ETH从在上两轮牛市都大放异彩，涨幅超过数十倍，而本轮牛市涨幅只有3倍，远远跑输BTC，除了SOL的崛起外，最根本的原因还是L2摧毁了ETH的市值

对比上轮牛市巅峰，ETH在TVL、活跃地址、协议收入这些关键指标都出现了大幅下降，目前TVL640亿，约为上轮牛市巅峰的60%；每周协议收入约3000万，连上轮巅峰5亿的零头都不到；活跃地址数每日约50万，也仅恢复到1/3；

但是目前ETH的市值已经恢复到上轮巅峰的70%，从这个角度说ETH甚至还被高估了

L2版块分流了ETH15%的TVL，80%的活跃地址数，也降低了90%的协议收入，同时也诞生了ARB、OP等超过100亿U市值的L2代币吸血ETH

从用户角度看L2降低了GAS费促进了链上交易活跃，但ETH的市值模型恰恰是需要GAS费燃烧ETH来通缩，抵消POS质押的通胀

而且如果BASE发币，以及ETH链上的燃烧大户UNI发行L2 UNICHAIN的话，将继续降低ETH的协议收入，会进一步打压ETH的市值

L2的构想没有错，错在每个L2都想着发币圈钱从ETH上吸血吃肉。ETH在牛市会涨，但幅度会远远小于上一轮，你无法仅从交易

十大预测
1.中性利率下的牛市泡沫年
BTC在历次减半后一年都迎来了大牛市，13、17、2021年，不同的是17、2021年前利率都降至极低，而明年则是降息过程的中性利率，预计25年大牛市不会缺席，但是泡沫的程度不及前两次

2.ETH和山寨爆发
今年下半年大家都在骂ETH，跟2022年下半年大家都在骂BTC情景是一样的。ETH在17年/2020年两个减半年12月份都对BTC汇率阶段性见底，结合近期ETHETF表现以及众多山寨/BTC呈现筑底形态，预计ALTCOINS/BTC明年将持续上涨

3.RWA没有天花板的叙事
过去一年RWA的TVL增长到148亿美金，透明、高效、低门槛、易流通快速吸引传统资本入场，美债、股票、商品、房产都可以RWA，这是个没有天花板的赛道

http://4.AI&crypto进入应用级
AI是WEB2最大的叙事，加密与AI的结合，从纯概念、MEM到AI 代理，自动发币、发推KOL、虚拟员工等，尽管还很初级的应用，但爆发会很快，这也是VC近期投资最大的版块

5.稳定币领域的革命
Tether毫无疑问是24年最令人垂涎的项目，1300亿美金市值，躺赚超100