Konvertibilní dluhopisy jsou v současnosti jediným likvidačním rizikem MicroStrategy.
Autor: Willy Woo
Sestavil: Shaofaye123, Foresight News
O riziku konvertibilních dluhopisů MicroStrategy MSTR
V současnosti vidím jako jediné likvidační riziko konvertibilní dluhopisy, které vydali:
Pokud kupující konvertibilního dluhopisu do splatnosti nepřevede na akcie, MSTR bude muset prodat BTC, aby splatil věřitelům.
K tomu dojde, pokud MSTR za 5-7 let nepřekročí 40% nárůst (liší se podle každého dluhopisu, viz tabulka níže). V podstatě buď MSTR selže v souvislosti s BTC, nebo BTC selže.
Existují i další rizika různých stupňů:
Riziko konkurence, že jiné společnosti okopírují a zkopírují, což sníží prémii MSTR vůči čisté hodnotě aktiv;
Riziko zásahu americké Komise pro cenné papíry (SEC) do budoucích nákupů, což sníží prémii MSTR vůči čisté hodnotě aktiv;
Riziko úschovy Fidelity a Coinbase;
Riziko znárodnění v USA (zabavení BTC);
Riziko klíčových osob Saylor;
Riziko provozu MSTR;
Na závěr, prosím, věnujte pozornost tabulce konvertibilních dluhopisů, která sice poskytuje určitou představu, ale není přesná, protože používám Grok AI.
O dalších otázkách MSTR
Otázka č. 1: Proč MSTR nemá právo na vlastní úschovu?
Willy Woo: Zatímco na současném stavu nebyly zveřejněny přesné úschovné dohody. Podle našich informací má MSTR možná společné podepisování v rámci mnohonásobného podpisu. Je to rozumný způsob zacházení.
Otázka č. 2: Bude MSTU a MSTX vyčištěno a poškodí MSTR?
(Poznámka překladatele: MSTU: investice do T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF; MSTX: investice do Defiance Daily Target 2X Long. MSTR ETF tyto dvě kategorie nashromáždily přes 600 milionů a 400 milionů dolarů aktiv.)
Willy Woo: MSTU/MSTX = vyšší riziko. Dvojnásobek je dosažen prostřednictvím papírového sázení na MSTR, úroveň likvidace je blízko okamžité úrovně likvidace (navíc bez nároků na skutečné BTC).
Poznámka: Derivátové pozice mohou snížit hodnotu BTC.
Dále, kvůli vlivu volatility, dlouhodobé držení nedosáhne dvojnásobku (ztráty jsou dražší než zisky).
Otázka č. 3: Co se stane, pokud kvůli externím událostem (pokles akciového trhu) najednou prodá velké množství akcionářů své akcie?
Willy Woo: Toto je pouze krátkodobý dopad, z dlouhodobého hlediska trh vždy znamená nárůst výnosů, takže to není skutečné riziko. Věřitelé mohou konvertovat po dobu až 5-7 let po nákupu dluhopisů. Pokud je bitcoin během 1-2 makrocyklů o 40% vyšší než počáteční cena, nebude to problém.
Otázka č. 4: Existují pákové ETF, které získávají rizikovou expozici prostřednictvím opcí namísto swapů?
Willy Woo: Oddělení arbitráže volatility hedgeových fondů TradFi dělá takovou práci den co den. 70 milionů dolarů je velmi málo, podle chybného oceňování volatility na trhu s opcemi je tato částka dostatečná k podpoře obchodní aktivity v jakýkoli daný den.
