Federální rezervní systém opakuje kritickou chybu, která se datuje do roku 1929. Ve snaze kontrolovat inflaci Fed zachovává restriktivní postoj k úrokovým sazbám až příliš dlouho. Toto zpoždění při úpravě sazeb vedlo k obavám, že americká ekonomika může čelit vážným následkům, podobně jako v roce 2008 a dokonce až do doby Velké hospodářské krize.

Stručný historický kontext

Během posledních 12 měsíců Fed držel stabilní úrokové sazby, což odráželo podobný vzorec, který jsme viděli před finanční krizí v roce 2008. Předseda Fedu Ben Bernanke tehdy připustil, že dřívější nesnížení sazeb přispělo k hospodářskému poklesu. Fed držel krátkodobé úrokové sazby nad neutrální sazbou ekonomiky – sazbou, při které ekonomická aktivita nezrychluje ani nezpomaluje – což signalizuje přísnou měnovou politiku. Toto restriktivní prostředí přetrvávalo až do oficiálního zahájení recese v prosinci 2007.

Ale nebylo to poprvé, co Fed udělal takovou chybu. Koncem dvacátých let držela sazby příliš dlouho příliš vysoko, čímž neúmyslně přispěla k Velké hospodářské krizi. Až po finančním kolapsu Fed uznal, že měl snížit sazby dříve, aby stimuloval ekonomickou aktivitu.

Ozvěny let 1929 a 2008 v dnešní ekonomice

Rychle vpřed k dnešku a situace se zdá být děsivě podobná. V posledních dvou letech se sazba fondů Fed držela nad neutrální sazbou a udržovala přísnou měnovou politiku. I když to bylo nutné během inflačních vln v letech 2022 a 2023, nedávné údaje ukazují, že inflace se nyní stabilizuje. Fed však nadále zastává restriktivní postoj, čímž zvyšuje riziko další politické chyby.

Na nedávném zasedání v Jackson Hole předseda Fedu Jerome Powell naznačil, že snižování sazeb by mohlo začít již tento měsíc. Ale i přes tyto škrty Fed nedosáhne neomezené úrovně až do dubna 2025. Vzhledem k tomu, že několik ekonomických ukazatelů již vykazuje známky zhoršení, může se tato opožděná reakce ukázat jako nákladná.

Varovné signály na trhu práce

Americký trh práce, klíčový ukazatel ekonomického zdraví, začíná blikat varovnými signály:

🔷 Propouštění přibývá: Firmy začaly propouštět zaměstnance v očekávání ekonomického zpomalení.

🔷 Nábor zaměstnanců se zpomalil: Tvorba pracovních míst dosáhla nejnižší úrovně od roku 2020, což vyvolává obavy z budoucího růstu.

🔷 Růst mezd stagnuje: Zaměstnanci zaznamenávají méně zvýšení mezd, protože podniky omezují výdaje.

Vzhledem k tomu, že údaje o zaměstnanosti a inflaci naznačují, že by Fed měl svou politiku zmírnit spíše dříve než později, pokračující zpoždění vyvolává obavy o udržitelnost současné ekonomické trajektorie.

Odpojení burzy

Navzdory těmto ekonomickým varovným signálům akciový trh nadále rostl. Historie nás však učí, že akciový trh není vždy racionálním prediktorem budoucnosti. Například:

🔷 Akciový boom ve 20. letech 20. století: V letech před Velkou hospodářskou krizí akcie stoupaly, i když ekonomika oslabovala.

🔷 Krize v roce 2008: Akcie se propadly, když se finanční krize prosadila, aby se poté, co recese skončila, opět vzpamatovaly.

Dnešní tržní chování by se mohlo vyvíjet podobně. Nebýt velkého ekonomického šoku, akciový trh by mohl zůstat ještě několik měsíců iracionální. Jakmile však nastane realita ekonomické situace, může být pokles nevyhnutelný.

Ve hře Game of Trades provádíme naše členy tímto nepředvídatelným ekonomickým prostředím. I když stále existují příležitosti k zisku ze současného vzestupu trhu, připravujeme se také na pokles, až konečně udeří recese. Stále hledáme atraktivní dlouhé a krátké příležitosti, které našim členům umožňují orientovat se na trzích, bez ohledu na to, co přijde.

Opožděná reakce Fedu na snížení úrokových sazeb by mohla mít dlouhodobé následky, a jak historie ukázala, tyto politické chyby často stojí velkou cenu. Zda bude Fed jednat včas, aby se vyhnul dalšímu velkému hospodářskému poklesu, se teprve uvidí.