Autor: Kaori, BlockBeats
Po několika dnech korekce na býčím trhu se cena ETH znovu dostala nad 3900 dolarů. Když se ohlédneme na vývoj Etherea v tomto roce, existuje mnoho složitých faktorů a emocí, na jedné straně byla úspěšně dokončena aktualizace Cancun, spot ETF byl oficiálně schválen, technicky i fundamentálně jsme vstoupili do nové podoby býčího trhu; na druhé straně, s tím, jak bitcoin, SOL a BNB opakovaně překonávají historická maxima, cena ETH stále kolísá kolem 4000 dolarů.
Z výše uvedeného grafu cenového trendu ETH za tento rok je patrné, že Ethereum letos prošlo třemi hlavními fázemi, přičemž nárůst v těchto třech fázích odpovídal různým důvodům. Na začátku roku bylo schváleno bitcoinové spot ETF, cena Etherea následovala tržní náladu a jednou překonala 4100 dolarů, ale na konci března stejně začala klesat. Díky silnému nárůstu SOL a jeho ekosystému čelilo Ethereum ekosystémem masivnímu odlivu likvidity.
V květnu byl schválen Ethereum spot ETF, cena krátce vzrostla, ale poptávka nebyla tak silná jako u bitcoinu. Počáteční reakce trhu na uvedení Ethereum ETF byla negativní, protože spekulativní investoři, kteří kupovali Grayscale Ethereum Trust a očekávali jeho konverzi na ETF, realizovali zisky, což vedlo k odlivu 1 miliardy dolarů a přineslo tlak na cenu Etherea. Kromě toho, příběh ETH zaměřený na technologické inovace byl méně přitažlivý pro tradiční trh ve srovnání s BTC jako „digitálním zlatem“, a omezení SEC zakazující Ethereum spot ETF zahrnovat stakingovou funkci objektivně také oslabilo jeho atraktivitu.
Poté následovaly Ethereum Foundation, staking ekosystém a spory o roadmapu, což přivedlo Ethereum do temného období.
V listopadu, když se ustálily výsledky amerických voleb, pro-kryptoměnová republika a Trump přinesli do celého kryptoe kosystému silnější důvěru a injekci likvidity, což vedlo k třetí vlně nárůstu Etherea v tomto roce. A tento nárůst je odlišný od předchozích, instituce vstupují jasně na trh, zlepšení likviditního fundamentu ukazuje, co instituce uznávají a na co se dívají; a Ethereum se tímto způsobem vrací k svému původnímu smyslu jako „světového počítače“.
Zlepšení likviditních fundamentů
Od prosince se Ethereum spot ETF již po dobu dvou týdnů neto vložilo přes 2,2 miliardy dolarů, prezident ETF Store Nate Geraci uvedl na sociální platformě, že poradci a institucionální investoři teprve začínají zajímat o tuto oblast.
Ve třetím čtvrtletí tohoto roku banky jako Morgan Stanley, Morgan Chase a Goldman Sachs významně zvýšily objem držby bitcoinových ETF, kvartálně téměř zdvojnásobily objem držby, ale jejich investiční rozsah se neomezuje pouze na bitcoin, podle nejnovějších 13F dokumentů tyto instituce od té doby začaly také nakupovat Ethereum spot ETF.
Kromě toho během prvních dvou čtvrtletí investiční rada státu Wisconsin a důchodový systém státu Michigan zakoupily bitcoinové spot ETF, přičemž Michigan ve třetím čtvrtletí dále zakoupil Ethereum spot ETF v hodnotě přes 13 milionů dolarů. To naznačuje, že penzijní fondy, které symbolizují nízkou rizikovou preferenci a dlouhodobé investice, nejen uznávají bitcoin jako digitální hodnotu, ale také se zaměřují na růstový potenciál Etherea.
Po schválení Ethereum spot ETF uvedla Morgan Chase ve své zprávě, že poptávka po Ethereum spot ETF bude daleko nižší než poptávka po bitcoinovém spot ETF, přičemž zpráva očekává, že v zbylém čase letošního roku přiláká Ethereum spot ETF až 3 miliardy dolarů čistého přílivu, pokud bude umožněn staking, toto číslo by mohlo vzrůst až na 6 miliard dolarů.
Jay Jacobs, vedoucí amerických témat a aktivně spravovaných ETF v BlackRock, na konferenci „ETFs in Depth“ uvedl: „V současné době je naše prozkoumání bitcoinu, zejména Etherea, pouze špičkou ledovce, pouze velmi málo klientů vlastní (IBIT a ETHA), takže naše současná pozornost je zaměřena na tuto oblast, nikoli na uvedení nových altcoinových ETF.
V průzkumné zprávě Blockworks Research, naprostá většina (69,2%) respondentů v současné době vlastní ETH, přičemž 78,8% z nich jsou investiční společnosti nebo správcovské společnosti, což naznačuje, že pod vlivem generování výnosů a příspěvků na bezpečnost sítě dosáhla ochota institucí zapojit se do stakingu ETH kritické velikosti.
Instituce se aktivně podílejí na stakingu ETH, ale úroveň a metody účasti se liší. Nejasnosti v regulaci vedou k různým postojům, některé instituce jednají opatrně, zatímco jiné se tolik nebojí, a instituce účastníci mají vysokou povědomost o operacích a rizicích spojených se stakingem.
Obrat trendu
自 FTX暴雷后，Coinbase、Kraken、Ripple等接连受到SEC等美国监管机构的严厉打击，许多加密项目甚至无法在美国主流银行开设账户。而在上个牛市里因DeFi入场的传统金融机构投资者也遭受了巨大损失，如Toma Bravo、Silver Lake、Tiger、Cotu等大型基金不仅仅是在FTX上受挫，他们还以高估值投资了一些并未兑现其宏大承诺的加密项目，资金至今并未回流。
Ve druhé polovině roku 2022 byly mnohé DeFi projekty nuceny se přestěhovat do oblastí mimo USA, podle spoluzakladatele Alliance DAO qw, „před dvěma lety asi 80% standardů splňujících kryptoměnových startupů bylo umístěno v USA, ale od té doby tento poměr neustále klesal, nyní je to pouze asi 20%.”
Ale 6. listopadu, po Trumpově vítězství, se rozsvítila zelená kontrola, na kterou americký finanční systém čekal.
Trump zachraňuje kryptoměnový trh
Trumpova výhra bezpochyby odstranila regulační obavy pro instituce.
Zřízení oddělení vládní efektivity (Department of Government Efficiency) shromáždilo pod svými křídly řadu finančních elit z Wall Street, jako jsou Musk, Peter Thiel a Marc Andreessen, a poté jmenoval Paula Atkinse předsedou SEC. Po této sérii kroků Trump jmenoval spoluzakladatele PayPal Davida Sackse vedoucím „věcí umělé inteligence a kryptoměn v Bílém domě“. Tato řada opatření naznačuje, že Trump bude budovat vládu s uvolněnou regulací kryptoměn.
Analytici Morgan Chase uvádějí, že několik pozastavených zákonů o kryptoměnách po nástupu Trumpa by mohlo být rychle schváleno, včetně (Zákona o finanční inovaci a technologiích 21. století) (FIT21), který by mohl poskytnout kryptoprůmyslu tolik potřebnou regulační jasnost tím, že vyjasní regulační povinnosti SEC a CFTC. A uvádějí, že s jasnějším regulačním rámcem by strategie SEC, která zvyšuje vymáhání práva, mohla přejít k více kooperativnímu přístupu, přičemž omezení bankovního držení digitálních aktiv (Oznámení zaměstnaneckého účetnictví č. 121) (SAB 121) by mohlo být zrušeno.
A vysokoprofilové soudní spory proti společnostem jako Coinbase by se mohly zmírnit, vyřešit nebo dokonce zrušit. Regulační oznámení zaslaná společnostem jako Robinhood a Uniswap by mohla být znovu přehodnocena, což by snížilo riziko soudních sporů pro širší kryptoprůmysl.
Kromě reformy oddělení a zákonů se Trumpův tým také zabývá možností výrazného snížení, sloučení nebo dokonce zrušení hlavních bankovních regulačních orgánů ve Washingtonu. Insideri uvedli, že Trumpovi poradci se při jednání s potenciálními kandidáty na bankovní regulační orgány ptali, zda by někteří členové oddělení vládní efektivity mohli zrušit Federální pojišťovací společnost (FDIC) a další otázky. Trumpovi poradci také zkoumali potenciální kandidáty pro Federální pojišťovací společnost a Úřad pro kontrolu měny. Navíc navrhli plány na sloučení nebo úplnou reformu Federální pojišťovací společnosti, Úřadu pro kontrolu měny a Federálního rezervního systému.
S postupným uvolňováním politických výhod je očekáváno, že větší objem institucionálního kapitálu se vrátí na kryptotrh.
DeFi obnova probíhá
Rodinné kanceláře, nadační fondy, důchodové plány a další stabilní kapitály nejenže umístí do Ethereum spot ETF, ale také znovu vstoupí do DeFi oblasti, která byla ověřena v předchozím cyklu.
Ve srovnání s rokem 2021 dosáhla celková nabídka stablecoinů nejvyšší úrovně, a během měsíce po Trumpově vítězství se celkový objem stablecoinů zvýšil o téměř 25 miliard dolarů, v současnosti celková tržní kapitalizace stablecoinů dosahuje 202,2 miliardy dolarů.
Coinbase, jako lídr mezi kryptoměnovými veřejně obchodovanými společnostmi v USA, letos kromě politického úsilí také dosáhla úspěchů v oblasti DeFi, na jedné straně byla největším správcem kryptoměnových ETF, na druhé straně uvedla cbBTC.
Protože cbBTC čelí stejným rizikům úschovy a protistrany jako většina bitcoinových ETF, některé tradiční finanční instituce by mohly přehodnotit, zda nadále platit poplatky za držení bitcoinových ETF, a přejít k účasti na DeFi ekosystému s téměř nulovými náklady. Tento přechod by mohl přinést peněžní toky do DeFi protokolů, které již prošly testem trhu, zejména když výnosy nabízené DeFi jsou atraktivnější než tradiční finance.
Další velký DeFi sektor tohoto cyklu je RWA, v březnu tohoto roku BlackRock vstoupil na trh RWA s vysokým profilem prostřednictvím spolupráce s americkou tokenizační platformou Securitize a vydal tokenizovaný fond BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund). Také velké kapitálové giganti jako Apollo a Blackstone, kteří mají obrovské kapitálové fondy, se začínají připravovat na vstup na tento trh, přinášející velkou injekci likvidity.
Po spuštění DeFi projektu rodiny Trumpů byl soulad DeFi stále žhavým tématem. Staré známé DeFi projekty na Ethereu, jako jsou Uniswap, Aave a Lido, po Trumpově vítězství okamžitě reagovaly a jejich ceny vzrostly, zatímco nově příchozí DeFi projekty jako COW, ENA, ONDO také dosáhly nových maxim.
与此同时，Trumpova kryptoměnová DeFi projekt WLFI nedávno velmi často obchodoval s tokeny na Ethereum síti, v několika transakcích vyměnil 5 milionů USDC za 1325 ETH, poté jeho multi-signature adresa zakoupila 10 milionů USD ETH, 1 milion USD LINK a 1 milion USD AAVE. Nedávno se objevily zprávy o velrybách, které zvyšují své podíly na ETH, což naznačuje, že jak instituce, tak velrybí účty se opět zaměřují na ekosystém Ethereum.
Informace o držení multi-signature adresy WLFI
Nedávné výkony nových a starých projektů v oblasti DeFi na cenové úrovni již nepotřebují další komentář, v současnosti je TVL DeFi přibližně 100 miliard dolarů a celková hodnota kryptoměn a souvisejících aktiv je přibližně 4 biliony dolarů, přičemž skutečně aktivní prostředky v oblasti DeFi tvoří pouze 2%, což je stále velmi málo ve srovnání s celkovou velikostí kryptoměnového trhu. To naznačuje, že s uvolněním regulačních směru má DeFi stále obrovský prostor pro růst.
Aave je typickým příjemcem tohoto cyklu „návratu kapitálu“, jeho cena se už před Trumpovým vítězstvím dostala přes, poté TVL a příjmy vykázaly explozivní růst: TVL překročila historické maximum z října 2021 na 22 miliard dolarů; cena tokenu se z letošního minima 80 USDT postupně zvedla, v září prolomila březnové maximum 140 USDT a na konci listopadu zrychlila růst; celkové příjmy protokolu za den překročily druhý nejvyšší vrchol z září 2021, týdenní příjmy dokonce dosáhly historického maxima.
I když Aave nedávno upgradoval na V4, technologická inovace možná nebude dostatečně silná na to, aby podpořila tak velký nárůst, zřejmé je, že regulace a kapitálový tlak jsou důležitějšími logikami, a dokonce tento tlak se rozšíří i na NFT sektor, který získal přízeň institucí v předchozím cyklu.
Budoucnost Etherea
Ethereum během poloviny tohoto roku čelilo řadě kontroverzí a diskusí týkajících se jeho ekologického rozvoje, spolu s vzestupem Solany začaly nové a staré veřejné řetězce soutěžit o vývojáře a uživatelské základny Etherea, ekosystém začal kolísat a Ethereum se zdálo, že zapomnělo na svůj původní cíl. Jako první blockchain, který vytvořil chytré kontrakty, Ethereum úspěšně přimělo velké institucionální investory k nákupu díky své časné výhodě, ať už v DeFi, blockchainových hrách nebo NFT, metaversu, nikdo se nemůže vyhnout ekosystému Etherea, jehož původní smysl jako „světového počítače“ se stal hluboce zakořeněným ve vědomí.
I když v současnosti dochází ke zlepšení likviditního fundamentu Etherea, z pohledu samotného Etherea nedošlo k významnému nárůstu v průměrném denním počtu transakcí, poplatcích za Gas, počtu aktivních adres a dalších on-chain datových ukazatelích. To naznačuje, že aktivita na síti Ethereum se nezvýšila s nárůstem jeho ceny, blokový prostor zůstává nadbytečný.
Úroveň poplatků za Ethereum
V uplynulých letech bylo hlavním zaměřením Etherea budování infrastruktury pro kryptoměny a poskytování velkého množství levného blokového prostoru pro trh. Tento krok zlepšil výkon Dappů při přístupu k blokům, snížil náklady na transakce v rámci L2 rozšiřovacího řešení, ale kvůli nedostatku likvidity na trhu a nízké poptávce po transakcích nebyl obrovský blokový prostor Etherea plně využit.
Avšak z dlouhodobého hlediska to není skutečný problém. Jak bylo uvedeno výše, institucionální kapitál se postupně vrací a dokonce začíná vytvářet vlastní případy blockchainového použití. Pro Ethereum, které má bezpečnost a flexibilní architekturu, je B2B jeho výhodou. Nejenže má převládající výhodu v oblasti bezpečnosti, ale také je kompatibilní s mnoha projekty EVM, což vývojářům nabízí téměř „nepropustnou“ volbu.
Dlouhodobá hodnota Etherea bude záviset na vzácnosti jeho blokových zdrojů, což je skutečná a trvalá poptávka světa po blokovém vyrovnání Etherea. S příchodem institucí a aplikací se tato vzácnost nepochybně ještě zvýrazní, což vytvoří pevnější hodnotový základ pro Ethereum. Ethereum je světovým počítačem pro instituce, počínaje DeFi, instituce v budoucnu vyřeší problémy s nadbytkem bloků Etherea a spory o roadmapu.
Na začátku prosince napsal výzkumník Etherea Jon Charbonneau obsáhlý článek, ve kterém analyzoval, proč Ethereum potřebuje jasnější „polární hvězdu“ cíl, doporučil také soustředit sílu ekosystému Etherea na „světového počítače“, podobně jako Bitcoin jako „digitální zlato“, Solana jako „on-chain Nasdaq“.
Deset let uplynulo a Ethereum již není v startupové fázi, a budoucnost Etherea v příštím desetiletí je již jasně viditelná.
