Japonská ekonomika rostla již druhé čtvrtletí v řadě, ale ještě nezačínejte slavit. Tempo se zpomalilo díky letním tajfunům a varování před zemětřesením, které udržovalo lidi uvnitř a opatrné.

Předběžné vládní údaje v pátek klesly a potvrdily mírný nárůst HDP od července do září o 0,2 % ve srovnání s předchozím čtvrtletím. Ekonomové odhadli toto číslo správně, ale stále je to úroveň pod 0,5% růstem zaznamenaným mezi dubnem a červnem.

Japonská centrální banka (BoJ) nepropadá panice. Úředníci vidí, že ekonomika se neustále zlepšuje, a to i s určitými nárazy. Inflace zůstává na dobré cestě a guvernér Kazuo Ueda naznačil, že ke zvýšení sazeb by mohlo dojít již brzy. Slabší jen, který zvyšuje dovozní náklady, má ekonomy a tvůrce politik na hraně.

Spotřebitelé utrácejí, ale přírodní katastrofy ničí rozruch Japonska

Soukromá spotřeba – srdce japonské ekonomiky – během čtvrtletí vzrostla o 0,9 %. Lidé měli více peněz na utrácení, a to díky letním bonusům a jednorázovému snížení daní. Tyto podpory poskytly rodinám peníze navíc, které měly jít rovnou do obchodů a restaurací. Pak ale zasáhla příroda a tajfuny spolu s varováním před zemětřesením udržely peněženky zavřené a pěší provoz na nízké úrovni.

Cenová citlivost zůstává hluboce zakořeněna a nikdo neví, zda se vyšší výplaty nepromítnou do dlouhodobého utrácení.

Mezitím kapitálové výdaje – obchodní investice do věcí, jako jsou stroje a továrny – klesly o 0,2 %. Zámořská poptávka je další bolestí hlavy, protože pomalejší globální ekonomiky vyvíjejí tlak na japonský průmysl náročný na export. Přesto existuje naděje, že příjezdový cestovní ruch a technologie šetřící práci zabrání stagnaci ekonomiky.

Anualizovaný růst HDP dosáhl 0,9 %, což je projekce toho, jak by mohl vypadat celý rok, pokud si udrží své současné tempo. Není to hrozné, ale ani tato čísla nevzbuzují důvěru.

Osud trhů

5. srpna BoJ zvýšila svou základní úrokovou sazbu z 0 % na 0,25 %. Bylo to druhé zvýšení sazeb v tomto roce a velký krok pro centrální banku, která strávila desetiletí bojem s nízkou inflací pomocí uvolněné měnové politiky.

Trhy okamžitě vyděsily. Akcie se naplnily, měny divoce kolísaly a obchodníci s kryptoměnami se zhroutili. Index Nikkei 225 utrpěl nejhorší jednodenní propad od Černého pondělí v roce 1987, když klesl o 12 %. Investoři propadli panice, protože se obávali, že vyšší výpůjční náklady rozdrtí zisky a spotřebitelské výdaje.

Masakr se rozšířil po celém světě. Index S&P 500 ve stejný den v USA klesl o více než 5 %, protože obchodníci se všude připravovali na vyšší úrokové sazby.

Neméně dramatické byly i měnové trhy. Jen vůči dolaru prudce vzrostl, přičemž směnný kurz USD/JPY klesl ze 153 na 145 jenů za dolar. To by mohlo znít jako vítězství Japonska, ale nebylo.

Silnější jen zdražuje japonský export a ubírá na ziskech společností spoléhajících na mezinárodní prodeje. To také zdražuje půjčky denominované v jenech, čímž zabíjí carry trades, které jsou závislé na levných půjčkách.

Pak nastal krypto chaos. Bitcoin a Ethereum zaznamenaly masivní zásahy, přičemž ceny klesly o 18 % a 26 %. Bitcoin klesl z 55 514 USD na 45 000 USD, zatímco Ethereum kleslo na 2 500 USD během doslova minut. Bylo šílené se na to dívat.

Na vině byl pákový efekt. Obchodníci, kteří si půjčovali v jenech, byli rozdrceni, protože náklady na půjčky vystřelily nahoru, což si vynutilo hromadné výprodeje. Margin call tvrdě zasáhl, vymazal pozice a přilil olej do ohně.

To se pravděpodobně stane znovu, pokud příliš zvýší sazby. Naše tašky nezachrání ani prezident Donald Trump, zvláště pokud se také Federální rezervní systém rozhodne letos sazby znovu nesnižovat.

Trumpova politika ve skutečnosti naruší globální obchod. Pamatujete si cla na Čínu během jeho prvního funkčního období? Ty tvrdě zasáhly japonské výrobce, protože dodávají díly pro čínské zboží vyvážené do USA.

Navzdory tomu všemu zůstává BoJ soustředěná. Ale naděje není strategie a Kazuo Ueda to ví. V současné době je zvyšování sazeb stále na stole, ať se to trhům líbí nebo ne.