Původní název: (Proč je RWA v poslední době tak populární, ale vykazuje známky nadbytku?)
Autor originálu: Ye Kai (WeChat/Twitter: YekaiMeta)
V posledním měsíci jsem se hlavně účastnil organizace schůzek a realizace projektů, RWA se stále více rozrůstá, v poslední době je RWA v Hongkongu populární, několik setkání v Šanghaji na pevninské části a FinTech v Hongkongu, RWA je horké téma; venku, v listopadu FinTech v Singapuru a v září Token2049 v Singapuru, související regulační politiky a projekty RWA jsou také horkým tématem; v prosinci se očekává, že se FinTech v Abú Dhabí a blockchainový týden v Dubaji stanou pozorností.
Vedoucí burzy také zdůrazňují RWA a stablecoiny prostřednictvím několika tweetů, ByBit uvádí produkty zaměřené na investice do akciových indexů v různých zemích, Binance po propagaci konceptu RWA projektu MANTRA uvedla projekt Usual, a Matrixport malého Chana také spustil nový platformu Matrixdock, která po krátkodobém produktu RWA amerických dluhopisů uvedla produkty RWA zlata.
Ve srovnání s dobou před dvěma lety, kdy o RWA nikdo neprojevil zájem, teď křičí každý.
Podívejme se znovu na trh shody RWA v Hongkongu: s rostoucím zájmem pevninské části se trh shody začíná chovat poněkud jako offshore trh. V současnosti se trh shody RWA v Hongkongu stále musí vydávat ve formě tradičních dluhopisů a registrovat fondy, poté soukromě umisťovat a tokenizovat, zatímco stále nedošlo k umístění na licencovaných burzách a obchodování s PI klienty, a sekundární trh pro maloobchodní investory je stále poněkud vzdálený, současné regulační předpisy nejsou dostatečné na podporu nebo nemají jasné pokyny. Jinými slovy, v současné fázi je trh shody RWA v Hongkongu zatím pouze soukromé umístění, bez primárního a sekundárního trhu RWA; samozřejmě, jak se regulace vyvine a pokročí, budou postupně implementovány na burze a obchodování s PI, a v budoucnu by se mohl opatrně otevřít sekundární trh.
Některé nedávné hlasy stojí za zamyšlení.
Jedním z témat v hongkongském FinTechu je, že kolem RWA je mainstreamový hlas, který podporuje aliance blockchainu. Před pár lety, když Wall Street instituce propagovaly alianci R3, nyní tokenizované fondy atd. začaly používat Ethereum nebo Polygon, Base a další veřejné řetězce nebo L2, ale RWA v Hongkongu začíná podporovat aliance blockchainů? To je jasný signál ústupu!
Pokud se díváme na RWA v Hongkongu, i když je to zatím soukromé umístění, skutečně se ještě nezrealizovalo, že by aktiva a průmyslové scénáře přinášející tokenizaci RWA skutečně byly na blockchainu, a nezohledňuje se sekundární trh a aplikace druhé vrstvy, ale přehnaná finanční motivace se zdůrazňuje, což posiluje související soukromá umístění a akciový trh, tedy téměř se nezdůrazňuje 2,5, skoro se vrací zpět k 2.0?
Kromě toho jsou stablecoiny RWA v oblasti FinTech také horkým tématem, dvě instituce v Hongkongu, které plánují vydat stablecoiny, získaly velkou popularitu. Ale bitcoin se rychle stává rezervní aktivum mnoha zemí v USA a po celém světě, zatímco rámec stablecoinů v Hongkongu může používat pouze hongkongský dolar jako rezervní aktivum, jaká je jeho aplikační scéna a hodnota v odolnosti vůči ekonomickým cyklům a inflaci?
Jedním z míst je Šanghaj na pevninské části, konference na Bundu v září a summit Digital Exchange v listopadu. Na předchozím summitu Digital Exchange byl zveřejněn první projekt RWA v zemi – projekt „Malou hroznovou RWA“, což je jednoduše řečeno použití nestandardizovaných zemědělských produktů, hroznů, s daty z digitálního zemědělství o pěstování a/nebo prodeji jako podkladovými aktivy, financování podílu zemědělské společnosti, starý vzor pro obchodování s právy a zlatem, zakryté jako RWA, není jasné, zda má využít strukturu fondu v Hongkongu, nebo přímo vystavit a obchodovat aktiva na pevninské burze?
Současný stav trhu RWA v Hongkongu
Vývoj trhu shody RWA v Hongkongu závisí hlavně na postoji tří osob: jedním je měnový úřad, po prodloužení mandátu je prezident You velmi aktivní v prosazování sandboxového projektu s týmem bankovních kolegů; druhým je SFC, předseda Liang má spíše konzervativní styl a regulace tokenizovaných cenných papírů RWA/STO probíhá relativně pomalu; a třetím je burza cenných papírů v Hongkongu, nová prezidentka paní Chen v březnu velmi důrazně zdůraznila virtuální aktiva, a tak se jí podařilo získat virtuální aktivní ETF pro burzu v Hongkongu, místo aby to spadlo na burzu, kde by měly obchodovat virtuální indexy aktiv.
Projekt Ensemble měnového úřadu se zaměřuje na čtyři hlavní témata RWA: fixní výnosy a investiční fondy, řízení likvidity, zelené a udržitelné finance, financování obchodu a dodavatelského řetězce.
Jako první projekt RWA je projekt financování přeshraničních RWA pomocí dobíjecích stanic Longxin Technology, který je pilotním projektem v rámci sandboxu. Tento projekt je financován prostřednictvím RWA formy na burze v Hongkongu a po vydání koncem srpna vzrostla tržní kapitalizace Longxin Technology na trhu s rizikovým kapitálem o 1 miliardu, a po tom následoval celkový vzestup A-shares na konci září, což vedlo k nárůstu tržní kapitalizace o desítky miliard během několika měsíců. Tento pilotní projekt podpořil uvědomění a poptávku po RWA na pevninské trhy a urychlil postup projektů RWA v Hongkongu, které byly dříve řízeny podle plánu, a licencované instituce začaly brát emitaci jako KPI, aniž by zvažovaly pozdější primární a sekundární trhy, zda se dostanou na licencované burzy, zda mají PI na primárním trhu a kdy otevřou maloobchodní trh? To se nyní neřeší, nejprve vydat a pak se uvidí, nejprve spojení s R akciemi a pak se uvidí.
Měnový úřad Hongkongu také propaguje tokenizované vklady a přeshraniční platby. V posledních letech se americké a evropské finanční instituce a mezinárodní clearingové instituce neustále pokoušejí provádět experimenty a realizace v oblasti tokenizace bankovních vkladů a přeshraničních plateb mezi bankami, a směr sandboxu měnového úřadu je také tímto směrem, koneckonců má pod sebou velké množství bankovních kolegů. Ale klíčovým problémem je, že v západním finančním systému již není místo pro Hongkong, takže je bezvýznamné slepě následovat strategii, Hongkong potřebuje reformu a inovaci na základě své nové pozice.
Důraz je na cestě financování aktiv RWA z domácích zdrojů
Hlavní výhodou Hongkongu zůstává super zprostředkování mezi aktivy/kapitálem na pevninské části a offshore financováním.
Z tohoto úhlu pohledu je klíčovým zaměřením na přeshraniční financování RWA kvalitních aktiv na pevninské části, nikoli na přeshraniční platby, protože v posledních dvou letech došlo k výraznému poklesu vývozu, což je nepopiratelný fakt. Pro RWA v Hongkongu zůstává klíčovým tématem RA/FA aktiva na pevninské části, včetně institucí a kapitálu na pevninské části (zvláště institucí pevninské části s pobočkami v Hongkongu), a také zahraniční fondy nebo aktiva. Instituce na pevninské části by měly prostřednictvím nových kanálů RWA v Hongkongu pokračovat v propagaci investic do aktiv RWA zahraničním fondům, kromě obnovitelné energie a infrastruktury, existuje také množství aktiv zaměřených na velkou spotřebu nebo akcií, nových materiálů, která jsou předmětem zájmu zahraničních fondů nebo kapitálu, a v případě, že nemohou normálně investovat, mohou prostřednictvím regulovaných burz v Hongkongu a finančních produktů RWA investovat a profitovat z výstupu.
Na pevninské části používáme „kontrolovaná aktiva, důvěryhodné správy aktiv“ k vysvětlení RWA.
Mnoho přátel se hned ptá: Může tento majetek vydat RWA? Jaká aktiva jsou vhodná pro vydání RWA?
Jedním z omylů je majetek, dalším omyl je, že když se vydá, peníze přijdou. Faktory RWA jsou poměrně složité, zahrnují strukturu trhu, účastníky trhu (2B a 2C), nativní tokeny a likviditu, struktura trhu zahrnuje jak stranu aktiv, tak stranu financování, účastníci trhu, zda jsou HODL nebo obchodníci, investice, spekulace atd., dokonce i otázku konverze mezi institucemi a jednotlivci. Proces vydání RWA v Hongkongu se týká fondů, brokerů, burzovního listingu, podávání nabídek, market makerů a také likvidity, zveřejňování informací, výplaty a vypořádání, což je poněkud specializovaný trh.
Samozřejmě, většina Číňanů se ráda ptá: Existují úspěšné příklady? V rané fázi je každý případ RWA inovativní, cyklus shody RWA je navíc dlouhý, a pokud čekáte na úspěšný případ, který se objeví na sekundárním trhu po roce, už nebude vaše místo.
Z tohoto úhlu pohledu je třeba se ptát na několik otázek: Kde jsou aktiva? Kde jsou peníze? Kde je likvidita?
Vydávat RWA bez ohledu na obchodování a likviditu je nezodpovědné.
Shoda RWA ve formě finančních produktů jako plášť, tokenizováno prostřednictvím fondu, v podstatě jde o financování podniků s kvalitními aktivy nebo provozním peněžním tokem, protože objem aktiv je většinou v rukou podniků nebo jejich platforem, takže trh RWA se nevyhnutelně zaměří nejprve na institucionální trh a poté na maloobchodní trh.
Raná fáze trhu shody RWA potřebuje vodící rámec, vodící fondy a také víceúrovňovou infrastrukturu, potřebuje rozmanité účastníky trhu, nejen projektové strany, které shromažďují kapitál, ale také likvidní LP, arbitrážní investiční fondy atd., což vyžaduje rámec a fondy pro navádění.
RWA v Hongkongu je jako akcie portu před dvaceti lety, může být považováno za „akcie portu“ v éře kryptoměn, také kvalitní aktiva na pevninské části, která se dostávají na burzu v Hongkongu, a také využívají odborníky a zdroje z oblasti práva a financí v Hongkongu, a také musí vytvořit strukturu red-chips SPV atd., a směřovat k globálnímu toku kapitálu. Takže jsme s našimi partnery společně předložili návrh „kryptoměnových akcií“ burze v Hongkongu, abychom podpořili realizaci návrhu „kryptoměnové burzy“ na hlavním trhu a trhu s rizikovým kapitálem. Kryptoměnové akcie, více bez hranic, více orientované na maloobchod, ale jejich jádro zůstává nezměněno, stále je to financování podniků a primární trh.
Proto se tradiční finance nemusí obávat, nemají za cíl je zničit, stále jde o obsah, který znají, jen v novém formátu, je třeba obejmout Web3.0 a virtuální měny, RWA by mohly být transformační cestou pro finanční profesionály v Hongkongu.
Co dělat bez likvidity?
Shoda RWA není jen jedna cesta shody RWA v Hongkongu, ale také existují licencované shody v Singapuru s modelem STO, pomocí offshore modelu Fund/SPV + Non-Securitie, a také s modelem ATS shody se SEC v USA (model RWA USA) atd.
Tímto způsobem lze využít mezinárodní interoperability a regulaci přeshraničního arbitráže k návrhu likvidity finančních produktů. RWA soukromé umístění nebo primární v Hongkongu se může považovat za tokenizaci amerických dluhopisů a poté provádět zajištění a sekundární trh na licencovaných burzách v Singapuru nebo Dubaji, s nativními tokeny generovanými na druhé vrstvě na offshore burzách. Toto je přeshraniční arbitrážní model ATS, který bude podrobněji vysvětlen později.
Nativní tokeny jsou klíčovým motivačním mechanismem RWA, ve skutečnosti tokeny RWA po tokenizaci tradičních finančních produktů odpovídají 2,5 cenného papíru, nikoli nativnímu tokenu. V ekosystému RWA jsou skutečnými nativními tokeny ty, které jsou založeny na zajištění podkladových aktiv RWA nebo vznikly za účelem správy podkladových aktiv RWA. To je klíč k likviditě.
Problém likvidity je také výhodou profesionálů v centrální části Hongkongu, Maker, market makeři, slevové skupiny, manažeři fondů z Blízkého východu atd., různé likvidní opatření mají ve skutečnosti stejný cíl, pouze se liší v alokovaných aktivních cílech, od akcií k produktům RWA.
Dalším klíčovým faktorem likvidity jsou burzy.
Licencované burzy v Hongkongu jsou stabilní a konzervativní, vhodné pro primární trh a regulované vklady a výběry; licencované burzy v Singapuru zdůrazňují vydávání a upisování, vhodné pro primární trh a částečný sekundární trh; licencované burzy v Dubaji se zaměřují na sekundární trh a spolupráci s offshore kryptoměnovými burzami.
Likvidita RWA poskytne obrovskou tržní příležitost pro vertikální burzy, což jsou burzy pro RWA. Dobré aktivum RWA musí mít objem a hloubku, nevyhnutelně to musí být založeno na dobré průmyslové dráze, a modernizace RWA v tomto průmyslovém segmentu podpoří vznik vertikální burzy RWA, například v průmyslovém segmentu zlata, existují aktiva RWA z těžebních aktiv, fyzické RWA zlata, RWA financování obchodu a dodavatelského řetězce zlata, zlato půjčky Defi, platby a vypořádání PayFI v rámci průmyslového řetězce zlata, zlato stablecoiny atd.
Příležitosti jsou obrovské, ale je také důležité umět tyto příležitosti chytit. Hlavní burzy již začaly věnovat pozornost RWA a já více věřím v platformu licencované burzy zaměřené na RWA.
Význam licencované burzy RWA může být epochální. Z pohledu financování podniků odpovídají podniky různých epoch různým burzám, New York Stock Exchange odpovídá tradičním podnikům, Nasdaq odpovídá internetovým a high-tech podnikům, protože hodnocení, cenové strategie, PE násobky a obchodní systémy na New York Stock Exchange obtížně odrážejí hodnotu internetových a high-tech podniků, tak vznikl Nasdaq; a burza RWA by odpovídala nově vzniklým a virtuálním aktivům, Nasdaq také obtížně poskytuje vhodné nebo rozumné hodnocení a obchodní systém pro uhlíková aktiva, virtuální aktiva atd., takže burza RWA se nevyhnutelně stane burzou nové éry.
Na závěr si vzpomínám na jedno slovo: okraj. V poslední době je na internetu debata o okraji kolem bývalé olympijské vítězky v gymnastice a světové šampionky, je okraj otázkou svobody nebo potlačení?
Při pohledu na současný trend RWA, v rané fázi vývoje, musíme být opatrní, aby se nedostaly do problémů s nadbytkem, což by vedlo k tomu, že špatné peníze vytlačí dobré. Chceme pokračovat v stabilním postupu vpřed, vydávat umírněné, kompromisní a profesionální hlasy k vedení a podpoře rozvoje modelu RWA 2,5.
#ARAW Vždy RWA Vždy Vyhraj! Abychom podpořili řádný rozvoj trhu, Kai plánuje přijmout osobní učedníky a otevřít studijní tábory, aby vychoval internacionalizované RWA investiční poradce, vítáme mladé talenty, aby nás kontaktovali; R01Labs také postupně zahájí diskuse AMA a workshopy o různých průmyslových segmentech a tématech, vítáme vás, abyste se připojili k RWA podnikatelské diskusi prostřednictvím WeChat YekaiMeta a účastnili se diskusí o konkrétních RWA segmentech a projektech.
Tento článek pochází z příspěvku a nevyjadřuje názory BlockBeats.