Investoři se vyhýbali francouzským aktivům poté, co tento týden vzplanulo politické napětí, protože věřili, že turbulentní období ještě zdaleka neskončilo.

S&P Global Ratings v pátek aktualizuje své hodnocení Francie, což přispěje k přetrvávající nejistotě ohledně rozpočtu a osudu současné vlády.

Odlivy z druhé největší ekonomiky eurozóny zvýšily výpůjční náklady ve srovnání s obdobnými a akcie způsobily pád, přičemž referenční akciový index je na cestě k nejhoršímu roku v porovnání s evropskými akciemi od roku 2010. Výnosy francouzských referenčních dluhopisů se vůbec poprvé vyrovnaly s výnosy Řecka, což je poslední milník po týdnu rostoucího znepokojení nad osudem vlády francouzského premiéra Barniera.

Výnos 10letých francouzských státních dluhopisů byl vždy považován za jeden z nejbezpečnějších dluhopisů v eurozóně, jeho výnos krátce vzrostl na 3,03 % a poté klesl. To je stejný výnos jako u podobných dluhopisů v Řecku, které bylo v centru evropské krize státního dluhu.

"Můžeme zaznamenat události, které spustí výraznější pokles," řekl Nicolas Simar, senior manažer akciového fondu ve společnosti Goldman Sachs Asset Management. "Je těžké říci, že jsme narazili na dno."

Investoři, kteří jsou již vůči Evropě opatrní kvůli dvojím hrozbám amerických obchodních cel a eskalaci napětí s Ruskem, se obávají Barnierovy schopnosti schválit rozpočet na příští rok. Právě teď se zdá, že nejhůře je na tom Francie, což znamená, že jakékoli peníze přidělené Evropě pravděpodobně půjdou jinam.

S&P letos v květnu snížila úvěrový rating Francie z AA na AA-, čímž zdůraznila, že se francouzské vládě nepodařilo dosáhnout svého plánu na kontrolu deficitu. Barnierův rozpočet na příští rok zahrnuje klíčové škrty ve výdajích, ale Marine Le Penová z krajně pravicové strany Národní shromáždění slíbila, že ho zruší návrhem na vyslovení nedůvěry, pokud nebudou požadavky její strany splněny. Uvádí se, že Barnier se chystá upravit plán na zvýšení daní z elektřiny kritizovaný Le Penovou. Vyzvala také ke změnám opatření k omezení výdajů na důchody a snížení státních úhrad léků.

Další postup bude záviset na tom, jak National Rally v následujících dnech a týdnech zareaguje na návrhy vládního rozpočtu. Barnierův plán zahrnuje 60 miliard eur (63 miliard dolarů) škrtů ve výdajích a zvýšení daní s cílem snížit schodek země na přibližně 5 % HDP v příštím roce ve srovnání s očekávaným schodkem 20 % v roce 2024. 6,1 %.

Ratingové agentury Fitch Ratings a Moody's Ratings uvedly výhled ratingu Francie minulý měsíc na negativní s odkazem na zhoršující se veřejné finance a politické problémy při zvládání narůstajícího rozpočtového deficitu.

Mezinárodní investoři drží více než polovinu francouzského dluhu, podle Banque de France, a již existují náznaky, že japonští investoři uvolňují francouzský dluh a přecházejí na jiné evropské dluhopisové trhy. Francouzské dluhopisy utrpěly během pěti dnů do úterý nejhorší týdenní odliv za více než dva roky, podle údajů sestavených BNY, největším světovým depozitářem.

To způsobilo, že rozdíl ve výnosech mezi francouzskými a německými dluhopisy prudce vzrostl na úrovně naposledy zaznamenané během krize státního dluhu v eurozóně v roce 2012. Za méně než dva týdny spread vzrostl téměř o 15 bazických bodů.

"Je to překvapení - lidé si myslí, že rozpočet přichází, a dívají se na rozpočet," řekl Hank Calenti, senior stratég s pevným příjmem ve společnosti SMBC Nikko Capital Markets, takže nyní je čas nejprve prodat a zeptat se později.

Matthieu de Clermont, vedoucí pojišťovací a regulační strategie v Allianz Global Investors, uvedl, že snížení ratingové agentury bylo z velké části započítáno do francouzských aktiv, takže nejnovější hodnocení S&P pravděpodobně nevyvolá další prodeje.

"Celkově je trh nedostatečně alokován nebo si hraje s rizikem Francie, takže bychom očekávali, že se někteří investoři vrátí a reinvestují pozice, které prodali, pokud se tento druh volatility zhmotní," řekl.

Poukázal také na to, že pokud se spread u německých dluhopisů rozšíří z nynějších 85 bazických bodů na 100 bazických bodů, mohou investoři začít znovu nakupovat francouzské dluhopisy. Stejný názor zastává také Vincent Mortier, investiční ředitel Amundi SA, největší evropské společnosti pro správu aktiv.

Akcioví investoři, jako je Simard z Goldman Sachs, uvedli, že pokles vytvořil některé příležitosti pro výběr akcií v odvětvích, jako jsou technologie a IT služby, ale společnostem spojeným s francouzskými výpůjčními náklady, jako jsou veřejné služby nebo telekomunikace, hrozily další otřesy.

Kyselý sentiment také znamená, že Francie je stále více srovnávána se zeměmi, jako je Řecko a Španělsko, které byly kdysi v centru evropské dluhové krize. Výnosová mezera mezi Francií a Itálií se zmenšila a od září klesla téměř na polovinu na přibližně 40 bazických bodů.

"Dohoda v roce 2025 může být směřována do Itálie," řekl Axel Botte, vedoucí tržní strategie společnosti Ostrum Asset Management. "Nyní se zaměřujeme na dluhopisy hlavních zemí spíše než na dluhopisy periferních zemí, protože fiskální trendy ve Španělsku, Portugalsku a dokonce i Itálii jsou mnohem lepší."

Michiel Tukker, senior stratég sazeb v ING Groep NV, řekl: "V dlouhodobém horizontu jsou ekonomické vyhlídky Francie pochmurné. Slabost francouzské ekonomiky způsobí, že zdánlivě nemožný úkol fiskální konsolidace bude náročnější."

Článek přeposlán z: Golden Ten Data