Dramatický výprodej bitcoinu (BTC) by mohl nabídnout býkům typu buy and hold vzácnou příležitost získat akcie BTC ETF za výhodné ceny.
Spotové ceny BTC se v pátek propadly na čtyřměsíční minimum kolem 53 500 USD, když se trhy připravily na miliardy dolarů v nadcházejících likvidacích BTC německou vládou a Mt. Gox, zaniklou japonskou kryptoburzou. Ceny akcií špičkových BTC ETF již pociťují horko. Pokud bude volatilita trhu pokračovat – což pravděpodobně bude – mohou se brzy prodávat s atraktivními slevami.
Mizející prémie
Bitcoinové ETF – jako Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) a iShares Bitcoin Trust (IBIT) – se staly novým zlatým standardem pro držitele spotových BTC poté, co američtí regulátoři v lednu dali zelenou veřejně obchodovaným fondům.
Související: Už bitcoinové runy dosáhly vrcholu?
Robustní ochrana investorů a bezpečnostní protokoly fondů však něco stojí. Akcie BTC ETF se od počátku obchodovaly za stálé prémie k čisté hodnotě aktiv (NAV) – hodnotě podkladových spotových BTC držených fondem – od počátku, kdy se institucionální kapitál naléval do nové horké třídy aktiv. Na začátku července se akcie pěti největších bitcoinových fondů obchodovaly s průměrnou prémií téměř 1 %.
ETF závisí zcela na vybrané skupině profesionálních tvůrců trhu nazývaných „oprávnění účastníci“, aby udrželi ceny akcií ETF v souladu s podkladovou NAV fondu. Jsou to jediní obchodníci, kteří mají povoleno vyměňovat a odkupovat akcie BTC ETF za spotové BTC a profitují z intradenních cenových spreadů. V současné době je pouze hrstka přístupových bodů vybavena ke zvládnutí spotového obchodování BTC, díky čemuž jsou akcie ETF jedinečně zranitelné vůči prudkým cenovým výkyvům na volatilních trzích.
Hrozí, že pokračující likvidace Německa a hory Gox v nadcházejících měsících přinesou miliardy dolarů trvalého prodejního tlaku. Výsledná volatilita, širší výkyvy cen ETF, které následují, by mohly obchodníkům otevřít atraktivní arbitrážní příležitosti.
Zkušeným BTC obchodníkům není cizí vydělávat na slevách NAV. Koncem roku 2022 se akcie společnosti Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), průkopnického bitcoinového fondu, obchodovaly se slevami blížící se 50 % NAV kvůli obavám investorů, že fond – který v té době využíval méně likvidní strukturu fondu – nikdy nezíská regulační souhlas. převést na ETF.
Související: Oslo Freedom Forum: Nejlepší bitcoinová konference, která není o bitcoinu
Obchodníci, kteří jinak sázeli, zaznamenali nebývalé zisky z prodeje bitcoinů typu „kupte jeden a získejte jeden zdarma“. Aplikace Grayscale ETF byla schválena v lednu a GBTC se nyní obchoduje s prémií 0,04 %. Hedgeové fondy včetně Fir Tree Partners a Hunting Hill údajně získaly slevy přesahující 40 %.
Nové příležitosti
Pokud čekáte, že se znovu objeví arbitráž ve stupních šedi, nezadržujte dech. Okolnosti za megarozšířením GBTC se pravděpodobně nebudou opakovat. Regulační schválení BTC ETF výrazně zlepšilo likviditu na veřejných trzích. Institucionální investoři jsou také moudří vůči hodnotové nabídce BTC. Bitcoinové fondy již od výprodeje zaznamenaly čistý příliv 398 milionů dolarů.
Na důvtipné obchodníky však mohou stále čekat významné příležitosti. V květnu akcie IBIT ETF společnosti BlackRock krátce klesly na téměř 2% diskont, protože institucionální držitelé provedli na konci měsíce rebalance uprostřed volatilního trhu. Ostatní fondy – včetně FBTC, BITB a ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) – se obchodovaly současně se slevou téměř 1,5 %.
Vzhledem k tomu, že se německá vláda a hora Mt. Gox chystají vyhodit miliardy dolarů BTC, zvýšená volatilita trhu je nevyhnutelná. V nadcházejících měsících sledujte podobně velké ETF arbitráže a věnujte zvláštní pozornost EZBC, HODL a IBIT. Tyto ETF, všechny sponzorované blue-chip správci aktiv, nabízejí strmé slevy na poplatky za správu, v některých případech až do roku 2025 úplně odmítají poplatky.
Obchodníci, kteří jsou ochotni podívat se za dnešní rozbouřené vody, mají prospěch. Ponecháme-li stranou prodejní tlak, je BTC připraveno k býčímu oživení do konce roku, a to díky blížícímu se snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému a lepším než kdy jindy pravděpodobnosti, že Donald Trump zvítězí v listopadových prezidentských volbách ve Spojených státech.
Nyní je čas začít nakupovat se slevami.
Alex O'Donnell je vedoucí spisovatel pro Cointelegraph. Předtím založil DeFi developer Umami Labs a sedm let pracoval jako finanční novinář ve společnosti Reuters, kde se zabýval fúzemi a akvizicemi a IPO. Je také lídrem růstu kryptoměn ve startupovém akcelerátoru Expert Dojo.
Tento článek je určen pro obecné informační účely a není zamýšlen a neměl by být považován za právní nebo investiční poradenství. Názory, myšlenky a názory vyjádřené zde patří pouze autorovi a nemusí nutně odrážet nebo reprezentovat názory a názory Cointelegraphu.