山寨币：牛市还回来吗？
综合来看，除了 meme、AI 等少数板块，以及接棒 ETF 预期的 SOL 等少数项目外，绝大部分山寨币在本轮市场周期中的表现都可以用“灾难”来形容。山寨币之所以表现如此糟糕，究其原因主要有三：
一是 ETF 的获批导致市场的流动性传导模式出现了变化，以往的增量资金入场路径一般都是“稳定币 —— BTC、ETH —— 山寨币”，但如今来自于传统市场的增量资金会更倾向于通过 ETF 形式直接投资 BTC，这也导致资金无法继续传导，造成山寨币市场的流动性匮乏状况。
二是“VC 代币”持续性的天量解锁带来了持续性的抛压，造成了“供大于求”的市场格局 —— 细看部分山寨币的流通变化情况，你会发现虽然部分代币的价格持续下跌，但流通市值却在持续创下新高。
三则是天价开盘的新项目们在不断吸血市场仅剩的流动性，io.net、ZKsync、LayerZero、Blast……一大堆造势已久的热门项目接连上线，且 FDV 普遍在数十亿美元的级别，这使得山寨币市场的流动性匮乏状况进一步加剧。
