Federální rezervní systém může říci, aniž by to skutečně řekl, že letos v prosinci žádné snížení sazeb nepřijde. Obchodníci se rychle chytili a během jediného dne snížili své sázky na čtvrtbodový pokles z 80 % na méně než 60 %.

Šéf Fedu Jerome Powell označil výkon americké ekonomiky za „pozoruhodně dobrý“, což zní hezky, ale ve skutečnosti to znamená, že centrální banka se necítí být v brzké době nucena uvolňovat sazby. I když se pečlivě vyhýbal tomu, aby naznačoval, co bude s FEDem dál.

Wall Street zasáhla. Index S&P 500 klesl o 0,6 %, Dow ztratil 0,47 % a Nasdaq klesl o 0,64 %. Všechny tři hlavní indexy jsou nyní na cestě k ukončení týdne v červených číslech. Bitcoin se během několika minut propadl z 92 000 USD až na 88 000 USD.

Takzvané „Trumpovy obchody“, které po volbách nabyly na síle, ztrácejí dech a mezi obchodníky upadá býčí horečka. V Asii a Tichomoří to byl smíšený pytel. Japonský Nikkei 225 po zprávách o hospodářském růstu země ve třetím čtvrtletí posílil o 0,28 %, ale čínský CSI 300 klesl téměř o 1 %, protože jeho trh s nemovitostmi se nadále hroutí.

Jerome Powell „nespěchá“

Powellovo poselství bylo jasné: žádný spěch. "Ekonomika nevysílá žádné signály, že bychom měli spěchat se snížením sazeb," řekl. Říjnová zpráva o zaměstnanosti byla jistě zklamáním, ale Powell z ní obvinil hurikány a dělnické stávky, nikoli nedostatek ekonomické síly. Opatrný přístup Fedu je zaměřen na vyvarování se chyb, zejména s inflací stále nad 2% cílem. 

Pro obchodníky, kteří příští měsíc počítali se snížením sazeb, byly Powellovy poznámky prověřením reality. Výnosy dvouletých státních dluhopisů po jeho projevu vyskočily o osm bazických bodů na 4,36 % a šance na prosincové snížení je nyní méně než 60 %. Ekonom Lindsey Piegza předpovídá, že Fed pozastaví škrty do ledna, přičemž v roce 2024 nebudou sazby sníženy více než třikrát.

Ne všichni souhlasí. Rick Rieder ze společnosti BlackRock stále očekává snížení o 25 bazických bodů v prosinci, ale říká, že tempo budoucích snížení je ve vzduchu. "Rychlo, jakým se to děje, a zda to skutečně potřebují, je skutečně zpochybňováno," řekl údajně CNBC.

Globální trhy pociťují tlak

Zatímco Wall Street klopýtla, čínská čísla byla smíšená. Říjnové maloobchodní tržby meziročně vyskočily o 4,8 %, čímž překonaly prognózu 3,8 % v průzkumu agentury Reuters. Investice do nemovitostí však mezi lednem a říjnem klesly o 10,3 % oproti loňskému roku. Jde o nejprudší pokles za téměř dva roky.

I Nvidia dělá vlny na globálních trzích. Přechod společnosti na čip AI nové generace posílil málo známou jihokorejskou firmu, která je nyní klíčovou součástí dodavatelského řetězce společnosti Nvidia. Analytici Citi vidí 40% nárůst společnosti v příštím roce, což je důkazem toho, že i v nejistých dobách existují příležitosti pro ty, kteří jsou ve správný čas na správném místě.

Inflace zůstává ošemetným problémem. Jádrový index spotřebitelských cen, který nezahrnuje potraviny a energie, se třetí měsíc v řadě zvýšil o 0,3 %. Powell řekl, že inflace je na „někdy hrbolaté“ cestě směrem k 2% cíli Fedu, ale ještě tam není.

"Jsme odhodláni dokončit práci," řekl a zdůraznil, že je třeba být obezřetní, protože centrální banka se blíží k neutrální sazbě, kde politika nestimuluje ani neomezuje růst. 

Postupný přístup Fedu odráží jeho snahu vyhnout se nadměrné korekci. Powell vysvětlil, že kvůli nejistotě ohledně neutrální sazby je nezbytné postupovat opatrně.

Mnoho představitelů Fedu souhlasí s tím, že sazby zůstávají na restriktivním území a upřednostňují pomalé přizpůsobování směrem k neutralitě. Powellova přesná slova? "V této situaci to vyžaduje, abychom byli opatrní."

Růst produktivity přitom hraje velkou roli při utváření ekonomického prostředí. Produktivita v USA rostla za posledních pět let rychleji než za dvě desetiletí před pandemií. To umožnilo ekonomice rychle expandovat bez přehřátí. Powell uznal, že vyšší produktivita pomáhá udržet inflaci pod kontrolou, ale také snižuje potřebu agresivního snižování sazeb. 

Faktorem je i trh práce. Powell řekl, že pracovní síla je v „solidní kondici“ a vrátila se na normálnější úroveň v souladu s maximálním mandátem Fedu pro zaměstnanost.

Trumpova politika dělá věci složitější

Při pohledu do budoucna může Fed čelit dalším výzvám, pokud nově zvolený prezident Donald Trump dodrží své předvolební sliby. Snížení daní, přísnější imigrační kontroly a nová cla by mohly vytvořit ekonomické boční větry, které zkomplikují měnovou politiku.

Odvetné obchodní akce ze strany obchodních partnerů USA by mohly vyvážit pozitivní dopady fiskálních stimulů a vytvořit pro nás všechny nepříjemnou ekonomickou situaci.

Powell zmínil, že cla by mohla poškodit růst, zatímco fiskální politika jej posílí, čímž se Fed ocitl v obtížné situaci. "Jaký je skutečně čistý efekt?" zeptal se během relace otázek a odpovědí.

Trumpova kritika Fedu a Powella osobně nezůstala bez povšimnutí. Na nedávné tiskové konferenci Powell řekl, že neodstoupí, pokud bude požádán, aby odstoupil, a dodal, že jakýkoli pokus o jeho degradaci by byl nezákonný. Takový, za který s radostí potáhne prezidenta k soudu.