Zatímco investoři se při financování carry obchodů obracejí na švýcarský frank jako alternativu k japonskému jenu, riziko rychlého oživení měny zůstává.

Švýcarský frank se již dlouho používá v populární strategii, ve které si obchodníci půjčují měnu s nízkými úrokovými sazbami a poté ji směňují za jiné měny, aby nakoupili aktiva s vyšším výnosem.

Jak přitažlivost jenu slábne, přitažlivost používání švýcarského franku pro carry obchody dále roste. V srpnu kvůli slabým ekonomickým údajům v USA a neočekávanému zvýšení úrokových sazeb ze strany Bank of Japan se obchod s jenem zhroutil a jen prudce odskočil, což vyvolalo turbulence na globálních trzích.

Švýcarská národní banka (SNB) byla první velkou centrální bankou, která začátkem tohoto roku zahájila cyklus uvolňování, se svou klíčovou úrokovou sazbou na 1,25 %, což investorům umožňuje půjčit si švýcarské franky za nízkou cenu a investovat jinde.

Pro srovnání, sazby v USA se pohybují v rozmezí 5,25 % až 5,50 %, ve Spojeném království je to 5 % a v eurozóně je to 3,75 %.

„Švýcarský frank se opět stal měnou financování,“ řekl Benjamin Dubois, vedoucí globálního řízení pokrytí ve společnosti Edmond de Rothschild Asset Management Switzerland.

stabilita

Švýcarský frank je na nejvyšší úrovni za osm měsíců vůči dolaru a devět let vůči euru, což odráží jeho status bezpečné měny a očekávání snížení úrokových sazeb v Evropě a Spojených státech. Investoři však doufají, že hodnota měny bude postupně klesat, což by zvýšilo výnosy z carry obchodů.

Údaje americké komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) ukazují, že ačkoli spekulanti náhle přešli k držení dlouhé pozice 2 miliardy dolarů na jenu, stále drží krátkou pozici ve výši 3,8 miliardy dolarů ve švýcarském franku.

Analytici se obecně domnívají, že velký počet krátkých pozic je známkou toho, že měna je používána k financování carry obchodů.

"Pro jen je nyní v obou směrech více rizik než dříve," řekl Kamal Sharma, G10 FX stratég z Bank of America. "Švýcarský frank se zdá být logičtější volbou měny financování."

Bank of America radí investorům, aby nakupovali GBP/CHF na základě toho, že obrovský rozdíl v úrokových sazbách mezi Švýcarskem a Spojeným královstvím by mohl způsobit růst libry, což je názor, který opakuje Goldman Sachs.

Vzhledem k oslabení inflace se zdá, že SNB bude v příštích měsících dále snižovat úrokové sazby. To by snížilo výpůjční náklady ve švýcarských francích a mohlo by vyvinout tlak na měnu, což by usnadnilo splácení těm, kteří si půjčili ve švýcarských francích.

Zdá se, že Švýcarská národní banka také nechce vidět další posilování měny, částečně kvůli bolesti, kterou by to způsobilo exportérům. Bank of America a Goldman Sachs uvedly, že se domnívají, že SNB v srpnu jednala, aby oslabila měnu. Michael Cahill, měnový stratég G10 ve společnosti Goldman Sachs, řekl:

"SNB může zasáhnout nebo snížit úrokové sazby, aby zabránila zhodnocování měny."

"Inherentní rizika"

Švýcarský frank však může být nespolehlivý přítel.

Vzhledem k tomu, že švýcarský frank má dlouho pověst bezpečné měny, investoři mají tendenci se k měně hrnout, když se cítí nervózní. Cahill řekl, že švýcarský frank se nejlépe používá jako měna financování ve chvílích, kdy se investoři cítí optimisticky.

Rychlé oživení měn používaných k financování přenosových obchodů může rychle vymazat zisky investorů a způsobit, že investoři rychle likvidují své pozice, jak ukazuje dramatický výkon jenu. Stejný efekt mohou mít i klesající ceny v měnách s vysokou volatilitou nebo s vyšším výnosem.

SNB a švýcarský úřad pro dohled nad finančním trhem (FINMA) odmítly komentovat dopad carry obchodů na švýcarský frank.

Na začátku srpna, když akciové trhy propadly, švýcarský frank získal 3,5 % za dva dny. Směnný kurz CHF/USD je velmi citlivý na americkou ekonomiku a obvykle prudce roste, když jsou ekonomická data v USA slabá (což způsobuje pokles výnosů amerických státních dluhopisů).

"V každém carry trade, zejména těch, které jsou financovány pomocí bezpečných měn, jsou vlastní rizika," řekl Michael Puempel, měnový stratég Deutsche Bank.

"Hlavním rizikem je, že když výnosy klesnou v rizikovém prostředí, spready se stlačí a švýcarský frank by se mohl vrátit," dodal Puempel.

Míra očekávání investorů ohledně pohybu švýcarského franku, odvozená od cen opcí, je nyní na nejvyšší úrovni od března 2023. Nathan Vurgest, vedoucí obchodování ve společnosti Record Currency Management, řekl:

„S ohledem na centrální banky můžete vidět, že někteří hráči arbitráže mohou preferovat švýcarský frank před jenem Konečný úspěch tohoto arbitrážního obchodu může stále záviset na tom, jak rychle dokážou obchodníci uzavřít své pozice uprostřed averze k riziku.“

Článek přeposlán z: Golden Ten Data