**Přehodnocení Etheny: Je ENA podhodnocená po 80% propadu a odrazu?**

Ethena je vzácný projekt DeFi na úrovni fenoménu, který zažil rychlý růst a následný pokles. Jeho token, ENA, klesl o 87 % ze svého maxima, ale po rozšíření scénářů použití jeho stablecoinů USDE se tržní hodnota vrátila na přibližně 1 miliardu dolarů.

**Obchodní model Etheny**

Ethena je projekt syntetického dolaru s obchodním modelem podobným jiným stablecoinovým projektům, jako jsou MakerDAO a Frax. Jeho inovace spočívá ve využití získaných aktiv k dosažení zisku prostřednictvím věčné smluvní arbitráže.

**Současná obchodní situace**

Základní obchodní ukazatele Etheny, včetně měřítka, příjmů, celkových nákladů a skutečných úrovní zisku, jsou v současnosti v obrovských ztrátách. Její ocenění není podhodnoceno ve srovnání s MakerDAO, reprezentativním projektem stabilních mincí.

**Budoucí obchodní vyhlídky**

Navzdory současným ztrátám ukázala Ethena silné schopnosti obchodního rozvoje a je agresivnější než jiné projekty. Její schopnost zvyšovat optimistická očekávání investorů a tlačit ceny měn nahoru bude klíčová pro vytvoření vzestupné spirály.

**Úroveň ocenění**

Token ENA Etheny není nákladově efektivní z pohledu příjmů a zisku protokolu ve srovnání s MakerDAO. Nicméně jako nový hráč na poli stabilních mincí může být ocenění Etheny ovlivněno jejím rychlým rozšiřováním a adopcí.

**Výzvy před námi**

Ethena čelí kritickému bodu, kde její růst, podporovaný dotacemi tokenů, a zvyšování cen, podporované optimismem, postrádají hodnotový spoj. To může vést k sestupné spirále, a jen málo projektů může vzejít z popela. USDE Etheny stále potřebuje čas na ověření své stability a schopnosti přežít po snížení dotací.

**Srovnání s jinými projekty stabilních mincí**

Obchodní model Etheny je podobný jiným projektům stabilních mincí, ale její využití arbitráže s perpetuálními kontrakty je inovativní. Kvantitativní srovnání s MakerDAO ukazuje, že token Etheny, ENA, není nákladově efektivní z pohledu příjmů a zisku protokolu.

**Závěr**

Obchodní model Etheny, ačkoliv inovativní, dosud nebyl prokázán jako udržitelný v dlouhodobém horizontu. Její ocenění není podhodnoceno ve srovnání s MakerDAO, ale její schopnost zvyšovat optimistická očekávání investorů a tlačit ceny měn nahoru bude klíčová pro vytvoření vzestupné spirály. USDE Etheny stále potřebuje čas na ověření své stability a schopnosti přežít po snížení dotací.

<p>Příspěvek ‚Ethena znovu prozkoumána: Podceňuje ENA stále svou skutečnou hodnotu?‘ se poprvé objevil na CoinBuzzFeed.</p>