Ekonomická výkonnost přehřívá, Federální rezervní systém pravděpodobně nebude moci snížit úrokové sazby.

Federální rezervní systém (Fed) zahájil historické zvyšování úrokových sazeb v březnu 2022, původně se obecně očekávalo, že by v příštím roce (2025) mohlo dojít k poklesu sazeb, ale partner a hlavní ekonom Apollo Global Management Torsten Slok přináší opačný pohled. Ve vysílání CNBC „The Exchange“ uvedl, že ekonomická data daleko převyšují očekávání, a vzhledem k tomu, že inflace stále překračuje cílovou úroveň, Fed pravděpodobně nejenže udrží úrokové sazby beze změny, ale mohl by v roce 2025 také opět zvýšit sazby.

Podle údajů Atlanta Fed, růst HDP USA v třetím čtvrtletí 2024 dosáhne 2,8 %, ve čtvrtém čtvrtletí by mohl dokonce dosáhnout 3,3 %, což výrazně překračuje odhadovaný cíl „udržitelného 2% růstu“ Úřadu pro rozpočet Kongresu (CBO). Slok poukazuje na to, že tato čísla ukazují, že předchozí rychlé zvyšování úrokových sazeb zcela neochladilo ekonomiku. „Inflace také vykazuje lepivý charakter.“ Roční míra růstu indexu spotřebitelských cen (CPI) v listopadu dosáhla 3,3 %, zatímco „trvalý CPI“ od Atlanta Fed a „medián CPI“ od Cleveland Fed se pohybují mezi 3 % a 4 %, což je stále daleko od cíle Fedu 2 % inflace.

„Současný silný růst a tvrdohlavá inflace naznačují, že měnová politika nemusí být tak restriktivní, jak se předpokládalo,“ říká Slok. Dále poznamenává, že pokud po volbách v roce 2024 znovu získá moc Trumpova administrativa, její potenciální daňové reformy a obchodní politika by mohly podpořit ekonomickou expanzi, což by dále zvyšovalo inflaci. „Opatření, jako jsou snížení daní pro domácí podniky, omezení imigrace a úpravy cel, by mohla přinést další tlak na růst cen.“ Slok se domnívá, že pokud inflace rychle neklesne, důvody pro snížení úrokových sazeb se stávají ještě slabšími.

Uvolněné finanční podmínky a rostoucí riziko zvyšování sazeb.

Kromě posílení reálné ekonomiky varuje Slok také, že nedávný růst akciového a kryptoměnového trhu, relativně uvolněné finanční podmínky, mohou podpořit optimismus investorů a vést k potenciálnímu riziku „přehřátí“. Přičítá to „volebnímu roku a nadšení“, ale zároveň varuje, že uvolněné finanční prostředí může být v rozporu s cílem Fedu „potlačit poptávku“, což by mohlo dále přispět k inflaci.

Na rozdíl od obecného očekávání trhu, že „v polovině 2025 dojde k poklesu sazeb“, Slok přináší radikální pohled, že „v příštím roce může opět dojít ke zvyšování sazeb“. Tvrdí, že současná data jasně ukazují, že „Fed má nezbytnost znovu zabrzdit“, a pokud inflace v roce 2025 nezpomalí, nebo pokud dojde k významným opatřením na stimulaci spotřeby, zvyšování sazeb se stane nevyhnutelným krokem.

„Fed by měl více sledovat dynamiku reálného světa a ne jen následovat teoretické modely při rozhodování.“ Jak se trh přizpůsobí obnoveným očekáváním zvyšování úrokových sazeb?

Argumenty Sloka nejsou pro investory na trhu dobrou zprávou. Od konce roku 2023 trh implicitně předpokládá, že úrokové sazby se na počátku roku 2025 obrátí směrem dolů, což podporovalo růst akciového trhu a některých rizikových aktiv. Pokud však inflace nezpomalí a očekávání opětovného zvyšování úrokových sazeb vzrostou, může to potlačit rizikovou averzi trhu, což povede k novým výkyvům na akciových, dluhopisových a kryptoměnových trzích.

„Poté, co Fed razantně zvýšil úrokové sazby, dokáže americká ekonomika růst o více než 3 %, což ukazuje, že měnová politika nemusí být tak účinná v potlačování poptávky, jak se předpokládalo.“ Slok také zdůrazňuje, že pokud se Trumpova administrativa opět pokusí o daňové úlevy a protekcionistická opatření, mohlo by to urychlit potenciální inflaci a pohyb kapitálu. „Investoři by měli být obezřetní ohledně možnosti dalšího zvyšování úrokových sazeb v roce 2025,“ opakuje na závěr. „Všechny signály naznačují, že trend úrokových sazeb v příštím roce by neměl být příliš optimistický.“

【Upozornění】 Trh je rizikový, investování vyžaduje opatrnost. Tento článek nepředstavuje investiční poradenství a uživatelé by měli zvážit, zda jakýkoli názor, pohled nebo závěr v článku odpovídá jejich konkrétní situaci. Investice na základě tohoto, nese riziko.

„Tlak na inflaci v USA se stále nezmenšuje! Ekonomové: Růst HDP překonal očekávání, v příštím roce hrozí další zvyšování sazeb.“ Tento článek byl nejprve publikován na „Kryptoměnovém městě“.