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比特币ETF成最大资金吸引者，市值占比超黄金，NV剑指2万亿，CB财报隐忧
本周，我们重点关注比特币交易市场和ETF的最新动态，因为：
上周比特币ETF成为全球资金流入最大的交易所产品+22.7亿美元总市值达到GLD的69%合约市场OI接近历史最高点加密货币概念股大涨，网络难度新高
这些现象标志着加密货币，尤其是比特币，在华尔街的地位不断上升。
我们还将讨论一些热点问题如：
减半在即价格能否像上次一样再创新高？比特币ETFs对总市值的占比已经超过黄金，ETF流入是否已经到头？ETH的ETF炒作还有空间吗？需要担心Genesis的抛售吗？Coinbase超预期财报中的隐忧是什么？乘上AI热潮的加密货币有哪些？目前市场最大的逆风，通胀和AI热潮将再次考验投资者信心？AI 龙头Nvidia的估值还有上升空间吗？
期货/合约OI接近历史最高
比特币期货未平仓合约（OI）突破 $22B，为2021年11月BTC价格登顶6.5万美元以来最高，当时合约OI最高23B，新的资金进入市场并支持当前的价格方向，预示这种趋势可能会持续一段时间
其中CME的BTC期货合约持仓在ETF通过后欧一度大幅回落（63B-44B）但随后很快再创历史新高，意味着更多的华尔街投资者正在进入市场或
上周比特币ETF成为全球资金流入最大的交易所产品+22.7亿美元总市值达到GLD的69%合约市场OI接近历史最高点加密货币概念股大涨，网络难度新高
这些现象标志着加密货币，尤其是比特币，在华尔街的地位不断上升。
我们还将讨论一些热点问题如：
减半在即价格能否像上次一样再创新高？比特币ETFs对总市值的占比已经超过黄金，ETF流入是否已经到头？ETH的ETF炒作还有空间吗？需要担心Genesis的抛售吗？Coinbase超预期财报中的隐忧是什么？乘上AI热潮的加密货币有哪些？目前市场最大的逆风，通胀和AI热潮将再次考验投资者信心？AI 龙头Nvidia的估值还有上升空间吗？
期货/合约OI接近历史最高
比特币期货未平仓合约（OI）突破 $22B，为2021年11月BTC价格登顶6.5万美元以来最高，当时合约OI最高23B，新的资金进入市场并支持当前的价格方向，预示这种趋势可能会持续一段时间
其中CME的BTC期货合约持仓在ETF通过后欧一度大幅回落（63B-44B）但随后很快再创历史新高，意味着更多的华尔街投资者正在进入市场或
现货BTC ETF 获得批准的预期叠加美元和美债收益率走弱的背景，让BTC突破40,000美元关口。市场现十分乐观ETF可以在1月上旬被批准。然而我们之前也分析过，并不认为加密货币市场的进入目前受到严格限制，不管是Coinbase还是已经上市的加密ETP例如BITO和GBTC之类，又或是比特币和以太坊期货市场。
根据Coinbase 2023年2月的一项调查，20%的美国人拥有加密货币，对比美国人直接持有股票的比例为21%，显示加密货币在美国的渗透率已经很高（如过CB调查数据不至于太离谱），进一步扩大空间有限。所以我倾向于认为不管1月比特币ETF再次失败或是成功，可能都意味着短期顶部的出现。
根据Coinbase 2023年2月的一项调查，20%的美国人拥有加密货币，对比美国人直接持有股票的比例为21%，显示加密货币在美国的渗透率已经很高（如过CB调查数据不至于太离谱），进一步扩大空间有限。所以我倾向于认为不管1月比特币ETF再次失败或是成功，可能都意味着短期顶部的出现。
尽管许多人认为美联储宽松周期将是股市下一波上涨的催化剂,但历史表明,在美联储宽松周期和投资级信用利差扩大同时发生的环境对股票最糟糕，也就是衰退环境。多头应该希望经济改善，导致信贷环境宽松，而不是因为经济疲软而由鸽派美联储主导的宽松。
【“最终清算”之后，Binance的份额只可能更高不是更低】
通过计算已经公开资产地址证明的交易所的数据，排除山寨币对结果的影响，只统计最硬的三种通货即BTC、ETH、USDT，主流交易所的资产总和约700亿美元。
可以想象整个加密市场包括现货和衍生品在内1500~2000亿美元/日的核心交易活动，是围绕这700亿底层资产衍生出来的。 其中Binance份额最大为49%，去年中以来一直稳定在50%上下。这一比例接近/略高于其在交易量市场的占比。
我们认为美国监管的大额处罚以及Binance管理层的改组之后，该交易所只会在credibility上更上一层楼而不是下降，短期内可能有一些资金流出，但这不会影响大趋势，作为主要风险出清的主流交易所，没理由竞争不过风险尚未出清也治理相对黑盒的其它交易所。
通过计算已经公开资产地址证明的交易所的数据，排除山寨币对结果的影响，只统计最硬的三种通货即BTC、ETH、USDT，主流交易所的资产总和约700亿美元。
可以想象整个加密市场包括现货和衍生品在内1500~2000亿美元/日的核心交易活动，是围绕这700亿底层资产衍生出来的。 其中Binance份额最大为49%，去年中以来一直稳定在50%上下。这一比例接近/略高于其在交易量市场的占比。
我们认为美国监管的大额处罚以及Binance管理层的改组之后，该交易所只会在credibility上更上一层楼而不是下降，短期内可能有一些资金流出，但这不会影响大趋势，作为主要风险出清的主流交易所，没理由竞争不过风险尚未出清也治理相对黑盒的其它交易所。
从历史上来看，我们认为BTC作为另类资产的配置价值很大程度上是在依靠通胀阴影的支撑，以二级市场普遍参考的5年、10年breakeven rate作为通胀预期指标，BTC的大牛市和熊市总是对应通胀预期的上升和下降。
如果Fed政策利率就此见顶，会否带动通胀预期也降温（最近两周5yr降了20bp，10yr降了10bp），此后如果不是Godiloc延续，那么反过来看另类配置的需求可能也会减弱。
另外也有一种好的情况是，Fed政策利率见顶，但实际经济发展继续向好带动通胀预期大幅上升，不过至少目前对4季度和明年1季度的经济降温预期还是很强（除去三季度补库存和一次性消费的支撑）。所以押注利率下降与另类资产上涨同时发生其实是有些矛盾的。
如果Fed政策利率就此见顶，会否带动通胀预期也降温（最近两周5yr降了20bp，10yr降了10bp），此后如果不是Godiloc延续，那么反过来看另类配置的需求可能也会减弱。
另外也有一种好的情况是，Fed政策利率见顶，但实际经济发展继续向好带动通胀预期大幅上升，不过至少目前对4季度和明年1季度的经济降温预期还是很强（除去三季度补库存和一次性消费的支撑）。所以押注利率下降与另类资产上涨同时发生其实是有些矛盾的。
Via BoA：实物资产（房地产、大宗商品和收藏品）相对于金融资产（股票和债券）价格比率在2020年跌至近百年来的最低水平。 最近几年的投资大背景包括：债券和股票熊市、石油冲击、食品冲击、货币政策不稳定、财政纪律松散、工业动荡、民间动荡、战争，与70年代滞胀时期非常相似，看涨实物资产胜率更高。
个人认为这里也应该包括加密货币，它的属性与大宗商品和收藏品等另类资产有诸多重合，例如有限的供应、高波动、对冲通胀等等。
个人认为这里也应该包括加密货币，它的属性与大宗商品和收藏品等另类资产有诸多重合，例如有限的供应、高波动、对冲通胀等等。
11.6周报 美股和加密币“垃圾暴动 ”共振 踩踏式补仓进行时
上周标普500指数连续5个交易日上涨，并创下自2022年11月以来最佳的周涨幅(+5.9%)，纳斯达克指数上周涨幅6.5%，为年内最佳周涨幅。图形上有望打破过去3个月来的调整通道。市场参与者对温和的经济数据（就业、通货膨胀、制造业）和政策友好（FOMC+BOJ偏鸽和财政部发债不及预期）的组合作出反应，这样的背景让人不免又想起goldilock time。从仓位和情绪数据来看，这样的反弹更像是空头回补，高波动的情形仍将持续。
10 年期国债收益率创下3月份以来的最大单周跌幅：
小盘股代表Russell2000创下2021年1月以来最强劲周度上涨：
这使债券收益率下降，同时上周的公司业绩总体上也较为积极。受到高利率压制许久的房地产、非必需消费品板块大幅反弹领涨美股，科技、电信板块涨幅也很大，均超过了6%；表现最落后的是能源、医疗保健和消费必需品。
市场收益率的下降导致金融环境指数出现了去年11月来最大的跌幅：
GS的金融环境指数
恐慌情绪明显消退，VIX大幅回落：
美元指数回调至9月20日来低位
值得注意的是小盘股本周涨幅7.5%，为2021年2月以来最佳周涨幅，而“无盈利科
10 年期国债收益率创下3月份以来的最大单周跌幅：
小盘股代表Russell2000创下2021年1月以来最强劲周度上涨：
这使债券收益率下降，同时上周的公司业绩总体上也较为积极。受到高利率压制许久的房地产、非必需消费品板块大幅反弹领涨美股，科技、电信板块涨幅也很大，均超过了6%；表现最落后的是能源、医疗保健和消费必需品。
市场收益率的下降导致金融环境指数出现了去年11月来最大的跌幅：
GS的金融环境指数
恐慌情绪明显消退，VIX大幅回落：
美元指数回调至9月20日来低位
值得注意的是小盘股本周涨幅7.5%，为2021年2月以来最佳周涨幅，而“无盈利科
Can Aptos take a place in the fierce public blockchain competition?
Cover Image Aptos cofounders Avery Ching (left) and Mo Shaikh
Follow Muse on Twitter：@MuseLabs1
Intro
Top investment, star team, and successor to Diem, Aptos has attracted a lot of attention; but can it lead a new round of high-performance public blockchain narratives and take a place in the fierce public blockchain competition?
In brief
The main highlights of Aptos are: 1. Adopt the Move language to improve the security of on-blockchain assets and improve the development efficiency; 2. Set
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Intro
Top investment, star team, and successor to Diem, Aptos has attracted a lot of attention; but can it lead a new round of high-performance public blockchain narratives and take a place in the fierce public blockchain competition?
In brief
The main highlights of Aptos are: 1. Adopt the Move language to improve the security of on-blockchain assets and improve the development efficiency; 2. Set
The Application Prospect of AIGC in Web 3
Cover image created by AI illustrates tool Stable Diffusion, key word: Space Opera House Rembrandt Harmenszoon van Rijn and Hajime Sorayama mix painting style
Intro
AIGC dropped ripples to the depressed crypto market, what is AIGC? Why does it suddenly arise? What impact will it make on Web 3?
1. The new hotspot in the primary market——AIGC
AIGC's full name is Artificial Intelligence Generated Content, which refers to AI's technology to create new content through massive existing data (such a
Intro
AIGC dropped ripples to the depressed crypto market, what is AIGC? Why does it suddenly arise? What impact will it make on Web 3?
1. The new hotspot in the primary market——AIGC
AIGC's full name is Artificial Intelligence Generated Content, which refers to AI's technology to create new content through massive existing data (such a