$BTC Fed çok derin bir paradoks ile karşı karşıya.

Bugün 2024'ün son Fed toplantısı var ve piyasalar %96 ihtimalle 25 baz puanlık faiz indirimi bekliyor. Ancak çok derin bir ikilem var karşısında.

Bir yanda piyasalar rekor üstüne rekor kırıyor. Hisse senetleri tarihi zirvede, ev fiyatları tepe noktasında, Bitcoin rekor tazeliyor, hatta "Fartcoin" gibi meme coinler bile 500 milyon dolar değerlemeye ulaşıyor.

Diğer yanda ise yükselen enflasyon riski var. CPI, PPI ve PCE - üç önemli enflasyon göstergesi de yeniden tırmanışta. Cleveland Fed'in Aralık tahmini %2.86. Core PCE ise %3'e yaklaşıyor.

İşin ilginç yanı, Fed pivot sinyalleri vermeye başladığından beri uzun vadeli faizler yükseliyor. 10 yıllık tahvil getirisi 85 baz puan arttı. Popüler tahvil ETF'i TLT üç ayda %11 düştü. 30 yıllık mortgage oranları %6'dan %7'ye çıktı.

Bu tablo bize ne söylüyor?

Piyasa Fed'le adeta satranç oynuyor. Fed faiz indirimi sinyali verdikçe, uzun vadeli faizler yükseliyor. Çünkü piyasa, enflasyonun geri dönüşünden ve Fed'in erken gevşemeye gittiğinden endişeli.

Bu endişe yersiz değil.

1970'lerde Fed aynı hatayı yapmıştı - enflasyonla savaşı çok erken bitirdiğini ilan edip faizleri indirmişti. Sonuç? Enflasyon geri geldi ve daha da güçlendi.

Üstelik bugün 1970'lerden farklı olarak devasa bir ulusal borç var. Faiz ödemeleri yıllık 1 trilyon doları aştı. Bu da Fed'in elini zorlaştırıyor.

Bugünkü toplantıda büyük ihtimalle 25 baz puan indirim göreceğiz. Ancak asıl soru sonrasında ne olacağı. Ocak'ta Fed yoluna devam edecek mi yoksa piyasanın mesajını alıp duraksamaya mı gidecek?

Ben ikinci senaryoya daha yakın duruyorum. Çünkü:

1. Enflasyon henüz tam kontrol altında değil

2. Finansal koşullar son 24 yılın en gevşek seviyesinde

3. Spekülatif davranışlar yeniden artıyor

4. İşgücü piyasası zayıflama sinyalleri veriyor

Yani önümüzdeki dönem muhtemelen "daha yüksek, daha uzun" faiz dönemine dönüş olacak.