Původní autor: CHI ANH, JAY JO YOON LEE

Původní kompilace: Shenchao TechFlow

souhrn

  • Účel nativního řetězce: Burzy jako Binance a Coinbase se přizpůsobují rychle se měnícímu tržnímu prostředí budováním vlastních blockchainových platforem, aby zlepšily ekosystém a diverzifikovaly své modely příjmů.

  • Typy protogenetických vazeb: Protogenezní vazby jsou zhruba rozděleny do dvou kategorií. První kategorií jsou nativní řetězce zaměřené na tokeny, jako je ekosystém Binance, které zvyšují hodnotu burz a ekosystémů prostřednictvím svých vlastních tokenů. Druhou kategorií jsou nativní řetězce zaměřené na technologie, které se zaměřují na výkon a funkčnost technologie blockchain, aniž by se spoléhaly na tokeny.

  • Výzvy nativních řetězců: Přestože Binance a Coinbase prokázaly své významné výhody, vývoj a používání nativních řetězců stále čelí obrovským výzvám a regulačním rizikům. Řetězec HECO společnosti Huobi je příkladem těchto potíží a potřeby značných zdrojů k přilákání prvních uživatelů a produktu.

1. Úvod

Trh s kryptoměnami je známý svou dynamikou a rychlým růstem. Navzdory rychle se měnícímu tržnímu prostředí si centralizované burzy (CEX) udržely své důležité postavení. Od minulosti do současnosti tyto burzy nadále rozšiřovaly svůj vliv.

CEX hraje klíčovou roli v ekosystému Web3 se silným obchodním modelem a stabilním tokem příjmů. V poslední době se jejich role dále rozšířila, aby se stali poskytovateli blockchainové infrastruktury. Typickými příklady jsou BNB Chain společnosti Binance a BASE Chain společnosti Coinbase, které zvýšily svůj vliv na trhu rozvojem svých vlastních ekosystémů Web3. Nedávné spuštění HashKey Chain založené na Ethereum Layer 2 společností HashKey Exchange tento trend dále posiluje.

Tato zpráva zkoumá pozadí a cíle vývoje nativních řetězců CEX a analyzuje dopad těchto strategií na trh s kryptoměnami a ekosystém Web3. Doufáme, že prostřednictvím této analýzy poskytneme pohled na vývoj centralizovaných burz a budoucí směřování trhu Web3.

2. Jak CEX generuje příjem prostřednictvím nativního řetězce?

CEX vyvíjí a provozuje nativní řetězce podle různých strategických cílů. Jejich metody spadají zhruba do dvou kategorií. Prvním typem je Token-centered Native Chain, což je nejčastěji používaná strategie CEX k vybudování ekosystému kolem vlastního Tokenu. Druhou kategorií je technologicky zaměřený Native Chain, který se zaměřuje na výkon a funkčnost technologie blockchain.

2.1 Nativní řetězec zaměřený na tokeny

Zdroj: OKX

Token-centric Native Chain je nejběžnější metodou v centralizovaných burzách (CEX). Burzy jako Binance, OKX a Crypto.com se řídí tímto modelem. Zvyšte hodnotu stávajících transakčních modelů vydáváním tokenů, poskytujte pobídky založené na ekonomice tokenů a použijte tokeny k přilákání mnoha projektů do svého ekosystému. Tato strategie umožňuje rychlou expanzi uživatelů a účastníků ekosystému. Navíc propojením různých služeb a poskytováním přímých a viditelných výhod uživatelům je obchodní model diverzifikován a uživatelé jsou uzamčeni na burze.

Například Cronos Crypto.com nejen podporuje sázky a síťové odměny, ale také umožňuje uživatelům přístup k funkcím DeFi pomocí svého tokenu $ CRO. Token lze použít k získání vyššího cashbacku a slev, online nakupování a exkluzivních odměn. OKX nabízí zvýhodněné poplatky za obchodování a pomáhá uživatelům vytvářet stabilní příjem prostřednictvím OKX Earn. Binance rozšiřuje hodnotu svého tokenu budováním ekosystému DeFi a GameFi v rámci své platformy.

Tento model zaměřený na tokeny efektivně staví burzu jako komplexní blockchainový ekosystém, který uživatelům poskytuje větší hodnotu a pobídky. Je však třeba poznamenat, že tento model je citlivý na kolísání hodnoty tokenů a regulační rizika.

2.2 Nativní řetězec zaměřený na technologii (netokenový model)

Coinbase je typickým příkladem technologicky zaměřeného Native Chain. Vývoj Native Chain společnosti Coinbase přináší několik strategických výhod, v neposlední řadě diverzifikaci modelů příjmů. Hlavním zdrojem příjmů tohoto modelu jsou transakční poplatky. Coinbase jako jediný objednatel v řetězci BASE kontroluje všechny transakce v rámci řetězce a získává z nich značné příjmy.

Zdroj: @sealaunch

BASE maximalizuje výnosy a snižuje náklady spojením transakcí více uživatelů do jediné transakce na Ethereu. Jako L2 potřebuje BASE agregovat transakce do Etherea (L1), což může snížit náklady spojením více transakcí.

Pokud si například řetězec A a BASE účtují každý 1 USD za transakci, řetězec A vydělá 50 USD seskupením 50 transakcí, zatímco BASE seskupením 100 transakcí vydělá 100 USD. Pokud oba zaplatí 50 USD do Etherea za obchodování, řetězec A se vyrovná pouze, zatímco BASE vytvoří čistý zisk 50 USD. Tato efektivita umožňuje BASE maximalizovat příjmy efektivním sdružováním více transakcí.

Od spuštění řetězce BASE v srpnu 2023 vygenerovala BASE na poplatcích přibližně 65,1 milionu USD. Z této částky bylo 16 milionů dolarů vyplaceno síti Ethereum, zatímco 49,1 milionů dolarů šlo do Coinbase jako zisk. BASE má však smlouvu o sdílení příjmů se společností Optimism (vývojář základní technologie OP Stack). Podle dohody musí Coinbase sdílet s Optimism DAO 2,5 % příjmů BASE nebo 15 % jejích čistých zisků, podle toho, co je vyšší. Navíc budoucí decentralizace zadavatelů BASE může dále omezit zisky.

Další důležitou strategií příjmů je vydávání stablecoinů v rámci řetězce. Coinbase navázala partnerství s emitentem stablecoinů Circle za účelem emise USDC na bázi BASE, která generuje výnosy z úroků z kolaterálu v USD za USDC. Jen v prvním čtvrtletí roku 2024 toto partnerství přineslo Coinbase 197,32 milionů dolarů, což představuje 12 % celkových příjmů za čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že na BASE jsou již 3 miliardy USD v USDC, může mít Coinbase výhodnou dohodu s Circle na USDC vydané BASE. To by mohlo vést k významným úrokovým výnosům, které mohou dokonce převyšovat výnosy z transakčních poplatků.

Výhody BASE pro Coinbase přesahují finanční zisky. BASE posiluje značku Coinbase, demonstruje vedoucí postavení burzy v průmyslových inovacích a upevňuje její jedinečnou pozici v ekosystému. BASE navíc slouží jako základ pro obchodní expanzi, což Coinbase umožňuje rozšířit své podnikání do různých odvětví založených na technologii blockchain.

3. Je protogeneze atraktivní variantou nebo bublinou?

Strategie pro centralizované burzy (CEX) pro vytvoření nativních řetězců se liší v závislosti na cílech a prostředí každé burzy. Tento přístup zahrnuje mnohostranný rozhodovací proces, který přesahuje výběr technologií a zvažuje složité scénáře reálného světa a různá rizika.

Výhoda:

  • Flexibilní přizpůsobení: Schopnost vybudovat optimalizovanou infrastrukturu, aby vyhovovala potřebám burzy a jejích uživatelů.

  • Diverzifikace příjmů: Vytvářejte nové zdroje příjmů provozováním proprietárního blockchainu.

  • Expanze ekosystému: Rozšiřte obchodní oblasti rozvojem nezávislých ekosystémů.

Nevýhody:

  • Vysoké náklady na vývoj: Vývoj a údržba blockchainu vyžaduje spoustu zdrojů.

  • Tvrdá konkurence: Výzvy při získávání prvních uživatelů a dosahování síťových efektů jsou podobné jako u jiných blockchainů.

  • Regulační rizika: Jako provozovatel kryptoaktiv se musíte vypořádat se složitým regulačním prostředím.

Založení nativního řetězce je nepochybně atraktivní možností, ale také s sebou nese mnoho rizik a výzev. Například úspěšné příběhy jako BNB Chain společnosti Binance a BASE společnosti Coinbase demonstrují různé výhody, jako je generování nových toků příjmů a rozšiřování uživatelské základny.

Naopak neúspěšné příklady, jako je Huobi’s HECO Chain, ukazují, že úspěch není zaručen. Dosažení síťových efektů a zajištění smysluplné uživatelské základny na vysoce konkurenčním trhu blockchainu je obtížný úkol.

Klíčovým faktorem je také regulační riziko. Například rozhodnutí Coinbase nevydat nativní token pro BASE by mohlo být ovlivněno potenciálními reakcemi regulátorů, jako je SEC. To naznačuje, že burzy musí při vývoji strategií nativního řetězce pečlivě zvážit regulační prostředí.

Vybudování nativního řetězce může být pro burzy atraktivní možností, ale jedná se o komplexní strategické rozhodnutí a nelze jej jednoduše zavrhnout jako trend nebo bublinu. Každá burza musí plně zhodnotit své silné stránky, cílové trhy, regulační prostředí a technologické možnosti, aby určila vhodnost této strategie.

4 Závěr

V poslední době rychle vzrostl zájem centralizovaných burz (CEX) o rozvoj Native Chain v odvětví kryptoměn. Hongkongská burza HashKey oznámila spuštění řetězce HashKey Chain založeného na Ethereum Layer 2. Jihokorejská kryptoměnová burza Korbit také zahájila vývoj blockchainové platformy, přičemž se odvolávala na BASE společnosti Coinbase. To ukazuje, že návrhy blockchainu zaměřené na technickou infrastrukturu mají obrovský potenciál zisku.

Korbitovo rozhodnutí může být řízeno zejména skutečností, že dostatečné příjmy lze generovat pouze pomocí modelu transakčních poplatků, a to s ohledem na omezení jihokorejského zákona o ochraně uživatelů virtuálních aktiv na tokeny s vlastním zájmem o jejich kótování na burzách.

Zatímco infrastruktura blockchainu byla vyvinuta především v západním světě, asijské burzy nyní také začínají vstupovat do prostoru rozvoje řetězců, což zesiluje konkurenci o globální infrastrukturu. Asijské burzy mají relativně bohatý kapitál a stabilitu a očekává se, že jejich účast posílí rozmanitost a inovace blockchainového ekosystému.

V konečném důsledku se očekává, že úspěch těchto projektů poskytne uživatelům hmatatelnou hodnotu, dosáhne širokého přijetí a významně podpoří technologický pokrok v odvětví blockchainu. Kromě rozšíření obchodního modelu burzy budou tyto iniciativy řídit inovace a růst v celém blockchainovém ekosystému. Je zásadní sledovat, jak tento vývoj utváří budoucnost trhů s kryptoměnami a ekosystému Web3.

Původní odkaz