Očekává se, že trh v roce 2025 zůstane klidný, investoři by však měli být obezřetní, protože nejistota ohledně daňové a tarifní politiky Trumpa by mohla vyvolat tržní otřesy podobné těm v srpnu tohoto roku.
Strategové z Bank of America, JPMorgan a BBVA očekávají, že trvalé prodeje opcí obecně potlačí volatilitu. JPMorgan očekává průměrnou hodnotu indexu volatility Chicago Board Options Exchange (VIX) kolem 16, zatímco průměr pro rok 2024 by měl být přibližně 15,5. BBVA však upozorňuje, že řada faktorů – včetně rostoucí nejistoty ohledně americké tarifní politiky, geopolitického napětí, nadměrné koncentrace a ocenění, známek tlaku na finančních trzích a slabého trhu práce – může vyvolat větší volatilitu.
Strateg BBVA Michalis Onisiforou napsal ve zprávě pro klienty: „Trvalý růst a rostoucí popularita strategií prodeje volatility by měly podporovat strukturálně nízké volatilní prostředí v Evropě a Americe. Nicméně některé faktory naznačují, že širší úrovně volatility se zvýší a volatilita se bude častěji projevovat.“
Bank of America se domnívá, že trh je charakterizován dlouhým obdobím klidu, po kterém následují „tlusté ocasy“ (tj. náhlé a silné výkyvy). Tato instituce očekává, že frekvence slabých šoků na indexu S&P 500 se v porovnání s posledními 80 lety zvýší pětkrát a uvádí, že další významná událost pokrývající celý index mohla nastat již dříve.
Opce s nulovou expirační dobou, kvantitativní investiční strategie nabízené bankami a prodeje opcí za účelem zvýšení výnosů v ETF zvýší tržní nabídku, což povede k tomu, že obchodníci budou mít více pozic gamma, což často potlačuje tržní volatilitu, protože obchodníci musí při poklesu trhu kupovat více futures nebo akcií a prodávat při vzestupu trhu, aby udrželi rovnováhu pozic.
JPMorgan také poznamenal, že ačkoliv technické faktory potlačují volatilitu, makroekonomické ukazatele naznačují, že by volatilita měla být vyšší, a údaje ukazují, že rozumná průměrná úroveň VIX je přibližně 19. Zatímco američtí a evropští investoři budou pokračovat v prodeji volatility, v Asii by mohli tržní obchodníci mít vyšší poptávku po volatilitě.
Pierre de Saab, partner a investiční ředitel společnosti Dominice & Co. Asset Management, uvedl: „Současný stav nízké volatility může být pouze dočasný: investoři již vstřebali všechny dobré zprávy, které přináší nadcházející Trumpova politika, ale ignorují možné negativní dopady těchto politik. Očekávám, že prostor pro růst trhu v roce 2025 se sníží a že kvůli Trumpovým nekonvenčním politikám bude riziko vážného narušení trhu větší než v roce 2024 nebo 2017.“
Stratégové ze skupiny UBS poznamenali, že politika kompenzace mezi tarify a daňovými úlevami by mohla vést k větší volatilitě. Ředitel výzkumu amerických akciových derivátů této banky Max Grinacoff uvedl: „V první polovině příštího roku bychom se mohli dostat přímo do relativně vysoce volatilního prostředí akcií.“
UBS se domnívá, že potenciální zvýšení tarifů povede k tomu, že Fed zaujme uvolněnější politiku a učiní svou politiku více předvídatelnou, což sníží volatilitu dluhopisů. Společnost doporučuje investorům financovat prodej ETF amerických dluhopisů s dobou splatnosti nad 20 let a pomocí toho vytvořit straddle opce na index S&P 500 s expirací v červnu.
Strategové z francouzské Société Générale také věří, že prostor pro pokles volatility se zmenšuje. „Náš model předpovídá, že volatilita vzroste v letech 2025 a 2026,“ uvedl derivátový stratég této banky Jitesh Kumar. „Doporučujeme nakupovat volatilitu při poklesech.“
Bank of America a JPMorgan uvedly, že jedním ze způsobů, jak se chránit před rizikem velkého výprodeje, a přitom mít nízké náklady na kapitál, je koupit opce na VIX a prodat put opce na index S&P 500. Index volatility obvykle rychle reaguje na tržní turbulence, long pozice mohou sloužit jako polštář, zatímco obchodníci mohou profitovat z příjmů z put opcí na S&P 500, když ceny akcií rostou.
JPMorgan a Bank of America silně doporučují přizpůsobený koš obchodních strategií spreadu. Bank of America upozornila, že rekordně vysoká volatilita akcií (nebo abnormálně náhlé výkyvy v porovnání s historickou volatilitou) je hnací silou akciového trhu. „V roce 2024 dosáhla amplituda slabých šoků u největších akcií v indexu S&P 500 30letého maxima, a pokud bude trend umělé inteligence pokračovat, téměř neexistují žádné známky ústupu,“ napsali stratégové Bank of America včetně Benjamina Bowlere.
Po obrovském vzestupu zájmu v roce 2024 by mohlo být obchodování s různými aktivy v roce 2025 stále velmi populární. JPMorgan zdůraznil typ dvojité binární opce, který sází na pokles indexu Euro Stoxx 50 a vzestup výnosů desetiletých amerických dluhopisů a dodal, že se používá k sázce na „agresivnější plnění volebních slibů nadcházející Trumpovy administrativy v oblastech jako jsou deportace nelegálních imigrantů, tarify a blízké podnikání.“
Antoine Bracq, ředitel poradenství ve singapore kanceláři s majetkem 3,5 miliardy dolarů Lighthouse Canton, uvedl: „Jsme opatrní ohledně potenciálních dopadů vyšších úrokových sazeb a nových tarifů. I když riziková aktiva mohou udržovat silný momentum déle, než se očekávalo, nyní vidíme příležitost využít nízké úrovně volatility k ochraně vašich akciových investic.“
Článek přepsán z: Jin Shi Data