Rada Bloomberg uvedla, že do roku 2025 by mohla být potřeba další snížení úrokových sazeb Fedu, ale nyní je příliš brzy na to, abychom vynášeli závěry. Zde jsou názory této rady.

Investoři věří, že nedávná data o inflaci otevřela zelenou cestu Fedu k dalšímu snížení krátkodobých úrokových sazeb o 25 bazických bodů. Když se tvůrci politiky Fedu sejdou tento týden, moudré bude říct: "Nespěchejte příliš." Do roku 2025 může být potřeba další snížení sazeb, ale v současnosti má větší smysl pozastavit.

K listopadu vzrostla inflace CPI na 2,7%, což je více než 2,6% k říjnu. Po vyloučení cen potravin a energie, tzv. jádrová inflace CPI zůstává již čtvrtý měsíc na 3,3%. Trh přijal tato data pozitivně, považuje je za v zásadě v souladu s očekáváním a dochází k závěru, že není nutné upravovat předpovědi na další snížení úrokových sazeb.

Ale to není správný testovací standard. Problém není v tom, zda jsou poslední čísla špatným překvapením, ale zda inflace směřuje zpět k cíli 2%.

V současnosti se to nezdá být zcela jasné. Trend poklesu jádrové inflace z téměř 7% vrcholu v roce 2022 se zdá být stagnující, přičemž růst cen stále mírně převyšuje cíl Fedu. Jisté je, že v nadcházejících měsících se budou objevovat různé faktory, které budou vyvíjet tlak jak nahoru, tak dolů.

Je také důležité poznamenat, že Fed se primárně zaměřuje na osobní výdaje na spotřebu (PCE) jako měřítko inflace, nikoli CPI. Míra inflace osobních výdajů na spotřebu se blíží cíli 2% – protože má menší vliv na náklady na bydlení, zatímco neustále rostoucí nájemné bylo hlavním faktorem, který udržoval růst CPI inflace. V poslední době náklady na bydlení zpomalily, což by mělo zúžit rozdíl mezi těmito dvěma ukazateli.

Na druhou stranu, americký trh práce zůstává napjatý. Míra nezaměstnanosti je na historickém minimu, a nejnovější údaje ukazují, že reálná hodinová mzda vzrostla o 1,3% ve srovnání s předchozím rokem. Náklady na cestování rostou, ceny automobilů také stoupají. V listopadu jádrová inflace v sektoru služeb, bez zahrnutí bydlení a energie, vzrostla o 0,3%, znovu překračující cílovou hodnotu.

Celkově tato čísla nenaznačují, že by současná úroková sazba byla příliš přísná. Ačkoli se tvůrci politiky Fedu nemusí chtít o tomto tématu bavit, uvědomují si, že nastupující prezident Trump navrhuje výrazné zvýšení nových cel a daňových úlev, což obě opatření zvýší ceny.

Způsob, jakým Fed komunikuje s investory, ztěžuje jeho práci. Má tendenci k "proaktivnímu vedení" a "závislosti na datech". První z nich zdůrazňuje důležitost stabilních očekávání politiky: Fed vysvětluje své myšlenky, takže změny úrokových sazeb se mohou odrážet v tržních cenách předem, a nikoli náhle. Za tímto účelem pravidelně zveřejňuje "odhady", kde by podle názorů tvůrců politiky měly být úrokové sazby v následujících měsících.

Naopak, závislost na datech zdůrazňuje nejistotu: budoucí úrokové sazby budou závislé na výhledu inflace, zatímco inflace je volatilní a jediným pevným bodem je cíl 2%.

Fed občas upravuje důraz na tyto dva přístupy, ale obvykle se snaží využít výhod obou – tedy stabilizovat očekávání úrokových sazeb a zároveň věnovat pozornost změnám v cenových informacích. Nicméně, když dojde ke konfliktu mezi oběma, musí učinit volbu. Tento týden bude dobrým okamžikem připomenout investorům, aby "nechali mluvit data".

Článek zveřejněný na: Jin Shi Data