Tento týden, se vším geopolitickým chaosem a ekonomickými překvapeními, byste očekávali, že americký akciový trh dostane zásah.
Ale S&P 500 včera doslova zaznamenal druhé nejvyšší uzavření. Nyní je méně než 0,5 % od nového historického maxima. Navzdory globálním nepokojům a zmařeným nadějím na snížení sazeb Fedu o 50 základních bodů zůstává trh jako skála pevný.
Index S&P 500 od začátku roku vzrostl o více než 1 000 bodů a od října 2023 vzrostl o 40 %. Tržní kapitalizace tak činí šílených 14 bilionů dolarů za méně než rok (zhruba 1,2 bilionu dolarů každý měsíc).
Nerozbitný trh?
Narativ, že inflace klesne na 2 % a Fed bude nadále snižovat sazby, podnítil rally. Pro tento rok bylo naceněno vícenásobné snížení sazeb o 50 základních bodů.
To vše se ale minulý týden změnilo. Překvapivě silná zpráva o pracovních místech rozdrtila veškeré naděje na agresivní snížení sazeb.
Americká ekonomika vytvořila v září o 107 000 pracovních míst více, než se očekávalo, a míra nezaměstnanosti klesla na 4,1 %.
Šance na listopadové snížení sazeb klesla z téměř 50 % na pouhá 3 %. A šance na alespoň jedno snížení o 50 bazických bodů v roce 2024 klesly na 18 %. Trh se však ani nepohnul.
A technický sektor je bestie. Růstové akcie, zejména ty v umělé inteligenci (AI), jsou i nadále silnou stránkou trhu.
Růstový index Russell 1000 letos vzrostl o téměř 11 %. Mezitím se ostatní sektory, jako jsou hodnotové akcie, snažily udržet krok.
Takzvaná ‚Magnificent Seven‘ (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia a Tesla) tvoří asi 60 % nedávných zisků indexu S&P 500.
AI a technologické inovace udržují tyto společnosti silné, i když jsou úrokové sazby vysoké.
Vezměte si například Nvidii. Masivně těží z boomu AI a investoři (a globální ekonomika) spoléhají na její budoucí ziskovost.
Historie podporuje sílu trhu
Historie ukazuje, že americký akciový trh se zotavil z některých vážných poklesů. Finanční krize v roce 2008 zaznamenala téměř 50% pokles, ale během několika let dosáhl trh nových maxim.
Pandemie COVID-19? Stejný příběh. Po masivním poklesu v březnu 2020 trh vystřelil zpět nahoru, poháněn stimulačními opatřeními a technologickými akciemi.
Podíváme-li se na data z posledních dvou desetiletí, americké akcie zaznamenaly zisky v 17 z posledních 20 let, a to i se značnými meziročními poklesy.
Investoři tento vzorec znají a udržuje je sebevědomý, dokonce i v těžkých situacích. Nyní UBS říká, že USA by mohly směřovat k rozmachu „řvoucích 20. let“.
Analytici UBS se domnívají, že existuje 50% šance na masivní cyklus hospodářského růstu podobného tomu, který byl zaznamenán po první světové válce.
Tehdy americká ekonomika zaznamenala stavební boom a rostoucí prosperitu pro rodiny. UBS říká, že AI a technologické inovace dnes odrážejí široké přijetí elektřiny a automobilů ve dvacátých letech minulého století.
Zda znovu dostaneme scénář Roaring ’20s, se teprve uvidí, ale investoři už to kupují.
I když panují obavy z oživení inflace, růstu nezaměstnanosti nebo dokonce možné recese, investoři sázejí na pokračující růst.
Průzkum Financial Times mezi 37 ekonomy zjistil, že většina neočekává v příštích několika letech pokles. Tento výhled podnítil mezi investory konsenzus měkkého přistání.
Věří, že vyvažování Fedu mezi inflací a nezaměstnaností povede ke stabilnímu růstu, aniž by došlo ke zhroucení trhu.