Po téměř ročním bouřlivém oživení finančních trhů se ve středu předseda Fedu Powell vydal opačným směrem a jasně uvedl, že v roce 2025 bude mít opatrný pohled na snižování sazeb, což investory šokovalo.

Americké akcie se propadly o přibližně 3 %, americké dluhopisy také výrazně klesly, což vedlo k tomu, že benchmarkový desetiletý výnos amerických dluhopisů vzrostl na nejvyšší úroveň za sedm měsíců.

Krátce po oznámení Fedu o třetím snížení úrokových sazeb během zhruba 90 minut se trh propadl, což bylo nejhorší od vypuknutí pandemie COVID-19, a poselství bylo jasné: Rychlý růst rizikových aktiv za poslední více než dva roky je najednou v ohrožení.

Tato volatilita prokázala, jak velkou důvěru měl trh v to, že neustálá expanzivní politika povzbudí ceny aktiv. Nyní, když úředníci předpovídají, že v příštích 12 měsících dojde pouze k dvěma snížením, jsou téměř všechny tyto naděje zmařeny a investoři se musí postarat o následky a přemýšlet, kam se vydat.

„Trh nebyl na toto prohlášení Fedu připraven,“ řekl Tom di Galoma, vedoucí oddělení fixních příjmů společnosti Curvature Securities. „Powell se obrací k neutrálnímu přístupu, čeká na další vládu, aby prosadila jejich agendu, a pak uvidí, co možná bude muset udělat.“

Samozřejmě, že Powellova prohlášení na tiskové konferenci ve středu o ‚nové fázi‘ měnové politiky nebyla úplně bez cíle. Ekonomická data nadále naznačují, že americká ekonomika je dynamická, zatímco inflace se stále neúprosně drží nad cílem Fedu 2 %. Na americkém dluhopisovém trhu v hodnotě 29 bilionů dolarů, od doby, kdy Fed poprvé zahájil snižování sazeb v polovině září, obchodníci zvýšili výnosy desetiletých amerických dluhopisů o přibližně 75 bodů. Ale i oni byli překvapeni, že úředníci nyní vypadají, že jsou blízko konce cyklu snižování sazeb.

Trh se swapem nyní naznačuje, že v roce 2025 dojde k méně než dvěma snížením o 25 bodů, dokonce méně, než naznačuje takzvaný ‚bodový graf‘ Fedu z této středy. Na trhu s opčními kontrakty vázanými na zajištěné overnight financování byla ve středu odpoledne provedena velká transakce, která dokonce doufala, že bude těžit z nového cyklu zvyšování sazeb počínaje příštím rokem.

Strateg Chris Ahrens ze společnosti Stifel Nicolaus & Co. řekl: „Zdá se, že Fed zvolí velmi konzervativní cestu vpřed. Ukazuje se, že inflace je odolnější, než si mysleli, a blížící se politická dynamika ztěžuje nedávné prognózy.“

Samozřejmě, že vyhlídky Fedu i trhu musí mít určitou flexibilitu.

Zvolený prezident Trump se za více než měsíc vrátí do Bílého domu a slíbil, že zvýší cla na hlavní obchodní partnery USA a sníží daně, což ekonomové považují za dvě politiky, které mohou stimulovat inflaci.

Tom Graff, investiční ředitel společnosti Facet Wealth, která spravuje přibližně 1,5 miliardy dolarů, řekl: „Prahu pro další snižování sazeb může být mnohem vyšší, než někteří předpokládají. Fed potřebuje čas, aby obnovil důvěru, že inflace skutečně klesá, a politika prezidenta Trumpa zvýší nejistotu ohledně inflace.“

Powell se obrací 2.0

Na jiných trzích index spotového dolaru Bloomberg vzrostl na nejvyšší úroveň od roku 2022, zatímco euro, britská libra a švýcarský frank poklesly alespoň o 1 %. Offshore jüan také klesl na nejnižší úroveň od roku 2023. Díky snížení sazeb Fedu dříve v tomto roce a spekulacím, že Trump podnítí ekonomický růst, byly nejvíce rizikové sektory na Wall Street také zasaženy. Index „nejvíce shortovaných“ akcií Goldman Sachs klesl o 4,9 %, což je největší jednodenní pokles od února tohoto roku, a koš indexů sledujících neziskové technologické akcie klesl o 6,4 %, což je největší jednodenní pokles za dva roky. Tesla klesla o 8,3 %, zatímco Bitcoin, který se blížil k výši 108 000 dolarů, klesl o 5 %.

Index S&P 500 zaznamenal nejhorší výkon „dne Fedu“ od března 2020.

Vysoce kvalifikovaný investiční stratég společnosti Charles Schwab Kevin Gordon řekl: „Obvykle, když vidíte, že tržní nálada je velmi nervózní, je potřeba, aby se objevil negativní katalyzátor, aby se trh zhroutil, a to je jestřábí tón. Když se tržní nálada stane napjatou, spekulativní skupiny na trhu jsou na ‚místě činu‘, a proto není překvapující, když vidíte, že utrpí ztráty.“

Volatilita vzrostla, index VIX společnosti Cboe vzrostl na více než 28, což je nejvyšší hodnota od srpnové volatility. Náklady na ochranu proti poklesu indexu S&P 500 vzrostly. Objem call opcí na VIX převyšuje objem put opcí v poměru 2:1 a VVIX (měřící implicitní volatilitu opcí na VIX) také dosáhl nejvyšší úrovně od začátku srpna.

Akcie bank také výrazně klesly. Bankovní index KBW klesl o 4,3 %, přičemž šest největších bank na Wall Street, včetně JPMorgan a Goldman Sachs, kleslo alespoň o 3 %.

Jamie Cox, managing partner společnosti Harris Financial Group, řekl: „Před touto schůzkou trh již příliš vzrostl, což je dobrý způsob, jak nechat některé lidi odejít před prázdninami. Ceny akcií jsou vysoké, zejména technologie, a lidé proto rychle prodávají a zajišťují si zisky před svátky. Rozhodnutí o úrokových sazbách je pouze katalyzátor, který lidi nutí dělat to, co by jinak udělali – po zářivém roce na akciovém trhu prodávat předčasně a splnit si své přání.“

Hlavní tržní stratég společnosti Jonestrading Michael O'Rourke uvedl, že celá křivka výnosů amerických dluhopisů roste. Tento trend se objevuje jak u dvouletých, tak u desetiletých dluhopisů. Růst výnosů vyvíjí větší tlak na riziková aktiva. „Samozřejmě, že jsme do úvah o obavách z jestřábího výhledu sazeb nezahrnuli, ale trh přesto roste. To naznačuje, že máme důvod vzít si od stolu nějaké žetony před koncem roku. To je důvod k realizaci zisků. V krátkodobém horizontu budou nejvíce postižené firmy, které dosáhly největšího zvýšení.“

Chris Zaccarelli, hlavní investiční ředitel společnosti Northlight Capital Management, uvedl, že Fed se snaží, aby trh dostal, co chce, ale tento dárek není vítán. Trh je proaktivní, ignoruje dnešní snížení o 25 bodů a zaměřuje se na to, že příští rok nedojde k žádnému snížení. Prognózy ukazují pouze dvě snížení, což je daleko pod očekáváním trhu, a zjevně investoři nejsou spokojeni s tím, jakým směrem se budou úrokové sazby ubírat.

Článek přeposlán z: Jin Shi Data