Neobvykle klidná první polovina roku je za námi Rychlý přehled první poloviny ukazuje, že ceny SPX, Nasdaq, Nikkei a zlata naopak oslabily kvůli pokračující nule Bank of Japan úroková politika a Macronovo politické riziko předčasných voleb, japonské státní dluhopisy, euro a nejnověji francouzské státní dluhopisy (OAT).

Abychom nebyli pozadu, americký dolar zůstal poblíž své nejvyšší úrovně za posledních 30 let, protože umělá inteligence nadále řídí příliv kapitálu, silné ekonomické podmínky a vysoké srovnávací úrokové sazby v USA nadále překonávají většinu očekávaných skeptiků .

Indie si udržuje své prvenství mezi rozvíjejícími se trhy, protože kapitál stále odtéká z Číny. Za posledních 1,5 roku indické trhy posílily o 30 % (v dolarovém vyjádření), zatímco čínské akcie klesly asi o 15 %, což představuje výkonnostní rozdíl 45 %.

Ve druhé polovině roku se do centra pozornosti stanou americké volby a výkonnost trhu může stále předčit očekávání, i když nemusí být ve stejném stylu jako v první polovině. Náš dlouhodobý názor je, že hlavním tématem těchto voleb je neudržitelná americká fiskální politika a projevující se prostřednictvím dluhopisového trhu, což má za následek vyšší výnosy a strmější výnosovou křivku, ačkoli celkově američtí klienti považují tarifní politiku za důležitější. věříme, že silnější americký dolar je lepší volbou I když s tímto názorem v zásadě souhlasíme, nejsme si jisti, jak velký prostor pro růst tam je Koneckonců, americký dolarový index je v současné době jen několik procentních bodů pod svým vrcholem posledních 30 let.

V druhé polovině roku se rýsují některá jasná témata:

  • Ekonomická dynamika v USA se zpomaluje, ačkoli celkový růst zůstává zdravý

  • Americké recese jsou vzácnější než jednorožci

  • Inflační tlaky se zmírňují směrem k cíli Fedu, ale ne natolik, aby podpořily rychlé snížení sazeb v krátkodobém horizontu

  • Přestože americké trhy zaznamenaly určitou rotaci/opravu, AI nadále řídí celkový sentiment

  • S FEDem na zadní noze a ekonomikou na autopilotu se pozornost zaměří na politiku, přičemž v investičním příběhu budou dominovat americké volby, fiskální výdaje, nová celní politika a zásoba státní pokladny.

Soudě podle ekonomických údajů americká ekonomika zpomalila z maxim za poslední dva roky, přičemž index ekonomického překvapení klesl na víceletá minima spotřebitelský dluh.

Nicméně, i když je celková úroveň na nižší úrovni, ekonomická aktivita je stále relativně aktivní ve srovnání s předchozími cykly, údaje o zaměstnanosti mimo zemědělství z tohoto týdne se stále očekávají kolem 190 000, míra nezaměstnanosti by měla být 4%, a průměrný hodinový výdělek je stále Šance na kladný růst o 0,4 %. Při současném tempu je tříměsíční průměrný růst pracovních míst stále 249 000 ve srovnání s průměrem před pandemií, který v letech 2010–2019 činil pouhých 181 000.

Na frontě inflace se zdá, že cenové tlaky se po opakovaných zklamáních konečně zmírňují. Květnový růst PCE o 0,08 %, hlášený v pátek, byl pod očekáváním trhu, přičemž „superjádro“ PCE vzrostlo pouze o 0,1 %, což pomohlo objasnit plány Federálního rezervního systému na případné snížení úrokových sazeb v září.

Co se týče politiky, výkon prezidenta Bidena v první prezidentské debatě nebyl tak dobrý, jak se očekávalo, což vyvolalo obavy o jeho věk a zdraví. Na druhou stranu výkon bývalého prezidenta Trumpa byl relativně stabilní (na jeho poměry) a jeho post-. reakce na debatu byla rychlá a Je příznačné, že rozdíl v Trumpových šancích proti Bidenovu vítězství se prohloubil z +10 bodů před debatou na +22 bodů. Pomineme-li vzájemné zápasy, Bidenův náskok na vítězství (35 %) je nyní o 7 % nižší než náskok demokratů (42 %), zatímco náskok Trumpa a republikánů je nyní výrazně přes 50 %.

Pokud Trump vyhraje drtivé vítězství, mohlo by to mít dalekosáhlé dopady na americko-čínskou tarifní politiku, fiskální výdaje a rozšíření daňových úlev, měnovou politiku a nezávislost Federálního rezervního systému a může to zahrnovat i rámce pro kryptoměny.

Mezitím první kolo voleb ve Francii dopadlo podle očekávání a vyhrálo Národní shromáždění Le Penové, přičemž krajně pravicová strana získala 34 % hlasů a byla na cestě k získání většiny.

Tento týden je zkrácený kvůli svátkům, jen 3,5 obchodního dne Ve středu bude zveřejněno velké množství dat, včetně ADP, podpory v nezaměstnanosti, indexu služeb ISM a FOMC vydáno hned v pátek Očekává se, že to bude hodně nabité.

Na straně kryptoměn skončil minulý pátek velmi neuspokojivé čtvrtletí, kdy BTC klesly o 13 % ve druhém čtvrtletí. Zpomalení přílivu kapitálu, nedostatek zásadních inovací v mainstreamových technologiích, klesající ukazatele poptávky spojené s obavami na straně nabídky, to vše přispívá k růstu kryptoměny. běda, BTC se nepodařilo prolomit z rozsahu 60–70 000.

Ethereum také zklamalo, protože očekávání ohledně schválení ETF nevyvolalo nadšení pro mainnet, a obavy ohledně L2 shuntů a snížení poplatků/zvýšení nabídky (poplatky L1 klesly minulý týden na historická minima), zacílení Komunita nadále zpochybňuje nadaci Ethereum. na dlouhodobé strukturální problémy.

Změní schválení ETF očekávané ve 3. čtvrtletí spolu s vítězstvím v soudním sporu proti SEC (ohledně stakingu) jmění ETH? Vyřeší Trumpovo vítězství problém mainstreamových aplikací v oboru? Odpověď nám dá jen čas…