Následující názorový editorial napsali Alex Forehand a Michael Handelsman pro Kelman.Law.
Na počest Hobbese varovala komisařka Peirceová, jak „regulační prostředí, které je charakterizováno nestabilitou, nejistotou a strachem, činí podnikatelské vyhlídky ‚nepříjemnými, brutálními a krátkými‘.“ Je těžké popsat FTX, 3AC a Luna/Terra – kaskádu finančních následků, které vedly ke ztrátě více než šedesáti miliard dolarů během šesti měsíců – jako cokoliv jiného než „nepříjemné, brutální a krátké“. O nemluvě o Celsius, Voyager a nesčetných dalších amerických společnostech, které zažily obdobné náhlé selhání.
Ve světě, kde SEC „ani neobjasnila své jurisdikční hranice, ani nevytvořila komerčně proveditelné cesty k dodržování pravidel“, budou Američané i nadále čelit následkům špatných aktérů, kteří se vyhýbají dodržování pravidel, a sledovat, jak zbytek světa užívá inovace poskytované těmi, kdo jsou rádi, že se podřizují jasnému a rozumnému rámci.
Komisařka Peirceová oprávněně oceňuje kritickou roli inovativních finančních trhů při zlepšování životů lidí. Zatímco uznává, jak vhodná regulace povzbuzuje lidi „k přijetí nezbytných rizik pro inovace a investice“, také oprávněně varuje před nadměrnou regulací, vysvětluje, jak „[p]řehnaná regulace, nejasná regulace nebo regulace, která je vymáhána svévolně“ potlačuje podnikatelské snahy, které by jinak prospěly společnosti jako celku.
Aby bylo možné udržet tento vyvážený přístup k vládnutí, musí regulátoři vítat nové a disruptivní nápady s jasným a konzistentním rámcem. Bohužel, přístup SEC k kryptoměnám byl často nekonzistentní, zejména pokud jde o produkty obchodované na burze (ETP) založené na kryptoměnách, jak poukázala komisařka Peirceová. SEC také selhala v dodržování konzistentního rámce pro klasifikaci produktů digitálních aktiv jako investičních kontraktů podle Howey. I když nedávná schválení spotových bitcoinových a etherových ETP jsou krokem správným směrem, omezující podmínky u těchto produktů a nejasnosti, které zůstávají kolem vymáhání Howey ze strany SEC, ilustrují regulační váhání, které nadále potlačuje tržní efektivitu.
Současný přístup SEC posílá inovátorům chladnou zprávu: podnikatelské snahy mohou čelit libovolným překážkám a zavřeným dveřím, bez ohledu na zásluhy nebo úmysly dodržovat pravidla. Výzva komisařky Peirceové k spravedlivému a předvídatelnému regulačnímu prostředí nám připomíná, že stabilita a jasnost jsou nezbytné pro rozkvět inovací, a veřejnost by byla lépe obsloužena, kdyby SEC přijala vstřícnější přístup.
Rozhodnutí SEC regulovat prostřednictvím vymáhacích akcí, spíše než poskytováním jasných pokynů, vytvořilo klima strachu a nejistoty. Přestože SEC propaguje pozici „přijďte a registrujte se“, Peirceová kritizovala Komisi za to, že „úmyslně nevyjádřila životaschopnou cestu k registraci“.
Ti, kteří působí v oblasti kryptoměn, čelí obrovským obtížím při pokusu o registraci u SEC, často zjišťují, že je nemožné splnit požadavky kvůli prohibitivním nákladům nebo technologickým komplikacím, nebo ještě hůře, čelí okamžitému vymáhání ze strany Komise. Konfrontační přístup SEC nejenže poškozuje zapojené společnosti, ale také působí jako „významná překážka pro podnikání v oblasti digitálních aktiv ve Spojených státech“, což nakonec veřejnost připravuje o přístup k transformačním technologiím.
Kritika komisařky Peirceové zdůrazňuje potřebu jasného regulačního rámce. Místo aby se SEC uchylovala k regulaci prostřednictvím vymáhání, musí spolupracovat s účastníky trhu na vývoji praktických rámců, které umožňují dodržování pravidel a chrání investory, zatímco podporují inovace a technologický pokrok.
Komisařka Peirceová uznává potenciál technologie blockchain k revoluci v tradičních financích a následnou potřebu podporovat její vývoj jasným regulačním rámcem. Nástroje jako decentralizované knihy, chytré smlouvy a tokenizace aktiv nabízejí nové řešení pro dlouhotrvající problémy odvětví, od přeshraničních plateb po zjednodušené obchodní procesy.
Přesto se většina tohoto vývoje odehrává mimo Spojené státy kvůli regulačním překážkám doma. Místo toho, aby Američané sklízeli plody prosperujícího průmyslu digitálních aktiv v rámci jasného rámce, byli nuceni nést důsledky utlačovaného a zaostávajícího odvětví finančních technologií.
Komisařka Peirceová znovu podpořila svůj návrh na micro-innovation sandbox, který by umožnil společnostem digitálních aktiv provozovat „pilotní projekty“ bez strachu z vymáhacích akcí. Regulační pískoviště jsou dobře vymezené území a poskytla by cenné poznatky pro regulátory i účastníky trhu, což by postavilo Spojené státy do pozice lídra v oblasti fintech.
Komisařka Peirceová nás znovu upozornila, že regulace by měla poskytovat rámec pro pokrok, nikoli působit jako překážka. S tím, že současný předseda SEC Gary Gensler nedávno oznámil svou rezignaci, můžeme doufat, že budoucí předseda sdílí vizi komisařky Peirceové o vyváženém regulačním prostředí, které respektuje jak právní stát, tak ducha inovací.
Ať už jste investor, podnikatel nebo firma zapojená do kryptoměn, náš tým je zde, aby poskytl potřebné právní poradenství pro orientaci v této složité oblasti. Pokud si myslíte, že můžeme pomoci, naplánujte si konzultaci zde.
Tento článek se původně objevil na Kelman.law.