„Nastal čas,“ prohlásil předseda Fedu Jerome Powell v srpnu na sympoziu centrální banky v Jackson Hole. Minulý týden Fed snížil cílovou sazbu federálních fondů o 50 bps na 5,00 % p.a. (horní limit), což bylo o něco více, než trhy naceňovaly před zasedáním FOMC. Jinými slovy, Fed tímto snížením sazeb trhy pozitivně překvapil.

Je docela pravděpodobné, že Fed se snižováním sazeb teprve začíná. V době psaní tohoto článku trh již očekává 3 další snížení (75 bps) do konce roku a dalších 5 snížení (125 bps) v příštím roce až do prosince 2025. Fed také telegraficky oznámil další snížení prostřednictvím svého nejnovějšího Souhrnu ekonomických projekcí ( SEP) (také znám jako „tečkový graf“).

Nicméně i přes toto více než očekávané snížení úrokových sazeb o 50 bps je docela pravděpodobné, že Fed stále zůstává „za křivkou“.

Čtete Crypto Long & Short, náš týdenní zpravodaj obsahující postřehy, novinky a analýzy pro profesionální investory. Zaregistrujte se zde, abyste jej dostali každou středu do schránky.

Například standardní Taylorovo pravidlo založené na míře nezaměstnanosti a jádrové inflaci PCE implikuje, že cílová sazba Fed fondů kolem 3,6 % p.a. je již zaručena na základě základní ekonomické a inflační dynamiky.

Poslední průzkum mezi správci fondů provedený Bank of America navíc ukazuje, že měnová politika byla v září 2024 stále „příliš restriktivní“ – ve skutečnosti podle tohoto průzkumu nejpřísnější od října 2008.

Stále přetrvává zvýšené riziko recese, protože zůstává spuštěno několik spolehlivých indikátorů, jako je prominentní „Sahmovo pravidlo“.

Jak již bylo řečeno, naše kvantitativní analýzy naznačují, že globální růst se stal méně relevantním pro výkon bitcoinu, zatímco jiné faktory, jako je měnová politika nebo americký dolar, se staly důležitějšími.

Jinými slovy, americká recese nemusí být tak negativní, jak se obecně očekávalo pro bitcoiny a další kryptoaktiva. Naopak to může vést k ještě většímu očekávání snížení sazeb Fedu a oslabení amerického dolaru, což by mohlo poskytnout ještě větší zádrhel.

S posledním krokem Fedu a dalších hlavních centrálních bank se světová likvidita zjevně obrací; globální peněžní zásoba již dosáhla nových historických maxim a zrychluje se. Expanzivní období růstu peněžní zásoby jsou obvykle spojena s bitcoinovými býčími runy.

Opětovné strmost americké výnosové křivky, která má tendenci být recesním ukazatelem, je také ukazatelem zvyšující se likvidity, a proto býčí pro vzácná aktiva, jako je bitcoin.

A co víc, nárůst globální likvidity se shoduje s rostoucí nedostatkem nabídky bitcoinů, která se od posledního snížení na polovinu v dubnu 2024 prohlubuje.

Naše analýzy ukázaly, že mezi samotným poklesem na polovinu a okamžikem, kdy se nabídkový šok začne stávat významným, bývá výrazné zpoždění, protože deficit nabídky má tendenci se v průběhu času postupně kumulovat.

Zdá se tedy, že existuje dokonalý souběh mezi nárůstem potenciální poptávky prostřednictvím globální peněžní zásoby a současným snížením dostupné nabídky prostřednictvím snížení na polovinu.

Trh se od posledního historického maxima v březnu 2024 utápí v „chopsolidation“ – trhaném konsolidovaném trhu s omezeným rozsahem. Bylo to způsobeno několika faktory, jako jsou vládní prodeje bitcoinů, distribuce bitcoinů správcem Mt. nebo makrokapitulaci na začátku srpna 2024.

V této souvislosti byly letní měsíce obecně jedním z historicky nejhorších měsíců pro bitcoin, přičemž září bylo nejhorším měsícem v roce.

Čtvrté čtvrtletí však bývá nejlepším měsícem pro bitcoiny z pohledu čistě výkonnostní sezónnosti a také očekáváme, že bitcoin se z této konsolidace ve 4. čtvrtletí vymaní.

Zdá se, že čekání na nový vzestup vzhůru je konečně u konce. Pivot Fedu na to možná právě dodal dokonalý katalyzátor.

Poznámka: Názory vyjádřené v tomto sloupci jsou názory autora a nemusí nutně odrážet názory společnosti CoinDesk, Inc. nebo jejích vlastníků a přidružených společností.