蜂兄一直有一个观点——情绪决定底部，资金决定顶部。

从情绪上来讲，川普赢得大选可以说是开启了牛市的入口。但是，从资金流动性来讲，牛顶可能还早。

➤9月点阵图的预测

昨夜美联储如预期降息25个基点。如果按照9月的点阵图，利率的趋势大约是这样的：

按照9月点阵图，大概率的预测是，2025年底3%~3.5%，2026年底是2.75%~3%。这利率降下来以后都还和2013年以后加息的高点时差不多。

如果按照9月点阵图，考虑利率因素，牛顶可能会在2026年。

但是，川普上台以后，恐怕又要干预美联储的货币政策。

➤川普的货币倾向

不能说川普的货币政策，只能说他的货币政策倾向。因为美联储是独立的，货币政策不在川普管理权限之内。

但是，川普可能向美联储施压。

2018年，川普就多次向美联储施压，阻止美联储加息时加到更高的利率。

2019年7月，美联储非常意外的开启了降息，可能和川普的施压有关。

所以，接下来，川普在2025年上以后，可能又会主张放宽货币。

2016年川普胜利、2017年上台，虽然在加息，但是仍然出现了大牛市。

时隔8年的2024川普再次胜利、2025年即将上台，处于由高息降息的环境下，但川普的货币倾向可能会再次影响流动性和情绪，推进牛市。

➤过渡阶段

接下来的4个月时间里，可能会是一个过渡阶段。

❚政策过渡

首先，由于川普可能会主张相对激进的降息，可能与美联储原本的降息节奏有出入。但在前几个月时间里，美联储是按川普的想法降息？还是首先坚持原本的降息计划？

重点关注12月点阵图，甚至2025年3月的点阵图。

12月的点阵图，作为年底的预测，可能更具有宏观性和战略性。(根据2023年12月的点阵图，官员们大概率预测的就是2024年9月开始首次降息，与实际情况相符)。

而3月的点阵图，可能会逐渐显示出美联储与川普的博弈结果。

除了美联储，川普归来，其他的政策可能也需要过渡。蜂兄不太懂政治，这里就不深入讨论了。但是个人的观点是，在川普上台初期，可能会有一个过渡阶段。

❚美股微泡

从市盈率的角度看，英传达目前的市盈率69，逼近70。

纳斯达克的市盈率为34.7，而标普500的市盈率为27.68。

都有些偏高了，虽然远比不上2000年和2008年，但是美股回温一下，也不是不可能。

当然，不排除美股继续向上推泡沫，然后和BTC一起疯狂，到高峰然后破碎。

但是，经历过2000年和2008年以后，市场应该是会回避历史重演。

所以，另一种可能就是，在大选热度过后，川普上台前这个阶段，到川普上台初期这个过渡阶段，美股回调，在整理以后，随着降息一段时间，和实体经济复苏同步启动。

❚黑天鹅

虽然即将进入2025年了，这个时间提黑天鹅，可能不太适合。

虽然美国经济软着陆的概率越来越大，但是其实黑天鹅与软着陆并不矛盾。

2000年互联网泡沫，2008年次贷危机，2021年疫情，这些可能都算是黑天鹅，同时也都开启了一定程度的经济衰退。

2001年911事件、2017年94、2022年俄乌开战、2024年8月初日本加息……这些事件对市场而言，也算是黑天鹅，但不会引发经济衰退。但是会带来市场下跌。

有的小伙伴可能会说"那照你这么说，随时可能黑天鹅"。

但是，川普曾经表示过如果他上台有把握终止俄乌战争、降低通胀，所以不能排除黑天鹅的可能。

毕竟，川普不是传统意义上的共和党，他有一些独特的政治观点和策略，可以说有一些不按常理出牌。尤其是在这个过渡阶段，可能需要谨慎面对。

➤写在最后

总体上，川普是加密友好的，他的货币政策倾向是相对宽松的，这些对于2025年大牛市是有利因素。

但是，观察降息利率、宏观环境和市场流动性，主浪升、大牛市可能还需要一些时间，甚至是波折。尤其是在川普上台前后的这个过渡阶段。

个人分析接下来的市场可能有三种情况：

第一种，美股和BTC继续飙升，BTC吸血，没有山寨季或小范围的山寨季。持续到明年上半年，然后美国经济轻微衰退，美股和币市下跌，牛市结束。

第二种，美股和币市集体回调，甚至出现小型黑天鹅，主力借势砸盘吸筹。然后明年第二季度左右开始，牛市逐渐启动，山寨季到来。

第三种，以上两种的复合，两波牛市先是美股和BTC继续飙升，BTC吸血，没有山寨季或小范围的山寨季。持续到第一季度，然后受事件影响回落。接下来随着事件影响消退和降息加速，行情在下半年再次启动，轮涨式山寨季到来，持续到年底。

第一种情况的概率比较低。第二种和第三种情况很难推测，因为这两种情况的差异是，眼下是否会有一波情绪推动的牛市。如果有第一波牛市，应该是一个交易情绪的"意淫"行情，行业叙事和资金流动性都没到位，市场情绪可以说是瞬息万变很难推测。

蜂兄倾向于第二种，可能是受个人仓位影响，现在6成仓。

除非彻底空仓的，已经建好底仓的小伙伴，或许可以等机会入场。不需要被现在的FOMO情绪影响太多。

现货在车上的小伙伴拿好筹码。成本高的小伙伴可以考虑在拉高时部分减仓，回调时接回来，从而减少持仓成本。注意我说的是"部分"减仓，掌握不好波段的，少量操作，别大仓位折腾再把仓位折腾没了。

总之，ETF的通过、传统金融资金入场，会打破原有的减半周期的固定节奏，让波动的不确定性增加，大家或许可以比以往的牛市操作更灵活一些。

注：所谓观点，即本人主观想法。不构建任何合约交易建议，希望给现货投资的小伙伴引发一些思考，也不是投资建议哈。