$BTC Fed čelí hlubokému paradoxu.

Dnes je poslední zasedání Fedu v roce 2024 a trhy očekávají snížení úrokové sazby o 25 bazických bodů s pravděpodobností 96 %. Stojí však před velmi hlubokým dilematem.

Na jedné straně trhy trhají rekord za rekordem. Akcie jsou na historických maximech, ceny domů jsou na vrcholu, bitcoin láme nové rekordy a dokonce i meme coiny jako „Fartcoin“ dosahují zhodnocení 500 milionů dolarů.

Na druhé straně je zde riziko růstu inflace. Všechny tři klíčové indikátory inflace – CPI, PPI a PCE – jsou opět na vzestupu. Prosincová předpověď Clevelandského Fedu je 2,86 %. Core PCE se blíží 3 %.

Zajímavé je, že dlouhodobé úrokové sazby rostou od té doby, co Fed začal vydávat pivotní signály. Výnos 10letého dluhopisu vzrostl o 85 bazických bodů. Populární dluhopisový ETF TLT klesl za tři měsíce o 11 %. 30leté sazby hypoték vzrostly z 6 % na 7 %.

Co nám tato tabulka říká?

Trh doslova hraje šachy s Fedem. Zatímco Fed signalizuje snížení sazeb, dlouhodobé úrokové sazby rostou. Protože trh se obává návratu inflace a předčasného uvolnění Fedu.

Tato obava není neopodstatněná.

V 70. letech udělal Fed stejnou chybu – prohlásil, že příliš brzy ukončuje válku s inflací a snižuje úrokové sazby. Závěr? Inflace je zpět a silnější.

Navíc dnes, na rozdíl od 70. let, je obrovský státní dluh. Úrokové platby přesáhly 1 bilion dolarů ročně. O to je to pro Fed těžší.

Na dnešním zasedání s největší pravděpodobností uvidíme snížení o 25 bazických bodů. Ale skutečnou otázkou je, co bude dál. Bude Fed v lednu pokračovat ve své cestě, nebo vezme zprávu trhu a pozastaví se?

Jsem blíž druhému scénáři. Protože:

1. Inflace ještě není plně pod kontrolou

2. Finanční podmínky jsou na nejvolnější úrovni za posledních 24 let

3. Spekulativní chování je opět na vzestupu

4. Trh práce vykazuje známky oslabení

Příští období tedy bude pravděpodobně návratem k období „vyšší, delší“ úrokové sazby.