé by měli zvážit, zda jakýkoli názor, pohled nebo závěr v tomto článku odpovídá jejich konkrétní situaci. Investice na základě toho jsou na vlastní odpovědnost.
Tento článek byl autorizován k reprodukci z: (ShenChao TechFlow)
Původní autor: YBB Capital Researcher Ac-Core
Článek "Trump bude zvolen! Prognóza kryptoměnového trhu pro rok 2025: Bude DeFi opět skvělé? Na které projekty se zaměřit" byl poprvé publikován na "Kryptoměnovém městě"
