Aplikace: Denní shrnutí názorů investičních bank/institucí

Zahraničí

1. JPMorgan: Stabilní růst americké ekonomiky a další snížení sazeb Fedu stále mohou podporovat riziková aktiva

Analytik JPMorgan Tai Hui ve zprávě uvedl, že do roku 2025 by stabilní růst americké ekonomiky a další snižování sazeb Fedu měly stále podporovat riziková aktiva, jako jsou akcie a podnikové úvěry. Tento hlavní tržní stratég pro oblast Asie a Tichomoří uvedl, že Fed naznačuje, že v příštím roce bude k snížení sazeb přistupovat opatrněji, což vedlo k růstu výnosů amerických státních dluhopisů, prodeji akcií a posílení dolaru. Nicméně dodal, že spektrum výsledků, které může přinést nastupující Trumpova administrativa, se stále rozšiřuje, což může znamenat jak rizika pro ekonomiku a zisky podniků, tak požadavek na diverzifikaci portfolia.

2. Citi: Výnosy z amerických dluhopisů obvykle stoupají, když Fed vynechá nebo pozastaví úpravy úrokových sazeb

Fed ve středu snížil úrokové sazby o 25 bazických bodů, ale naznačil, že tempo měnového uvolnění v budoucnu zpomalí. Investoři po zasedání Fedu prodali americké státní dluhopisy, což vedlo k nárůstu výnosů. Strategové Citi ve zprávě uvedli, že když Fed vynechá nebo pozastaví úpravy sazeb, americké státní dluhopisy obvykle nadále slabnou. Upozornili, že pro fixní příjmy vynechání nebo pozastavení obvykle znamená vyšší výnosy, i když při konci cyklu jsou výnosy více volatilní. Strateg dodal, že historické důkazy nedávají investorům důvěru v americké výnosy, což opět potvrzuje současný postoj Citi k redukci amerických státních dluhopisů v jejich globální investiční strategii.

3. TD Securities: Fed by se mohl vyvíjet směrem k nulovému snížení

Gennadiy Goldberg, vedoucí strategie úrokových sazeb v TD Securities, uvedl: Fed dal najevo, že nebude tak holubičí jako v minulosti, mají tendenci k méně častým snížením sazeb v příštím roce, což považuji za signál, že trh bude i nadále cenit snižování sazeb na méně než dvakrát, pokud budou data dostatečně silná, mohou se vyvíjet směrem k nulovému snížení. Pokud Fed neuvidí pokles inflace na dostatečnou úroveň, nebude ochoten pokračovat v snižování sazeb.

4. UOB: Fed by mohl v příštím roce snížit sazby o 75 bazických bodů

Alvin Liew, hlavní ekonom banky UOB, ve zprávě napsal, že Fed by mohl v příštím roce snížit úrokové sazby o 75 bazických bodů. Uvedl, že naznačení Fedu o možném zpomalení tempa uvolnění nebylo překvapivé, ale trh byl šokován snížením očekávaného rozsahu snížení sazeb. UOB uvádí, že snížení očekávaného počtu snížení sazeb odráží očekávání, že po nástupu Trumpovy administrativy vzroste inflační tlak způsobený možnými obchodními tarify. UOB trvá na názoru, že Fed v příštím roce sníží sazby třikrát, dokud se na počátku roku 2025 Trumpovy politiky nestanou jasnějšími.

5. Royal Bank of Canada: Díky opatrnému postoji britské centrální banky má libra prostor pro růst

Analytik Royal Bank of Canada na kapitálových trzích uvedl, že vzhledem k tomu, že britská centrální banka pravděpodobně sníží sazby postupným čtvrtletním tempem, libra vůči euru by mohla v nedávné době mírně posílit. Velká Británie si udrží vyšší výnosy než některé země, včetně eurozóny. V průběhu Trumpova prezidentského období měla Británie také menší riziko v oblasti cel než eurozóna. Royal Bank of Canada očekává, že v prvním čtvrtletí 2025 klesne euro/ libra z aktuální úrovně 0,8254 na 0,82. Nicméně banka očekává, že euro vůči libře se ve čtvrtém čtvrtletí vzchopí na 0,85. Analytici uvedli: „Mnoho špatných zpráv je již zohledněno v euru, zatímco poměrně hodně dobrých zpráv se odráží v libře.

6. Royal Bank of Canada: Euro/dolar v první polovině roku 2025 klesne, ale nebude pod paritou

Analytik Royal Bank of Canada na kapitálových trzích ve zprávě uvedl, že vzhledem k hrozbě amerických cel může euro vůči dolaru klesnout na začátku roku 2025, ale pravděpodobně nespadne pod paritu. Očekává se, že euro vůči dolaru klesne v první polovině roku 2025 na 1,02 a poté se v závěru roku 2025 vzchopí na 1,05. Není vyloučeno, že by mohlo klesnout pod paritu, ale to by nebylo trvalé. Politika Trumpa by mohla vyvolat inflaci, ale on by mohl být opatrný k nadměrnému stlačování disponibilního příjmu. Očekává se, že Evropská centrální banka nebude snižovat sazby tak razantně, jak trh v současnosti očekává, což dále omezí pokles eura.

7. Royal Bank of Canada: Potenciální jestřábí signály japonské centrální banky se neobjevily

Alvin Tan, vedoucí strategie asijských deviz Royal Bank of Canada, uvedl: „Myslel jsem, že vzhledem k jestřábímu prohlášení Fedu by se dalo říci, že to skutečně pomůže i japonské centrální bance poskytnout více jestřábích signálů, ale to se nestalo. Následuje tisková konference guvernéra japonské centrální banky Uedy. Obecně platí, že pokud si není jistý nadcházejícími zvýšeními úrokových sazeb, pak si myslím, že to bude otevřeně holubičí.

8. Nomura: Japonská centrální banka se zdá být mezi „jestřábem a holubem“ v těžké situaci

Hlavní stratég firmy Nomura Naka Matsuzawa uvedl: „Dosud to není překvapivé, ale myslím, že výsledek včerejšího zasedání FOMC do určité míry uvěznil japonskou centrální banku, nemohou být příliš mírní, aby zabránili poklesu jenu. Mezitím ve skutečnosti nemohou být ani příliš jestřábí. Takže otázka zní, zda mohou udržet očekávání trhu na zvýšení úrokových sazeb v lednu příštího roku, které nyní kleslo téměř na 50 %. Myslím, že se musíme spolehnout na pozdější tiskovou konferenci guvernéra centrální banky, takže toto očekávání zcela nezmizí. Dokonce i index Nikkei nebo akciový trh budou čekat na tlak od guvernéra japonské centrální banky. Takže si nemyslím, že na to budou mít velkou reakci, ale mohli by mírně klesnout na pozadí slabého jenu.

9. Saxo Bank: Po rozhodnutí centrálních bank USA a Japonska se zdá, že obchodování s japonským jenem má nové důvody pro arbitráž

Charu Chanana, hlavní investiční stratég banky Saxo, uvedl: „Jestřábí tendence Fedu a pozastavení zvyšování úrokových sazeb japonskou centrální bankou mohou poskytnout obchodníkům s japonským jenem nové důvody pro arbitráž. Jediným faktorem bránícím novým arbitrážním obchodům je zvýšená volatilita - to znamená, že dolar vůči jenu může na úrovni 160 čelit silnému odporu. Nicméně rozhodnutí japonské centrální banky má některé jestřábí tendence - zejména s jedním odpůrcem udržení úrokových sazeb beze změny a více náznaky, že spirála růstu mezd a cen se zintenzivňuje. Vzhledem k nejistotě kolem Fedu a Trumpovy administrativy se však guvernér japonské centrální banky Ueda pravděpodobně nebude v lednu příštího roku jasně vyjadřovat k zvyšování sazeb.

10. State Street Global Advisors: Japonská centrální banka zůstává nečinná po jestřábím snížení úrokových sazeb Fedu, japonský jen by mohl klesnout na nové minimum

Krishna Bhimavarapu, ekonom společnosti State Street Global Advisors pro oblast Asie a Tichomoří, uvedl, že i přes dobrá ekonomická data japonská centrální banka dříve nezvýšila úrokové sazby. Toto rozhodnutí bylo učiněno po snížení sazeb Fedem o 25 bazických bodů. Bhimavarapu konstatoval, že i když jsou náznaky, že Fed by mohl v příštím roce přijmout jestřábí postoj, japonská centrální banka ukazuje, že japonský jen by mohl nejen zůstat slabý, ale také dosáhnout nového minima. Japonská centrální banka také provedla hodnocení politiky, přičemž uznala negativní dopady nekonvenční měnové politiky, ale současně zhodnotila, že celkový dopad na ekonomiku je pozitivní. Bhimavarapu tvrdí, že to naznačuje, že japonská centrální banka v nejbližší době neplánuje přijmout žádné tvrdé opatření.

Domácí

1. CITIC Securities komentuje rozhodnutí Fedu: Jestřábější než „jestřábí snížení sazeb“

CITIC Securities uvedla, že Fed sníží sazby o 25 bazických bodů na svém zasedání v prosinci 2024, což odpovídá očekávání trhu. Tento bodový graf ukazuje, že střední cíl úrokových sazeb pro příští rok je 3,9 %, což je více než 3,4 %, jak ukázalo zasedání v září 2024, a zároveň byly zvýšeny prognózy inflace a ekonomického růstu pro příští rok a sníženy prognózy nezaměstnanosti. Powellova prohlášení neposkytla jasné vodítka ohledně „rozsahu a času“ budoucího snížení sazeb, ale vyjádřil silnou důvěru v ekonomický růst. Podle SEP a Powellových prohlášení má Fed zřejmé obavy z inflace v příštím roce, toto zasedání bylo výrazně jestřábí ve srovnání s obecnými očekáváními trhu, ale souhlasíme s názorem, že Fed v roce 2025 sníží sazby dvakrát, a očekáváme, že Fed pravděpodobně na příštím zasedání pozastaví snižování sazeb a možná bude muset čekat na březnové zasedání, aby poskytl jasnější vodítka, přičemž očekáváme zvýšení volatility na akciovém trhu.

2. CITIC Securities: Očekáváme, že Fed pravděpodobně na příštím zasedání pozastaví snižování sazeb

Zpráva CITIC Securities uvádí, že podle SEP Fedu a prohlášení Powella má Fed zřejmé obavy z inflace v příštím roce, toto zasedání bylo mnohem jestřábější než obecná očekávání trhu, ale souhlasíme s názorem, že Fed v roce 2025 sníží sazby dvakrát, a očekáváme, že Fed pravděpodobně na příštím zasedání pozastaví snížení sazeb, nebo bude muset čekat na březnové zasedání, aby poskytl jasnější vodítka, přičemž očekáváme zvýšení volatility na akciovém trhu.

3. CICC: Očekáváme, že Fed sníží sazby na zasedání v březnu a červnu příštího roku

Zpráva CICC uvádí, že se domníváme, že jestřábí signály vznikly z preventivních důvodů, protože Fed nechce opět chybovat v otázkách inflace. Úředníci však také nemají úplně v úmyslu opustit možnost snižování sazeb, dnes je „jestřáb“ proto, aby zítra nemuseli být „jestřábí“. Vedení Fedu je v souladu s naším predikcí v roční zprávě, a proto udržujeme názor, že v roce 2025 by se politika úrokových sazeb měla snížit na neutrální úroveň 3,75-4,0 %. Co se týče tempa snižování sazeb, předpokládáme, že Fed „vynechá“ zasedání v lednu příštího roku, poté v březnu a červnu sníží sazby o 25 bazických bodů, a pak přestane snižovat, přičemž v druhé polovině roku vstoupí do pozorovací fáze, kde se měnová politika rozhodne na základě dopadů Trumpovy administrativy. Nemyslíme si, že vedení Fedu je příliš restriktivní, a nevidíme žádné známky toho, že by měnová politika měla narušit vyhlídky na „měkké přistání“. Většina nejistoty pochází z politik Trumpa, ale to se ukáže až po 20. lednu, kdy Trump nastoupí do úřadu.

4. CMBI: Fed by mohl v příštím roce soustředit snížení sazeb na druhou polovinu roku

Zpráva uvádí, jak porozumět současnému postoji Fedu a budoucímu tempu politiky? V lednu příštího roku může Fed pozastavit snižování sazeb, za celý rok by mohlo být sníženo o přibližně 50 bazických bodů, ale pravděpodobně se to soustředí na druhou polovinu roku. Powellova prohlášení naznačují, že pokud zůstane ekonomika a zaměstnanost stabilní a inflace zůstane vytrvalá, pozastavení snížení sazeb je velmi pravděpodobné, přičemž faktory, které by mohly vyvolat snížení, zahrnují zvýšení ekonomických a zaměstnaneckých rizik nebo rychlý pokles inflace. Očekáváme, že při stabilitě ekonomiky a cen aktiv, jakož i při riziku vzestupu inflace, je pravděpodobnější, že Fed v první polovině roku 2025 pozastaví snížení sazeb; pokud politiky Trumpa vyvolají zpomalení ekonomiky a pokles akciového trhu, Fed by mohl opět snížit sazby.

5. Minsheng Macro: Fed má prostor pro snížení sazeb, tempo může být rychlejší

Zpráva Minsheng Macro uvádí, že „prahová hodnota“ pro snížení sazeb Fedu se zvýšila, další snížení sazeb by mohlo vyžadovat návrat inflace na pokles. V příštím roce by mohlo být 2-3 snížení sazeb, tempo by mohlo být rychlejší, ve druhé polovině roku by Fed mohl vstoupit do „období pozorování“: čekání na další dopady politického balíčku Trumpa na ekonomické údaje, jak se celní a imigrační restrikce projeví na poptávce, a v roce 2026 by mohlo být možné další snížení sazeb.

6. Huatai Securities: Očekává se, že Fed v první polovině roku 2025 sníží sazby dvakrát a v druhé polovině roku přestane snižovat

Huatai Securities uvedla, že do budoucna udržuje svůj předchozí názor, že Fed v roce 2025 zpomalí tempo snižování sazeb, přičemž politika Trumpa může být hlavním faktorem ovlivňujícím cestu snižování sazeb Fedu. Po volbách zůstává americká ekonomika silná, čtvrtletní HDP Atlanta Fedu naznačuje, že růst za čtvrté čtvrtletí zůstává kolem 3 %. V prosinci, v rámci jestřábího vedení, spolu s Powellovými prohlášeními o zpomalení snižování sazeb, se domníváme, že na zasedání v lednu pravděpodobně dojde k pozastavení snižování sazeb, aby se posoudily politiky Trumpa a jejich možné dopady. V základním scénáři by mohly Trumpovy celní politiky v druhé polovině roku 2025 zvýšit inflaci, což by omezilo tempo snižování sazeb Fedu. Očekáváme, že Fed v první polovině roku 2025 sníží sazby dvakrát a ve druhé polovině roku přestane snižovat. Vzhledem k tomu, že nedávné tempo růstu v USA zůstává silné, pokud politiky Trumpa způsobí, že inflace vzroste dříve nebo více, nelze vyloučit možnost, že v roce 2025 budou snížení sazeb menší než dvakrát.

7. CITIC Securities: V příštím roce by střední cena zlata měla zůstat kolem 2800 USD

Zpráva CITIC Securities uvádí, že v roce 2025 by se měly zaměřit na makroekonomické výkony zlata, včetně rozpočtu a inflace, a na obchodní straně by se mělo sledovat nákupy zlata centrálními bankami a geopolitické konflikty. Z dlouhodobého hlediska se domníváme, že styl „stabilní fiskální politiky“ v USA v roce 2025 nemusí nutně vést k dalšímu růstu cen zlata, a je třeba sledovat rozsah fiskální expanze. Celkově se očekává, že trh se zlatem ještě neskončil, měl by vykazovat volatilitu na vysoké úrovni, přičemž celoroční střední úroveň by měla zůstat kolem 2800 USD/unci. Ve druhém čtvrtletí 2025 by mohlo být zlato pod tlakem kvůli silnějšímu dolaru, v druhé polovině roku by se mělo zaměřit na problémy s nesouladem mezi inflací a růstem v USA, které ovlivňují ceny zlata. V dlouhodobém horizontu v důsledku vyprávění o americkém dluhu a trendu „de-dollarizace“ zůstává ve zlatě velký prostor pro dlouhodobé investice.

8. Galaxy Securities: Jasně stanovené cíle pro instalaci větrné, solární a jaderné energie, dlouhodobě optimistický pohled na sektory vodní a jaderné energie

Zpráva Galaxy Securities uvádí, že na národní energetické konferenci v roce 2025 bylo navrženo urychlit plánování a výstavbu nového energetického systému a jasně stanoveni noví cíle instalace větrné, solární a jaderné energie pro rok 2025. V krátkodobém horizontu se očekává zlepšení výroby elektřiny, podpora politiky, trvalé zlepšení výkonu a prostor pro zvýšení ocenění v sektoru tepelných elektráren; v dlouhodobém horizontu se očekává vysoká jistota výkonu a silná schopnost vyplácet dividendy v sektorech vodní a jaderné energie. Ačkoliv sektor obnovitelné energie stále čelí tlaku na pokles cen elektřiny, očekává se, že politiky týkající se spotřeby zelené energie a cen elektřiny budou nadále zaváděny, doporučuje se využít bodu obratu.

Článek je sdílen z: Jin10 Data